来伊份煌上煌求上市疯狂扩张 单店利润下滑存隐患

　　韩迅

　　 据证监会信息显示，截至4月26日，目前666家申报IPO企业中涉及食品行业的16家。

　　 这些食品类企业，除因“食品安全”被关注外，上海来伊份股份有限公司（下称来伊份）、江西煌上煌集团食品股份有限公司（下称煌上煌）等，也因盲目扩张而备受持续盈利能力的质疑。

　　 疯狂扩张

　　 记者查阅了已披露招股书的6家食品企业后发现，近年来盲目扩张已经成为企业的“通病”。

　　 来伊份招股书显示，2009年连锁门店1283家，2010年1786家，而在2011年底，直营门店达2447家，算上加盟门店共2556家。

　　 快速扩张得益于“品牌连锁店”经营，这种模式下，来伊份只抓住“产品研发、品牌推广和终端销售”这些环节，而产业链中最重要的“生产、配送”等环节则全部外包。门店的快速扩张也增加了供应商的数量，正是基于对越来越多供应商管理的疏忽，来伊份才在近日爆出食品安全问题。

　　 一位券商保荐人说，近年来连锁食品企业扩张加速，加盟商和供应商管理成为最大的问题。由于食品企业涉及众多生产环节，如果不能严格监管每个环节，要实现食品安全几乎不可能，尤其是在加盟商或供应商突增之后。

　　 同样，煌上煌食品的销售模式是连锁经营模式和商超销售模式并行，其中连锁经营模式采用了“直营连锁和特许经营连锁”两种方式，截至2011年末，煌上煌食品的门店数量已经发展至1798家，其中加盟店1723家，直营店仅有75家，而其在2009年初仅有676家门店。

　　 “对加盟店进行有效管理，是最困难的。”上述券商保荐人坦言，“食品连锁企业爆出的问题多数都出在加盟店上。”

　　 单店利润下滑

　　 但在上海一位基金经理眼中，快速扩张不仅带来食品安全问题，盈利能力下降也很可怕，“比如煌上煌，单店收入已从2009年的72.85万元下降至2011年的45.60万元。”

　　 煌上煌招股书显示，2009到2011年，门店分别为1015家、1248家和1798家，单店收入分别为50.99万元、55.65万元和49.28万元；单店净利润分别为4.43万元、4.86万元和4.51万元。

　　 很明显，虽然煌上煌门店数在过去三年增加了七成多，但是其单店收入和净利润均出现明显下滑。

　　 来伊份也存在同样问题。

　　 来伊份招股书显示，2009至2011年单店收入分别为84.5万元、100.555万元和98.52万元；单店净利润分别为5.87万元、5.8万元和4.84万元。 单店收入和净利润都出现下滑趋势。

　　 而且，2011年来伊份除了江苏和上海地区盈利以外，其他今年大举扩张的地区几乎全线亏损。 其中，湖北子公司去年亏损2012.75万元，北京、青岛等地子公司也分别亏损1515.26万元、1145.25万元。

　　 上述基金经理说，上市融资是为了企业快速发展，但是如果为了上市而上市就意义不大，“首先看你发展缺不缺钱，来伊份去年底账上有6亿现金，融资需求是近14亿元，真需要那么多吗？”