PE大规模洗牌在即

　　胡群

　　2012年一季度中国PE市场遇冷，新募基金数量连续两个季度下滑，金额几乎回落至2010年同期水平，不足2011年一季度的四分之一。

　　与此同时，一季度中国企业上市数量和融资额同比出现大幅下滑，仅有60家中国企业在境内外市场上市，由于IPO总量下降，VC/PE支持的中国企业上市数量和融资额同步减少，仅32家具有创投和私募股权投资支持，这为其背后的75只VC/PE投资基金仅带来4.24倍的平均账面投资回报。

　　中国目前有7000家左右的PE机构，假设每家PE一年投资一家企业，按过去几年每年平均上市企业数量350家左右计算，需要二十年才能消化掉这个庞大的PE市场。

　　目前PE渗透率仍然很低，未来的发展空间很大。行业内衡量PE发展的一个最重要指标是渗透率，即一个国家当年的PE投资额占GDP的比重，全世界PE渗透率最高的是英国为1.9%，美国是0.8%。而中国不到0.3%，相比亚洲近邻印度的0.7%，中国还不到印度的一半。业内人士认为，随着GDP的增长，未来PE渗透率将逐渐提升，行业将会得到巨大发展。

　　这个市场是一个赢者通吃的市场，第一梯队机构将占领主要的市场份额。中国股权投资基金协会副会长、中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO刘乐飞预计，未来5年之后，行业集中度将会不断提高，第一梯队主要是排名前25%的机构，将占领主要的市场份额。

　　不过自2010年以来，中国私募股权投资行业队伍迅速壮大，目前行业从业人员水平参差不齐，缺少行业道德自律和社会责任感，加之监管并不完善，相关的规范制度建设仍然滞后，有些急于分一杯羹的新设机构，并未建立规范化的管理机制，也没有形成完善的业务流程，表现为尽职调查和投资决策草率、风险控制不足等。

　　从国际经验来看，成熟市场主要的PE机构退出的方式不是IPO，而是并购。据不完全统计，2011年国内并购案例有1100多例，同比增加八成。但PE参与其中的较少，毕竟国内市场上，IPO的回报率要远远高于并购。

　　种种迹象表明，PE的暴利时代或将结束，回归理性方是正途 ，看似风光无限的私募股权投资基金行业，势必将发生大规模的行业洗牌，将有一批品牌机构脱颖而出，也将有很大一部分机构由于经营不善被淘汰出局。