QE3憧憬再现美股强力反弹

　　舒时

　　尽管美国就业数据不佳，但欧洲部分国家债息率下跌、中国经济软着陆预期，加上美国联储局官员对于量化宽松的积极表态，令原本对QE3已不抱希望的投资者再次入场追捧风险资产，美国三大股指本周后两个交易日出现强力反弹。

　　美国道琼斯平均工业指数本周四当天升181.19点，收盘报12986.58点，劲升1.41%，连续第二日上扬。标普500指数则收复了50天移动平均线，涨18点至1387点，升幅1.4%；纳斯达克指数升39点至3055点，升幅为1.3%。

　　三大股指的良好表现很大程度上是源自市场对于美联储第三轮量化宽松的预期。北京时间本周四晚间，美国劳工部宣布上周首次申请失业救济金人数增长至38万人，高于市场预期，显示劳动力市场的复苏步伐仍然缓慢。

　　就业数据的疲弱，意味着以充分就业为主要目标之一的美联储将不太可能过早退出量化宽松的货币政策。就在就业数据披露之前一天，美联储副主席耶伦(Janet Yellen)还在强调，由于充分就业的目标未能实现而通胀仍得到控制，因此将会支持美联储维持极低利率至2014年底。

　　她甚至明确表示，美联储扭转操作在今年6月到期并不等于将会收紧货币政策。

　　随后，另一重量级财经要员、纽约联储主席达德利在本周四透露，美国正考虑额外货币刺激措施，正在权衡有关成本与收益，如果经济前景恶化，美联储将准备实施第三轮量化宽松。

　　除了美联储官员的量化背书之外，欧洲部分国家（如意大利）的国债收益率下跌，显示欧洲央行近期的变相量宽措施已经获得市场认同，投资者不再对欧债问题过度紧张。

　　虽然在央行的量宽预期之下，三大股指均高收，但市场的交投并没有出现明显回升，显示投资者仍然谨慎。

　　这种谨慎有其必要性。量宽或许短期之内有利于增强市场流动性，但它的副作用也是显而易见的。近期德国房地产市场的泡沫频增，便是明证。德国央行官员已经对通胀及国内加薪的要求表示出关注，而这在多大程度上会影响到未来欧洲央行的政策，或许值得进一步观察。

　　此外，量宽生成的流动性在多大程度上能挽救股市，目前来看还是未有定论。事实上，金融海啸之后，美国实施两次量宽，美联储的资产负债表增了四倍，但股指并没有相应变动，这显示在经济未完全复苏之下，量宽对于大市的支持也相当有限。

　　（作者为本报香港特约评论员）