变相免税将被整顿 PE行业进入深度调整期

　　本报记者 武文静报道

　　山雨欲来风满楼。

　　在市场低迷的情况下，PE（私募股权投资）监管却在不断升温，最近国家有关部门正在酝酿全面整顿混乱的PE税收秩序。业内人士表示，地方政府变相免税政策在一定程度上推高了当前的PE泡沫。如果统一各地征税标准，市场将面临一场大的洗牌，PE行业将进入深度调整期。

　　今年一季度，中国PE市场延续了去年下半年以来的疲软态势。据ChinaVenture统计显示，2012年第一季度披露PE投资案例43起，投资总额38.95亿美元，环比下降44.2%和25.5%，相比2011年同期分别下降50.6%和27.2%，而该季度43起的投资数量更是达到2010年以来最低水平。

　　“由于PE行业具有高回报的特征，近年来国内PE行业的发展十分迅速，目前中国的创投机构已由几十家发展到约5000家。但今年一季度我国PE市场投资数量较低，其原因主要是由于当前全球经济环境较为低迷，且金融市场动荡，股市表现整体较差，被投资企业的业务前景不乐观。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦在接受《中国产经新闻》记者采访时说。

　　不幸的是，屋漏偏逢连阴雨。在这种市场情况下，国家有关部门正在酝酿全面整顿混乱的PE税收秩序。据悉，国税总局《合伙企业及合伙人所得税实施办法》(草案)有望近期出台，而这一文件将对目前各地参差不齐的合伙制P E税收制度进行集中清理。

　　毫无疑问，这令原本就处在寒冬中的PE更是雪上加霜。“因为现在PE市场较为低迷，且国家相关部门对PE市场的监管也日渐规范，PE行业将会面临一场大的洗牌。这意味着PE行业将进入深度调整期。”霍肖桦表示。

　　目前，国内的PE基金70%-80%为合伙制。按照国家有关税收规定，公司制PE缴纳5%的营业税、25%的企业所得税和LP（有限合伙人）20%的个人所得税；有限合伙制PE采用“先分后税”的计税原则，把生产经营所得和其他所得及费用分摊给每个合伙人，再自行纳税。如果合伙人是自然人的，缴纳个人所得税；如果合伙人是法人或其他组织的，缴纳企业所得税。

　　“现在我国各地对PE的征税情况混乱，部分地方政府甚至还出台了与中央政策精神相违背的促进股权投资发展政策，这使得更多不具备持续发展能力的公司进入PE领域，并推高了当前的PE泡沫。”霍肖桦说。

　　事实上，目前我国在合伙制PE征收所得税方面没有统一标准。比如北京及天津执行LP与GP（普通合伙人）均征收20％的个人所得税；上海、深圳、重庆则执行LP征收20%、GP征收5%-35%累进税率的政策。

　　不仅如此，各地扶持PE行业的优惠政策还有很多。以天津为例，企业所得税按投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额，另外，开发区5年内将收缴的所得税、营业税开发区留成部分的50%用于补贴。

　　“如果未来我国能统一各地对PE的征税标准，规范税收秩序，这将能有效抑制PE行业的恶性竞争，有助于我国PE行业的长远发展。”霍肖桦说。此外，也有业内人士表示，以前，PE合伙人很大一部分精力放在研究各地的政策上，这在一定程度上分散了他们对项目本身的研究和分析。政策统一后，PE会更专心来做项目投资的“正经事”。

　　霍肖桦表示，预计未来一些实力较强的PE投资机构将会对其投资方向、投资策略和投资工具进行积极调整，而一些具有专业化程度不高且发展不规范等特点的PE投资机构将会逐渐退出市场。