四大交易所齐降手续费 期货公司试解价格战困局

　　何瑫

　　近来动作不断的期货业或再迎新政。

　　近日，接近监管层的人士向本报记者透露，国内四大期货交易所将于近期下调交易手续费，下调幅度为30%。与此同时，上期所、大商所、郑商所去年末推出的向期货公司返还手续费的措施将保持不变。

　　“下调的时间目前还未确定，但根据以往经验看，最快也要到六月份。”接近监管层的人士称。

　　提升交易活跃度

　　“交易所下调手续费主要为了刺激交易活跃度，交易量上去了，对期货公司也是利好。”东航期货总经理毛海东对此评论。

　　多位受访期货业内人士表示也赞同这一说法。“过去一年多时间，期货行业实在是太不景气了。”一位期货公司副总经理感叹道。

　　中国期货业协会统计数据显示，2011年全国期货市场累计成交量为 10.54亿手，累计成交额为137.5万亿元，同比分别下降32.72%和11.03%。今年一季度，情况并未改观，累计成交量近1.98亿手，累计成交额31.64亿元，同比分别下降16.48%和5.9%。

　　成交量持续下滑，与交易手续费的上涨不无关系。自2010年11月起，四大交易所通过将交易手续费由单边收取改为双边收取、取消手续费减半优惠等措施，以抑制过度交易。

　　其结果是，大量投机资金撤出期市，交易量应声下滑。

　　对于期货公司而言，其最主要的收入来源便是在交易所手续费基础上向客户加收的佣金，交易量下滑直接意味着手续费收入的减少。“提高手续费只是一种抑制过度投机的短期监管手段，具有一定的负面效应。在市场趋于理性和稳定后，对其进行修正是必然的。”国金期货总裁助理江明德表示。

　　期货公司难增收益

　　交易所此次下调手续费，为期货公司让出了利润空间。但多位期货公司人士认为，在大打手续费价格战的行业大环境下，此次措施为期货公司带来的实际收益不宜高估。

　　目前，由于行业排名仍以成交量为主要标准，期货公司出于竞争压力，纷纷降低交易手续费，大打价格战。以股指期货为例，期货公司需按交易额的万分之0.5向中金所缴纳手续费，而一些期货公司目前向客户开出的手续费已经低至万分之0.52，只从中赚取万分之0.02的佣金。

　　2011年末，为帮助期货公司渡过经营困境，上期所、大商所分别下发减免手续费通知，向期货公司返还30%交易所手续费。然而，为维护客户资源，部分期货公司将这部分手续费通

　　过一定名目又返给了客户。手续费价格战之惨烈，由此可见一斑。

　　江明德认为，为使期货公司走出价格战泥潭，在交易所降低手续费的同时，还应配套推出全市场最低手续费限制制度。

　　早在2010年6月9日，中金所就曾引导30家成交量靠前的期货公司“自愿”签署了《交易所会员自律公约》，其中包括“佣金不得低于万分之一”等条款。然而，约束力十分有限。

　　“手续费价格目前很透明，交易所让出的空间肯定会在客户压力下被挤压掉，几乎不会带来收益，这次调整好处主要体现在交易量的提升上，但交易量能提升多少，目前很难判断。” 银河期货研发中心总经理助理屈晓宁说。

　　一位券商系期货公司研发部门负责人表示，根据该公司的调研结果，下调交易手续费对提升交易活跃度的作用较为有限，更有效的措施应是适度减小期货品种的合约规模。

　　为抑制过度投机，2011年，上期所、大商所、郑商所先后推出铅期货、焦炭期货、甲醇期货时均采用“大合约”。但“大合约”在抑制过度投机的同时，也显著影响了交易活跃度。

　　前述研发部门负责人透露，在部分期货公司的建议下，监管层已在考虑适度缩小今年将要推出的部分新品种的合约规模。以刚刚推出的白银期货为例，其合约规模最初曾被定为30公斤/手，实际推出时则为15公斤/手。郑商所即将推出的玻璃期货，其合约规模可能将由50吨/手调整为20吨/手。

　　但一些期货公司人士认为，缩小合约规模、放开交易手数限制、降低交易手续费、保证金等措施都难以从根本上改变期货公司手续费价格战的现状。更重要的是，“期货公司应尽快实现多元经营，不能只靠手续费生存。”江明德说。

　　对于期货公司的诉求，监管层已有所行动。4月22日，证监会期货二部副主任冯博在第六届期货分析师大会上透露，2012年期货市场和行业的创新将有近十类，优质的期货公司可能会开展仓单质押贸易方面的业务，同时，期货公司代理发行基金也正在积极研究中。