QE3出台基本没戏 美能源格局生变唤醒经济

　　本报记者 姚博海 北京报道

　　 蔓延了近3年的欧债危机仍在发酵。法国总统大选的不确定性和荷兰减赤谈判的破裂使得欧债危机大有愈演愈烈之势，金融大鳄索罗斯甚至已经开始呼吁做空机构将目标瞄准欧洲。

　　 在不断恶化的欧债危机阴影下，欧美发达经济体不仅复苏难以为继，经济再度陷入困境，而且有可能在未来10年甚至更长时期内处于停滞甚至倒退状态。面对国际经济金融如此恶劣的局势，中国经济能否独善其身？在《华夏时报》沃伦创富会上，业内人士给出了答案。

　　美国不会推行QE3

　　 希腊问题没有根除，西班牙、葡萄牙等国的问题又接踵而至。尽管德国竭尽全力来维持欧元区的稳定，但伴随着法国大选的不确定性以及欧债危机的不断蔓延，未来的欧洲经济依然难以让人乐观。

　　 德意志银行首席经济学家麦耶认为，金融市场在欧洲央行投入几十亿欧元之后，反应极度兴奋，但危机从未真正成为过去。欧洲的债务危机正卷土重来：目前西班牙国债的利润正在上升，该国虽尚能在金融市场借贷，但偿付的利息也明显升高。欧洲央行管理委员会成员魏德曼更是一针见血地指出，货币政策可以为政府赢得时间，但无法解决危机。

　　 在西半球，美国对于QE3推出的呼声愈发高涨。3月份，虽然美国失业率由上月8.3%略降至8.2%，但其新增就业人数仅12万人，远逊于预期，降至10个月以来的新低。据有关媒体报道，3月份失业率下降背后的原因在于，放弃寻找工作的人数升至8789.7万人的历史新高。华尔街投行们甚至已经高呼QE3即将到来。

　　 对此，南华期货北京营业部总经理王勇则持相反看法，在他看来，美国将不会推出QE3，其原因在于从去年下半年以来，美国经济及多项经济指数已经相对于2008年金融危机时有所好转，此时推出QE3反而会影响到经济复苏。

　　 王勇认为，此前奥巴马签署的新能源法案已经表明了美国未来在非常规能源上的策略。“未来拉动美国经济增长的不是诸如汽车等工业化生产，也不是新兴的TMT行业，而是极具战略意义的非常规能源。”

　　 在新能源法案中，美国明确指出，在2020年将停止从北美以外地区进口原油，替代品则为油页岩和页岩气等非常规能源。在王勇看来，目前美国经济的复苏更多是缘于非常规能源的不断开发带动了经济发展。非常规能源将会成为未来重要的战略储备，而以石油为代表的石化工业体系将会崩溃。

　　 “目前期货市场的天燃气价格已经下跌很多，而石油价格居高不下。这也是美国所希望看到的，未来的国际能源格局一定是原油遭到做空，天燃气被做多。因为美国需要以天燃气为代表的非常规能源来作为支撑未来经济增长的动力。”王勇介绍。

　　中国经济或面临下滑

　　 欧美债务危机拖累全球经济复苏，中国也未能独善其身。A股市场自2010年以来便步入下行通道，而中国经济也在不断加剧的通胀压力中丧失活力。

　　 公开资料显示，2011年，金砖四国中的巴西CPI同比上涨6.5%，俄罗斯为6.1%，我国CPI同比上涨5.4%。不过王勇指出，我国官方CPI与民间实际CPI相差甚远，民间借贷利率的不断上涨已经反映出当前中国经济所面临的问题。

　　 作为经济增长的三个基础，科学技术、人口红利、资本推动之间有着相辅相成的关系。王勇认为，中国改革开放以来的经济增长缘于两个因素：一是，美国等发达国家经济缺乏有效投资标的，造成美元持续贬值，资本开始大量涌入拥有庞大人口红利的中国；二是，在中国倡导全球化分工的观点下，中国的廉价劳动力吸引了大量加工业向中国转移，从而吸引各种资本介入。

　　 伴随着加工业的兴起，中国成为大宗商品的主要需求方，但同时美元却是结算和定价货币，这也造成了自2004年以来的大宗商品和美元之间出现反比关系。美元持续贬值和输出成为推动中国经济增长的基础。不过，中国经济依赖的人口红利正在逐渐丧失。外贸出口型企业的招工难问题已经开始蔓延，GDP赖以推动的房地产市场也已经开始进入调控期。

　　 “从过去几十年的经济发展来看，美元贬值、人民币升值造成外资争相流入。房地产承接了人口红利，因此成为资本涌入的对象，这也造成了资产价格上涨、抵押品升值、债务增加、投资扩大，从而投资拉动GDP上升。”

　　 王勇指出，未来伴随着美元升值，人民币升值将结束，随后外资将抛售资产，中国的流动性将趋紧、资产价格暴跌、抵押品价格暴跌、债务出现问题、投资无法继续，最终GDP开始下降。”

　　 公开资料显示，截至2012年3月份，美国非金融类企业两年半来持有现金达到6300亿美元，相比之下，中国企业却在高负债下进行海外投资。王勇不无担忧地表示，产业资本的外流很有可能在未来拉爆中国经济的流动性。目前即使央行实行宽松货币政策也只能推动资本市场的上涨，对于实体经济的作用甚微。

　　市场连线·观点

　　下跌行情存在结构性机会

　　 尽管经济下行趋势明显，但在美铭资产管理有限公司投资总监徐显峰看来，市场仍然存在结构性交易机会。“市场的下跌恰恰孕育了结构性机会，从上证综指的历史来看，大盘指数跌到20%左右时，一定会出现一波反弹。”

　　 徐显峰表示，不同的底部有不同的操作策略。以去年为例，市场处于下跌过程中，投资人应当关注场内资金介入最多的板块，而受到当时保障房和水利建设影响，水泥板块一度走强，同时也成为公募基金重仓股。当时选择介入不失为一种明智的操作策略。

　　 今年3月30日，市场再度下跌至底部，此时值得关注的板块主要是行业估值较低的板块。券商、银行便是其中代表。加上近期金改的推动，银行、券商等金融股将在未来逐步回归到合理的估值区间。