银行变相担保城投债（热点聚焦）

　　本报见习记者 余雪菲

　　近日，有知情人士爆料，银行以“流动性支持”为由向城投债提供变相担保。据记者了解，目前已经公布的城投债募集说明书中，银行给予流动性支持的情况不乏少数。

　　银行变相担保城投债

　　记者随机抽取的一份城投债募集说明书中在“流动性支持”中提及，公司与某股份制银行某分行签订了《流动性支持贷款协议》，双方约定：本期债券存续期内，当发行人对本期债券本息偿付发生资金流动性不足时，分行在不违反国家法律、法规，符合其相关内部授信管理规定的前提下，同意在各年付息或兑付日前五个工作日给予发行人合计不超过9亿元的流动性支持贷款（具体金额依据每一期偿债资金缺口为准），该流动性支持贷款仅限于为本期债券偿付本息，以解决发行人本期债券本息偿付资金流动性不足。

　　另有一些城投债募集说明书强调，“银行提供流动性支持的目的是城投债增进信用，上述信贷支持不属于担保和变相担保的范畴”。

　　众所周知，信用增进措施能够在帮助低信用等级的企业发债融资的同时，还可有效降低投资者承担的风险。不过，这也引起了市场对银行风险的担忧，“2009岳城建债”的财务造假事件就曾震撼业界。

　　商务部国际贸易经济合作研究院美大研究部研究员王立在接受《国际金融报》记者采访时表示，这种流动性支持贷款是变相担保。如果当发行人未按约定偿付本期债券本息或发生其他违约情况时，贷款抵押物容易丧失，最后形成银行坏账。

　　至于为何银行愿意提供上述流动性支持，王立分析，“一方面，这种行为已成为业界的默认状态。在抵押品较为合理的情况下，多数银行都是如此操作。另一方面，银行为了完成贷款任务进行放贷。在流动性比较好的情况下，个别银行进行上述流动性支持操作是可以理解的。”

　　城投债总体走势上升

　　今年城投债投资仍然处于较高规模。据鹏元统计，截至2012年3月31日，共有399家地方政府投融资平台公开发行过企业债，共计发行了512只债券，累计融资6712.5亿元。其中，城投债2011年发行137只，发行规模1735亿元，创历史新高。

　　研究机构分析员表示，目前市场整体流动性充足，资金面结构其实并不平衡，导致大量的资金寻求城投债，预计城投债未来会继续走强。

　　在城投债未来走强预期的背后，市场不乏担忧之声。分析人士表示，在城投债今年以来大举扩充融资的背后，城投公司主营业务赢利微薄、多靠政府补贴获取利润、发行人变相美化资产负债表、地方隐性债务占比重等问题都暴露出来。

　　对此，王立分析，目前城投债规模在不断扩大，如果任其迅速扩张的话，可能造成寅吃卯粮，发新债还旧债，失去财政政策本身作用。

　　目前，政府对于地方融资平台的监管也在逐步加强。4月下旬，有媒体称，按照银监会《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》有关融资平台监测类和监管类两分法，原则上不再批准监管类平台的发债申请，而被列为退出类平台的，则可继续发债。

　　对此，中信证券最新研究报告表示，近期据媒体报道，监管机构将不再受理银监会监管类平台名单的企业发债申请，已经受理的项目不受限制。因此短期内城投债公司不会明显下行，但是由于监管类平台在融资平台中占比较高，因此对发行主体的这一限制在中期有助于控制城投债市场的供给规模。

　　虽然监管类平台难以通过发行城投债融资，但是只要地方政府可以通过重组等方式构建符合债券发行条件的平台，维持直接融资渠道，就不至于对地方政府的信用资质带来较大影响，进而可以对城投债的信用资质形成支撑。