靖煤集团整体上市遭质疑：拟注入资产增值率畸高

　　杨勇

　　5月3日，靖远煤电（000552.SZ）公布了发行股份购买资产暨重大资产重组（关联交易）报告书（草案），拟以16.36元/股的发行价格向靖煤集团非公开发行1.81亿股股票，收购靖煤集团持有的红会一矿、红会四矿和魏家地矿等估值为29.65亿元的资产。

　　不过，有投资者指出，靖煤集团此次注入的资产中有两个生产矿的服务年限已不足3年，服务年限结束后将不能产生效益，却在评估中得到大幅增值；此外，16.36元/股的发行价格也远低于昨日18.43元的收盘价，大股东或将受益匪浅。

　　对此，靖远煤电证券部一位人士告诉《第一财经日报》，既然靖煤集团要实现整体上市，如果将这两个煤矿排除在外，那么也就无所谓集团主营业务整体上市的说法。而发行价格是根据预案发布前的20个交易日均价来确定的，暂时可能不会更改。

　　两矿服务年限不足3年

　　根据靖远煤电发布的重组报告书（草案），公司拟以16.36元/股的发行价格向靖煤集团非公开发行1.81亿股股票，收购靖煤集团持有的红会一矿、红会四矿、魏家地矿、大水头矿、宝积山矿、煤炭辅助生产单位（矿山救护队、水电处、租赁公司、供应公司、运销公司、培训处、信息中心）的相关经营性资产及负债，以及勘察公司、洁能公司、晶虹公司100%股权。

　　经评估，此次大股东靖煤集团注入的资产评估值为29.65亿元，较预案中披露的预估值26.6亿元增加3.05亿元。此前的2011年12月21日，靖远煤电已经公布了发行股份购买资产暨重大资产重组（关联交易）预案。

　　值得注意的是，本次交易拟注入的5个生产矿中，宝积山矿剩余服务年限仅为2.96年，红会四矿剩余服务年限仅为2.67年。靖远煤电指出，到期后如果本公司不能获得有效的接续资源，将可能导致上述两矿原有生产设备等闲置的风险，相应地给公司的盈利能力带来一定的影响。不过，在资产评估过程中，红会四矿的采矿权增值率为43.69%，宝积山矿的采矿权增值率为225%。

　　不仅如此，若宝积山矿和红会四矿服务年限到期，还将涉及到人员的安置问题。上述靖远煤电证券部人士告诉记者，在预案中出现的拟注入的伊犁公司，在重组报告书（草案）已被剥离，伊犁公司将成为安置人员的主体，而且现有其他煤矿的扩产也将需要人员。

　　大股东“一举两得”？

　　与此同时，也有投资者指出，若此次重组成功，大股东靖煤集团或许将会一举两得，不仅可以实现整体上市和资产证券化，增强控股地位；而且16.36元/股的发行价格远低于市场价格，大股东或将受益匪浅。

　　资料显示，本次非公开发行股份购买资产前上市公司的总股本为1.78亿股，靖煤集团持有8379.37万股，持股比例47.11%，为靖远煤电的第一大股东。本次交易后，靖煤集团持股比例将增至73.8%。

　　此外，16.36元/股的发行价格也远低于当前市场价格。靖远煤电昨日收报18.43元/股，高出发行价2.07元。靖远煤电此次发行1.81亿股，以此计算，靖煤集团将已浮盈约3.75亿元，若靖远煤电股价在二级市场继续上涨，那么，靖煤集团将可能获得更多的浮盈。

　　实际上，在二级市场上，一些“超级散户”已经在行动。靖远煤电一季报显示，前十大流通股股东中，吴依忠、张英和陈宏康为一季度新进，三者分别持股86.58万股、32.86万股和28.02万股，资料显示，张英的名字还出现在伊立浦和方正科技今年一季报的前十大流通股股东名单中，吴依忠这个名字则出现在长电科技、黄河旋风和华微电子的前十大流通股股东名单中。靖远煤电在一季度曾有一波不小的涨幅，从10元左右一路涨至19元左右，区间涨幅约90%。