“政策市”仍将推动股市短期上行

　　

　　受新股发行体制改革指导意见出台、退市制度征求意见、交易费用下调等利好政策刺激，“五一”小长假后股市出现一波上涨行情。有关机构的策略报告指出，目前中国经济基本面尚有待确认，相关政策仍是影响市场短期走势的主要驱动因素。机构表示，短期的投资策略要关注两大主题：一是改革主题，二是低估值的蓝筹股。

　　政策利好仍将持续

　　机构表示，从目前最新的情况看，对于支撑前期指数上行的两方面因素无论是政策进一步放松的预期，还是国内制度改革对资本市场形成的制度红利，均未发生明显转变。虽然受国内制度改革刺激走强的部分题材股一度出现退温迹象，但在政策改革不断推进的背景下，该方面因素仍将对A股市场形成持续的、长期的利好。从这个角度看，沪深指数短期内出现大幅调整的可能性依然较小。

　　中信证券表示，从政策面的角度看，在前期货币政策调整之后当前财政政策对实体经济的支持力度也有望增大，较为明显的迹象便是3月份后发改委对重大建设项目审批速度有所加快。虽然当前管理层再度启动大规模投资的可能性依然较小，且其对整体经济的拉动作用仍有待观察，但就短期而言，其将对市场心理产生较强的暗示作用，同样有利于沪深指数运行。

　　平安证券表示，汇丰公布的数据显示，4月份汇丰中国制造业PM I指数为49.3，高于3月份终值的48.3并升至两个月以来高点。虽然该指数仍位于50的荣枯分水岭以下，但在国内官方PM I连续上涨的背景下，其当前的反弹较为明显地表明国内经济运行趋势正逐步好转。对于A股市场而言，前期政策的调整使得当前市场关注的焦点逐步转向寻找基本面的积极迹象，因此该指标的反弹无疑将对市场形成积极的影响。

　　机构认为另外一个积极因素是，房地产市场出现的一些积极迹象预计也将对资本市场形成偏正面影响。继年后国内房地产市场出现成交量显著回升的小阳春后，近期政策面出现的一些变化也有利于后期地产市场的发展。如银行首套房贷款利率打折情况的再现、二三线城市住房公积金贷款上限的提高以及最近传出的住建部正研究刺激楼市刚需入市的政策等，均表明国内房地产市场的环境正逐步改善。

　　短期市场或将继续上行

　　机构总体认为，在政策利好下，两市指数在经过近期的风险释放后，后期仍有继续上行可能。从更长的时间看，当前A股指数的上涨依然源于市场对各种预期的反应，而后期沪深指数真正上升趋势的确立仍有待更多基本面数据的观察，具体指标包括流动性改善的程度、宏观经济见底时间点的进一步确立以及微观企业运营状况的改善等，而这类数据的明确则仍需等待。

　　银河证券的报告指出，从经验的角度看，与金融改革相关的政策热点预计还将继续推出，从而为热点板块持续提供政策刺激。热点板块的持续性将在很大程度上决定此轮反弹的力度和高度。短期内仍看好市场，但从技术面的角度看，预计指数将在沪指2450点至2470点一带面临一定压力。

　　报告认为，对市场短期走势而言，理解A股近期行情的关键仍应回归到“政策市”的命题。与基本面数据仍不乐观形成鲜明对比的是近期在政策端利多信息不断，券商创新、金融试验区、货币政策微调等不胜枚举。更为重要的是，这种政府主导下的政策或改革一方面在相当程度上分散了市场前期对于经济基本面的担心和焦虑，另一方面也让投资者感受到政策维稳的良苦用心。由此造成的乐观预期是当前市场的最为核心的主导逻辑。该机构预计，这种相对利多于股市的政策氛围仍将延续。

　　另外，也有机构认为，从近期公布的一系列经济数据来看，经济基本面仍未见到确定性的见底企稳的迹象。尤其是对于此前公布的3月份贷款数据，市场倾向于将大超预期的1 .01万亿元解读为利好信息，但是如果进行更为深入的结构分析可以发现，3月较之2月新增的3000亿元贷款额中，有50%以上属于居民部门短期贷款，结合季节性因素，机构认为清明节前后的居民消费可能是短期贷款激增的主要原因。而对比之下，企业部门的短期贷款小幅增长，反映了自然的生产备货的需要，但是中长期贷款仍然处于萎缩状态。从细分数据看，企业扩张的意愿仍然较弱，贷款的猛增更多是季节性因素所导致。

　　展望后市，银河证券等机构预计通胀压力将大概率继续下降，届时对于货币政策更大程度调整的预期将继续利多A股。

　　关注两大主题

　　机构认为，短期的投资策略要关注两大主题：一是改革主题，二是低估值的蓝筹股。

　　从行业配置上看，虽然短期依然看好A股的反弹趋势，但由基本面改善所主导的逻辑仍不具备投资的价值，行业配置的逻辑需要密切关注改革主导的方向。从改革的逻辑看，与金融改革相关的行业与个股将是短期配置的首选。同时，由于基本面的情况仍不十分清晰，在对传统大类板块的选择上，仍需配置一部分业绩确定的行业。从这个角度看，食品饮料、餐饮旅游较为值得关注。从全年的配置角度看，机构依然看好将受益于资源品价格改革的天然气板块。

　　平安大华基金投资总监颜正华表示，“今年我们的A股整体策略为在底部宽幅震荡中寻找跌出来的机会。只要控制住通胀，在度过经济转型的阵痛之后，下半年乃至明后年A股市场将会迎来较好的投资阶段。这些机会主要为阶段性的投资机会，重点体现在立足蓝筹，把握新兴。”颜正华认为，无论是社保资金入市还是Q FII，首选的肯定是低估值的蓝筹股，新股发行制度改革减少对二级市场资金抽血也有利于蓝筹股估值提升，而宽幅震荡中以新兴成长为代表的主题投资策略将是阶段行情的主线。