降准时间窗口市场存分歧

　　临近月底，伴随跨节因素的提前显现，受贷款增速加快以及存款持续低迷的双重影响，近期银行间资金利率保持了较高水平的运行态势，其中7天回购利率已上行至3.70％附近。

　　尽管央行已经连续四周在公开市场上实现资金净投放，累计达2080亿元，可在月末效应和节前效应的压力下，资金面趋紧依然不可避免。

　　“在我们看来，存准下调是大势所趋。”国海证券固定收益研究员陈亮在接受记者采访时指出，“过去几周央行连续在公开市场净投放资金，货币市场利率却仍然居高不下，反映出商业银行超储率承压。鉴于4、5月份为财政存款集中上缴时期，而公开市场到期资金又不足以抵消财政存款对资金面收紧的影响，个人判断，短期内会有一次存准的下调，5月可能还有一次。”

　　毫无疑问，虽然3月份新增外汇占款出现回升，却并不能改变市场对于货币政策二季度微调的一致预期，只是在降准操作时点的判断上，市场依然存在分歧。

　　在财达证券首席策略分析师李剑峰看来，外汇占款数据的超预期反弹，可能会对降准产生一定影响。他指出：“上两次调降存准率主要还是为了对冲资金的流出，而从今年年初到现在，外汇占款维持了净增长的态势，采用降准对冲流动性减少的必要性正在降低。就现阶段考量，4月底降准的概率还是比较有限的。”

　　而来自海通证券的研究观点则认为，1246亿元新增外汇占款相比历史均值仍然处于较低水平，加上近期海外资金回流发达国家，人民币贬值预期重现，预计4月份外汇占款新增量可能再次回落。

　　基于上述判断，在未来外汇占款难以出现大规模增长，其向银行间市场提供资金规模越来越小的情况下，近期下调存款准备金率仍是大概率事件。

　　“事实上，针对货币市场利率居高不下的情况，多数观点还是支持存准近期下调的。”一位商行交易员向记者表示，“未来四周，公开市场到期资金量分别为730亿元、520亿元、1020亿元和500亿元，相对前期已经没有那么充裕了。一旦央行通过公开市场调控流动性的空间有所下降，且届时资金面继续保持现在的偏紧状态，那么下调存款准备金率将势在必行。”

　　据新华社