机构研究报告：沪深300ET F期现套利　关注套利成本

　　

　　目前对于沪深300ET F套利，机构投资人跃跃欲试，散户股民大多漠不关心，而沪深300ET F的申赎模式、交易成本、资金门槛和跟踪误差等因素，也已成为各家机构研讨的焦点。

　　中信证券研究报告指出，在沪深300ET F出来之前，市场上现有的E T F套利主要是指一、二级市场T +0交易，实际上，一、二级市场套利机会非常少，且参与者有限。粗略统计，从2011年至今，当前市场上相对活跃的上证50E T F在近300个交易日里只有10余天出现套利机会，而且ET F一、二级市场套利，通常会选择折溢价高的指数来做。因此，沪深300ET F推出的意义不在于一、二级市场的T +0套利，而在于为股指期现套利提供了对应的现货工具。

　　研究报告称，嘉实沪深300E T F的T +2交易机制，实物申赎的交易成本是实时确定的，对投资者更具实操性。如果资金量足够大，其“实物申赎”模式可以滚动操作进行套利，好处是能够准确估算成本，更为方便。

　　权威基金研究机构表示，嘉实沪深300ET F设计之所以选择实物申赎而放弃现金替代方案，在于可以保障投资者以股票实物申购嘉实300ET F时，所有的成本是确定的。如果选择现金替代方案，则投资者需要承受现金代买部分股票时的冲击成本和交易所需时间，使得投资者获取深交所股票的成本存在很大的不确定性。