*ST国商巨债缠身 避退市卖地求生

　　本报记者 贾雪 深圳报道

　　 对于*ST国商（000056.SZ）来说，2012年将是艰难又关键的一年。

　　 4月20日，深国商发布2011年年报及2012年一季报，延续去年亏损的态势。依照交易所规定，公司于2012年4月20日停牌一天，自4月23日起实行退市风险警示的特别处理。

　　 披星戴帽自然会让上市公司压力陡增，变身为*ST 国商后，背负着巨额债务的公司寄希望关键项目皇庭广场早日开业增加营收，此外，公司已经有准备开始卖资产扭转今年的困局。

　　巨额举债

　　 *ST 国商的命运并不让人意外。

　　 自2008年开始，深国商净利润便出现4984万元亏损；2009年，深国商净利润得以扭亏为盈；但到2010年与2011年，公司又出现1.71亿元的亏损。

　　 颓势愈演愈烈。2011年年报显示，归属于上市公司股东的净利润亏损1.23亿元，基本每股收益-0.56元。

　　 由于连续两年亏损，依据深交所规定，公司股票实行“退市风险警示”特别处理。受此影响，二级市场上，*ST国商4月23日复牌后开盘即直线下跌且成交量放大，当日下跌4.98%，成交金额达4212万元。在之后的3个交易日，又出现两个跌停板。

　　 进入2012年，公司的营运状况也并无起色。深国商2012年一季报显示，归属于上市公司股东净利润为亏损565万元；基本每股收益-0.03元，同比下降50%。

　　 如此困境下，*ST 国商不得已巨额举债。

　　 4月7日，公司公告称，将原定的17亿元借款金额压缩5亿元至12亿元。其中，7亿元用于归还银行前期借款，3亿元用于归还渤海国际信托有限公司的前期借款，2亿元用于皇庭广场开业前的装修、招商和前期推广工作。即便如此，这笔借款带来的融资成本压力依然繁重。

　　 “公司董事会和管理层经过多次谈判和沟通，最终向银行争取了较为优惠的还款方案，融发公司只需归还银行前期借款12亿元中的7亿元，剩余的5亿元仍按照原借款期限和借款利率使用和还款。”公司称，将借款方案调整减少5亿元主要是为了节约公司融资成本。

　　 公告显示，此次借款期限为两年，年利率为10%，且上市公司还需承担支付每年0.6%的财务顾问费。

　　 深圳本地一位私募人士向记者分析：“这样算下来，深国商每年向平安信托支付的利息将超过1.2亿元，这对上市公司来讲是个很大的负担。另一方面，深国商出现坏账的可能性也很大，公司账龄在3年以上的应收款项占总额的比率接近80%，这个数据同样让人担忧。业内认为，应收账款账龄在3年以上，收回的风险会比较大。”

　　卖地求生

　　 从深国商的资产结构来看，目前深国商旗下有三块资产，包括负责皇庭广场项目的融发公司、物业公司和林业公司。如今物业公司尚处亏损，林业公司营业利润也仅为微利。所以，皇庭广场理所当然成为本年度公司扭亏为盈的关键。

　　 不过，就目前的情况看来，单单依靠皇庭广场来实现公司扭亏为盈几乎是不可能的。

　　 据了解，皇庭广场的建筑面积13.8万平方米。目前皇庭国商购物广场已完成室内结构改造工程、东西南三面幕墙支撑结构、北侧配套公交总站工程主体结构工程，于近期完成皇庭广场东、西外立面的工程（北面为公交车站），并开始园林景观建设。

　　 值得一提的是，皇庭广场项目在公司近年的发展计划中其实是一拖再拖。类似开业承诺已经在过去的年报、半年报里出现多次。过往公告显示，皇庭广场原本打算2010年完成招商，后来被延至2011年年底，现在又推到今年年中。与此相随而来的是，号称为皇庭广场的装修借款金额不断攀升。

　　 2010年7月，向渤海信托借款13亿元；2011年6月，向建行深圳分行借款12亿元，向其他机构借款3亿元；如今，14亿元借款计划新近成形。

　　 公司公告称，今年一季度正在加快皇庭国商购物广场的精装修和招商工作。截至4月20日，确定的招商总面积约为皇庭总面积的50%左右，*ST 国商预计7月底基本完成精装修工作。

　　 一位参加了年初公司股东大会的投资者向记者表示：“在股东大会上，公司没有透露皇庭广场已经入驻的品牌。地产业低潮众所周知，其实即便广场顺利完成开业，其租金收入对于上市公司全年的巨额支出无疑是远远不够的，面临退市风险的*ST 国商必然要采取其他的方法自救。”

　　 “如果退市，我的损失也会很大，皇庭更是失去了面子和声誉。”*ST 国商董事长郑康豪表示。在3月份的股东大会上，他口头承诺，将尽一切努力力保公司不会走向退市绝境，他甚至公开表示，为积累资金，可能卖掉林地和龙岗地块。

　　 公告显示，公司将于5月11日召开2011年年度股东大会，审议关于2011年度报告及其摘要的议案、关于2011年度利润分配预案的议案、关于公司出售商业公司全部股权和融发公司出售其持有的龙岗国商企业有限公司股权的议案等。

　　 “龙岗国商是深国商坂田地块项目公司，而且是升值潜力较大的地块。原来打算以9000万元的价格，将坂田地块75%的股权卖给南湖置业，那事儿后来没能成。现在以打包方式出售全部股权，其实也反映出上市公司很缺钱。现在公司盘活资产，也是为年底有个好业绩做准备。”前述私募人士分析。

　　新闻背景

　　看淡*ST国商前景茂业系大笔卖股权

　　 谈论起*ST 国商近期的大事儿，“茂业系”主动退出该公司的股权争夺战也是不可不提的。

　　 2008年10月中旬，黄茂如掌控的茂业商厦及其一致行动人大华投资（即“茂业系”）通过二级市场陆续购买深国商A股、B股，并两度举牌；一年后，公司现实际控制人郑康豪带领“皇庭系”后来居上，一举将“茂业系”的举牌击退，成为公司实际控制人。

　　 长期以来，深国商的股权结构十分分散，“皇庭系”、“茂业系”及深圳市特发集团一直处于三足鼎立状态，尤以前两者在资本市场的股权争夺及公开翻脸让人记忆犹新。

　　 今年3月12日，“皇庭系”宣布增持深国商1.37%的股份，此次，其多年劲敌“茂业系”出人意料地开始甩卖股权，让人十分惊讶。

　　 公告显示，“茂业系”于今年3月16日至3月21日减持占深国商总股本5%的股份。公告称，“茂业系”减持是因为看淡深国商公司发展前景；在未来12个月内不排除在合适的市场时机下通过深圳证券交易所继续减持该公司股票。（本报记者 贾雪）