股基二季度投资稳健为上（投资指南）

　　

　　

　　一季度股市上上下下的表现或许正是对2012年股市全年走向的一个预演。也就是说，2012年股市很难产生持续上涨的牛市环境（如同一二月不回调的强势上涨），但也很难如同悲观论者的观点再次出现2011年的整体性下跌。阶段性反弹——调整的大震荡市更有可能符合今年市场运行的主基调。因此，投资者切勿盲目跟随着市场的涨跌而乐观或悲观，应有理性的分析。

　　怎么来理解第一季度市场的表现呢？估值底部+流动性拐点+政策放松预期是推动市场1-2月上涨的主因。而政策预期落空则是3月市场转而下跌的主因。

　　从中长期来看，政策预期、市场情绪等都只是影响短期波动的扰动因素，而决定市场方向的基础因素则是股市的核心，即业绩和估值；这里既包括市场已经明确的当前盈利状况，也包括对未来盈利变化的预期。

　　从这一点来看，展望二季度的投资，有几个因素是关键的。首先，经济仍处于下行通道，目前何时见底尚不明朗。CPI降速不如预期，经济先行指标表现疲弱，都意味着经济目前并未摆脱下行通道。其次，上市公司盈利情况堪忧，盈利增速见底也是市场趋势性向好的必要条件。从已公布的上市公司年报来看，扣除金融石化行业，上市公司整体盈利下滑，明显不及预期。伴随年报公布，市场对盈利也可能会有一个向下调整的过程。

　　再次，政策放松能否推动经济重回增长轨道存疑。经济增速目标下移，CPI下降缓慢，都压缩了市场对政策放松刺激经济增长的预期空间。而是否可以依靠政府政策刺激拉动投资，重回2008年的老路，有效性和可能性都在下降。

　　利好因素也存在，如有关资本市场的政策利好、外围市场的转好等，都有可能释放短时激情。但从核心的基本面来看，持续上涨的基本面基础并不明确。

　　对基金投资者而言意味着什么呢？首先，选基金切莫跟风，尤其是那些某段时间业绩飙升的基金，在涨-跌的小周期循环中业绩可能大幅波动。例如，1-2月业绩排名靠前的基金，3月业绩就大幅下滑至末尾。其原因正是采取了激进的配置策略，在某些行业上集中重仓，这可以在上涨波段中充分享受收益，但震荡市中整体业绩稳定性不佳。

　　其次，考虑到二季度股市并不明朗的预期，那些风格稳健、配置均衡，同时操作灵活性高、风险控制表现较好的稳健型基金仍应是配置重点。

　　另一方面，对债市而言，在整体流动性趋于宽松，实际利率下行的大环境下，债市向好基础仍然稳固。因此债券基金的整体收益比较明确。需要注意的是债市结构性投资机会的变化，信用债的投资机会可能面临变化。这种时候，选择那些各阶段业绩稳定的债券基金也是稳健型投资者的优选。（作者系德圣基金研究中心首席分析师）

　　一周“基”动

　　▲Wind数据显示，2012年第一季度，共计44只新基金成立（分级基金和债券型基金A/B级合并计算，ETF及其联接基金按两只计算，下同），平均每只募得资金仅为9.05亿元，与去年平均水平相比下降30.86%。同时，证监会公示新基金募集申请核准进度表显示，2012年第一季度，共计34家基金公司累计向证监会递交了54只新基金申请材料，同比增长107.69%。而与基金公司火热申新形成鲜明对比的是，同比下降18.16%的新增基金开户数。

　　点评：基金公司愿打，基民不愿挨。

　　▲数据显示，2012年2月底基金合计持有1323.75亿元短期融资券，但到了3月底，只持有957.96亿元，短短一个月就减少了365.79亿元。如果从去年年底算起，减持比例更大，当时基金还持有1714.95亿元的短期融资券，基金2012年3月底持有量只有这一规模的55.86%。从单个投资品种来看，基金债券持仓出现了重大变化，在大举减持短期融资券的同时，大举增持了企业债、国开行债和中期票据。

　　点评：基金“恋”国债，热情难久。

　　基民问答

　　▲我买的某只基金从年初开始就一直下跌，现在净值只有0.6元多，请问这只基金会不会有清盘的可能？(爱金融www.aijinrong.com网友提问）

　　富安达基金答：目前的法律法规中没有就基金净值跌破多少就清盘作出规定。基金的清盘条件会在基金的招募说明书和基金合同中作出相应的规定。根据《中华人民共和国证券投资基金法》规定，如果出现以下情形基金合同将终止：基金合同期限届满而未延期的；基金份额持有人大会决定终止的；基金管理人、基金托管人职责终止，在6个月内没有新基金管理人、新基金托管人承接的；基金合同约定的其他情形。

　　另外，《证券投资基金运作管理办法》规定：开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

　　▲想将手中的股票基金转换成低风险的债券基金或货币基金，现在时机合适吗？(卓越理财www.zhuoyuelicai.com网友提问）

　　富安达基金答：基金是中长期的投资品种，因此尽量长期持有，过于频繁地进行转换业务，不但会增加基金的转换成本，而且也可能会失去获利机会。但是，您如果认为现阶段股票基金风险太高难以承受的话，可以考虑将其转换成低风险的基金品种。

　　基金百科

　　固定收益基金

　　【新闻背景】今年以来，低迷的A股市场让偏股型基金持有人颇为受伤，银行渠道在压力之下改变销售策略，从此前以销售偏股型基金为主转向以销售固定收益产品为主。而新发成立的基金募资规模对此也有所印证。数据显示，2012年成立的新基金中，固定收益产品募集规模普遍较大，偏股型基金规模相对较小，3月份成立的基金中，中银信用增利募集了22.08亿份，广发聚财信用基金募集了45亿份，招商产业债券基金募集了24.07亿份。与此相比，3月份成立的偏股型基金规模明显较小，诺安、中海、长安、汇添富等公司发行的偏股型基金规模均不到10亿份。

　　固定收益基金系提供投资人稳定的收益，同时又有部分保本功能。投资标的以债券与特别股为主，由于债券价格对利率变动颇为敏感，但利率上扬时，债券价格即下跌，故此种基金亦存在某些风险。对于只想获取稳定的经常性收益，却又能承担一定风险的投资人，可考虑此类型基金。

　　分红信息

　　易方达策略成长混合

　　4月12日发布分红公告，本次分红方案为0.60元/10份基金份额，权益登记日为2012年4月16日，本次分红为2012年度的第一次分红。

　　信诚经典优债债券

　　4月11日发布分红公告，本次分红方案为0.02元/10份基金份额，权益登记日为2012年4月11日，本次分红为2012年度的第一次分红。

　　嘉实超短债债券

　　4月12日发布分红公告，本次分红方案为0.029元/10份基金份额，权益登记日为2012年4月16日，本次分红为2012年度的第三次分红。

　　国投瑞银双债债券封闭A

　　4月11日发布分红公告，本次分红方案为0.1元/10份基金份额，权益登记日为2012年4月17日，本次分红为2012年度的第一次分红。