国内通胀略微抬头 一季度经济增速或延续放缓

　　■特约撰稿 林海生

　　受前期连续阴雨天气、蔬菜价格上涨以及发改委两度上调油价的影响，今年3月份CPI同比上涨3.6%，实现略微反弹，符合市场预期，也反映了国内货币政策松动的预期将更加趋于谨慎。

　　同时，由于国内调整经济结构以及全球经济环境持续不景气等因素的干扰，预计今年1季度国内经济增速将下降至8.5%左右，延续着2011年4个季度连续遭遇下滑的态势，经济放缓的预期也将令大盘短期维持震荡偏弱的格局。

　　近期，全球经济数据呈现喜忧参半的格局。纵使中美两国制造业数据好于预期，但是，欧洲制造业、美国非农数据均弱于预期，意大利、西班牙两国国债收益率重返升势，欧债违约的担忧情绪继续高涨，欧元对美元汇率难以走强。

　　1季度GDP增速或降至8.5%

　　今年3月份南方地区连续出现阴雨天气，导致蔬菜、猪肉等食品供应紧张，销售价格普遍上涨，以及发改委连续两个月“梅开二度”调高油价的影响，国统局最新数据显示，今年3月份国内CPI同比上涨3.6%，高于2月份3.2%的水平。另外，今年1季度CPI同比上涨3.8%，低于通胀目标4%，基本符合政府工作任务的要求。

　　3月份CPI同比上涨，PPI(生产者物价指数)则遭遇回落，首现27个月以来的负增长，二者出现了背离，反映了短期国内的通胀数据出现抬头，物价调控仍不能放松，预计CPI短期反弹将延缓货币政策放松的步伐。

　　PPI数据的下滑，同中国3月份汇丰PMI数据一起，表明了当前中小微型企业的境况难以彻底改善，全球经济复苏依旧疲软，市场避险情绪犹存，建议投资者提高警惕。

　　受到欧债违约风险、进出口贸易保护主义以及中国内需拉动不足等多种因素的干扰，今年1季度国内经济增速可能下降至8.5%左右，延续着小幅放缓的态势。据部分机构调查显示，1季度GDP预测整体重心下移，平均值大致为8.5%，一旦公布的数据不及预期，将可能导致市场对中国经济遭遇“硬着陆”的担忧，并冲击全球经济领域的安全性。

　　　4月欧债进入偿付高峰期

　　纵观2012年来看，欧洲五国的债务偿还密集期主要分布在2—4月、7—10月两个阶段。其中，意大利、西班牙两国的债务规模高达5206亿欧元，约占84%。

　　今年4月份，仍处于意大利、西班牙两国未到期债务偿还的高峰期，合计约800亿欧元。继希腊之后，欧元区也将面临新一轮严峻的考验。

　　作为欧元区第三、第四大经济体的意大利和西班牙，其在资本市场的表现备受关注。上周，两国5、10年期国债收益率均出现跳升，表明了融资成本遭遇提高，尤其是西班牙5年期国债收益率再创3个月新高，10年期国债收益率接近6%的水平，距离欧债违约预警线7%仅一步之遥。

　　截止今年1季度，西班牙政府并未完成2011年的赤字削减目标，还将今年赤字／GDP的比重上调至5.8%，严重超过欧盟规定的4.4%。另外，西班牙失业率高达23%，令投资者感到吃惊。整个欧元区经济发展受阻，经济不景气，融资成本增加，在无形中增加了经济复苏的代价。因此，欧元汇率下跌也就顺理成章。

　　鉴于英德等国的银行持有大量欧债问题国家的银行债务，倘若债务危机每况愈下，势必导致这些国家的金融体系也出现信用危机，进而波及到各个市场领域。只要连续两个季度出现经济萎缩，英国就将触发技术性衰退的条件。然而，一旦英、德国经济陷入停滞与衰退，那么，欧洲的经济复苏将更显得艰难。

　　美联储保留QE3选项

　　近期，美国经济数据表现强劲，除了美国3月非农就业数据意外弱于预期之外，诸如：制造业数据、新订单指数、民间ADP就业人数，均好于预期，维持连续几个月的正向增长。

　　以上数据表明：在欧债危机之后，美国经济复苏的基础正得到不断的夯实，发展前景乐观，过程表现曲折。

　　据美国劳工部数据显示：美国3月非农就业人数增加12.0万人，不及预期的增加20.3万人，也仅为2月增幅的1／2；同时，美国3月失业率则进一步降低至8.2%，创出3年以来的新低，其中主要是缘于3月就业参与率的回落，部分求职者已经退出劳动力市场，即统计的基数减少了。

　　由于缺乏经济强劲增长的环境，美国3月非农数据整体都弱于预期，也符合伯南克有关就业市场复苏的谨慎言论，预示着美国经济改善的程度远没有市场预期的乐观，这可能诱发市场对美联储实施第三轮量化宽松措施(QE3)的预期再度升温，短期令美元指数快速下滑。而为了防止经济状况再次遭遇恶化，美联储最终保留QE3的可能性。