理性看待股市降费新政

　　陈志龙

　　“五一”前夕,证监会分别就降低股票交易费用、深化新股发行体制改革和完善上市公司退市制度出台了系列规章,在这套“组合拳”中，A股的交易手续费从下月起降低25%，引起市场人士的广泛关注。

　　长期以来，较高的交易成本和交易环节税费，使得中国证券市场存在严重的损耗和渗漏。

　　过去几年间，市场利益分配路径主要有这样几条：无风险的打新资金赚了上万亿元、交易所和券商收了上万亿元手续费，印花税消耗了上万亿元，中小投资者则亏损累累，大量的公募、私募基金“英雄末路”，纷纷清盘。

　　当此之际，管理层能以体恤之心，降低交易费用，体现了对市场的呵护，有利于资本市场的健康发展，是对长期不干预市场政策的纠偏，对扭转市场颓势具有积极意义。

　　经过多年发展，中国资本市场的规模不断扩大，交易基础设施得到较大改善，历史遗留问题得到有效化解，但相对于动辄逾万亿元计的中间交易成本和摩擦成本，每年约30亿元的交易成本的下降，虽能减轻投资者负担，但指望就此形成长期利好甚至指望“大牛市起步”，则未免太过乐观。

　　过去几年间，中国股市领跌全球，与实体经济严重背离，演绎了中国资本市场的第三大股灾，投资者怨言纷起。去年10月份以后，人民日报连续刊发文章呼吁改革，总理更是直接喊话，这对低迷的市场和投资者信心一度起到了提振作用。但龙年之中，中国股市仍然一波三折，欲振乏力。

　　冰冻三尺，非一日之寒。信息披露不规范、内幕交易频发、盲目圈钱使得股市成为吸金黑洞，上市公司无真切回报投资者之心，索取与给予完全不成比例。在这个具有超强繁殖力的市场上,历年融资总量逾5万亿元，而总分红只有5000亿元。“专业投资”的基金公司业绩不尽如人意，不管投资者亏成什么样子，基金公司依然坐收可观的管理费。市场深层利益纠葛盘根错节，面对 “毒瘤”式日益恶化的病灶,实在需以割骨疗毒的勇气来直面。在市场基础制度不完善的情况下，靠交易手续费的下降，恐难带来根本的价值投资增长和市场财富效应的显现。

　　大国的崛起需要一个强大的资本市场。当前，外部世界动荡混沌，内部转型艰难，投资不旺，此时迫切需要通过提振股市来鼓舞公众对经济的信心。同时股市也是重要的民生问题，牵涉到千家万户的敏感神经，牵涉到民众的消费能力与预期。

　　大国经济也需要一个健康、强大、稳定的资本市场。拯救中国股市需要标本兼治，治标就是救市，治本则是治市。面对市场存在的问题，需要从制度层面动大手术，光靠降低费用还远远不够。受此消息影响，短期能有所变现，但不可就此迷信会有大行情。

　　中国经济正处于重要的战略转型期，提高经济增长的质量比数量更重要，中国经济如此，中国股市亦如此，如果靠“摊大饼”式地铺摊子，追求“吹泡泡”和“放水”式的增长，那是本末倒置。根本的治市之道，还在于提高市场内在质量，切实保护投资者的利益。同时，要重视市场发展、金融创新和承载能力的匹配和平衡，让市场休养生息，重塑市场信心。

　　这些，都已到了刻不容缓的时候了。（作者系资深媒体人）