养老金入市二问：保险基金怎么入市

　　每经记者 李新江 发自北京

　　 养老基金入市几成定局，并被不少市场人士解读为 “养老金炒股”，由此引发了学界一片争论。

　　 《每日经济新闻》记者多方了解到，养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。

　　 此举在提振股市信心的同时，也引发了很强的疑虑：这是否是政府救市、托市的政策？实际上，尽管养老基金入市确实能够提振目前疲软的A股市场，但这并非养老基金入市需要担负的社会责任。作为百姓的“养老钱”，追求投资的安全和收益更为至关重要。《每日经济新闻》首席评论员叶檀担忧，目前来看，显然是股市更需要养老金，而现金为王的养老金则不必非要倚靠在股市这棵 “病怏怏的大树”上。

　　战胜CPI遭遇困惑

　　 到2010年底，我国分散在各省的基本养老保险基金结余约1.5万亿元，目前社会保险基金结余只能买国债、存银行，相关统计显示，2000年至2008年全国养老金账户年均收益率不到2%，低于同期的CPI年均增幅。2011年12月15日，证监会主席郭树清曾表示，如果将数额巨大的养老保险金和住房公积金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。

　　 《每日经济新闻》记者从知情人士处获悉，养老金投资运营办法出台后，其入市比例极有可能参照企业年金的做法。根据《企业年金基金管理办法》，企业年金投资股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例最高可达30%。按照这一比例估算，如果养老基金获准入市，最高资金规模可达约5800亿元。

　　 根据最新数据统计，目前我国60岁以上的老人超过1.8亿，每年还将以500万至800万的数量不断增加。业内人士分析指出，基础社会养老保险最多只能维持退休前收入水平的30%至40%，当累积的财富数量不能弥补老年时期的收入缺口时，个人消费会受到抑制，生活品质也将受到影响。这也使如何维系养老金获得高于CPI的收益变得至关重要。

　　 实际情况显然并不乐观，中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为，广东养老金交由社保投资运营也是一项改革，只要能改革就比停滞不前要好。每年任由养老金损失就心安理得了？就是对老百姓负责了？不投资运营保值增值，更是对老百姓的不负责。据他测算，去年CPI是5.6%，养老保险基金的收益率不到2%，相当于一年内养老金的损失高达数百亿元。

　　投资运营模式仍在研究

　　 为确保更大规模社保基金入市以支持国民养老计划，证券市场深入改革的步伐从未停歇。郭树清上任后提出的上市公司强制分红、创业板退市、打击内幕交易等举措，都是为整个资本市场制度的完善和发展指引方向。

　　 尽管如此，养老基金能否获得稳健的收益仍是个难题。目前养老金入市还面临着基金统筹层次太低、个人账户欠账太多等问题，让社保基金入市的前景扑朔迷离。

　　 颇令市场人士悲观的是，历次大资金的注入并未带来牛市，在此次所谓“养老金入市”之前，A股市场上也曾经有过多次名声显赫的 “巨头”入市，如社保基金入市、保险资金入市、QFII入市等，但这些资金并未真正催生过一轮牛市。以全国社保基金为例，2003年6月，全国社保基金以委托投资方式进入证券市场，但其后股市并无大的起色，反而不断下跌，并在2005年创出998点的低点。

　　 全国政协委员、北京大学经济学院教授李庆云提出，养老金是老百姓的“保命钱”，亏了怎么办？全国人大代表、西南财经大学教授易敏利也表示，“如果股市现状不改，养老金就可能像‘唐僧肉’一样，肥了某些利益团体。”这些顾虑也使养老基金如何入市的问题显得至关重要。

　　 也有业内人士认为养老金投资亏损只是杞人忧天，按照全国社保基金的经验，从2001年至2011年的11年里，共实现投资收益2847亿元，年均收益率为8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。

　　 人保部社保基金监督司日前发布 《2012年社会保险基金监督工作要点》，表示今年将研究养老保险基金投资运营问题，并明确要研究基本养老保险基金投资运营模式、管理机制、政策措施、监管办法等，提出完善政策的建议，促进基金保值增值。

　　 根据海外社保基金的管理经验，比如美国的“TSP养老基金”就可以投资股市，但它是以个人账户为主，公民自愿缴费，并且有权选择投资基金的种类：如果对某个基金不满意或对其表现不满意，既可以选择别的基金也可以终止其缴费。但是按照我国养老金统筹的现状，更大的可能是经国家全权委托，将社保结余和公积金结余交由一个机构管理，类似“全国社保基金”那样运作的可能性则更大。

　　 “这意味着国家层面需要为这笔资金的运营安全负更大的责任。”北京某基金公司人士指出，“这些使得我们必须更为严肃地看待养老金入市的问题，养老金应该以多高的比例入市？以什么方式入市？应该投资国内证券市场还是国际证券市场？这都是我们需要提前深刻探讨的问题。”