央行重启逆回购　降准或在下半月

　　记者 刘振冬 北京报道

　　央行周四公告，5月3日实施了650亿元的7天期逆回购操作，中标利率为3.53%。央行上一次进行逆回购，还是在今年1月19日，当时正处春节前，市场资金需求巨大。分析师表示，虽然央行重启逆回购超出市场预期，但主要目的在于压低资金成本，存准率未来的下调只是时点问题，下半月的可能性较大。

　　平安证券固定收益部副总石磊表示，央行此举可能想要降低资金利率，最近银行间7天加权回购利率偏高。央行的调控正在由数量型框架向价格型框架转型。观察近期调控，央行意图稳定资金利率尤其是7天回购利率在一定区间，这个合意区间可能是3%至3.5%。4月5日以来，银行间7天加权回购利率一直在3.7%以上。

　　WIND的数据显示，5月份公开市场到期资金为2360亿元，将较上个月减少1630亿元。尤其是5月后半月明显减少，5月1日至31日各周公开市场操作到期量依次为520亿元、1020亿元、500亿元、120亿元、200亿元，总计2360亿元。与此同时，财政存款依旧存在季节性增加的动力，且预计外汇占款难有明显增长，银行体系流动性压力有增无减。

　　“存准率一定会下调，只是时点问题，下半月的可能性较大，”石磊分析称，信贷增长的恢复派生了更多的存款，这会增加上缴央行的存款准备金的数量，进而减少银行间的头寸，与此同时，外汇占款增长较慢，上缴的财政存款比较大。但是，资金需求却比较旺盛，尤其是套利需求。由此，推动资金利率上升，这并不为央行所乐见。

　　中金公司认为，央行逆回购和央行下调存准之间并不是互斥关系，未来央行可能仍会根据CPI回落状况、外汇占款增量和信贷增量等变量选择合适时机下调法定存款准备金率。该机构认为，央行正回购和逆回购的并用，将能够避免资金面过于紧张，也防止过于宽松。而且正回购逆回购利率锁定的区间可能是未来7天回购利率的主要波动区间，即大约在3.0%至3.5%。