新增QFII额度：A股3600亿的定心丸

　　文|本刊记者王瀛 出处|《英才》杂志2012年5月刊

　　证监会主席郭树清五度喊话“引导长期资金入市”，很多人把此举看成是未来A股市场的“活水源头”。

　　在广东养老金宣布入市仅相隔一个月，中国证监会又正式宣布新增QFII额度500亿美元，同时新增RQFII(人民币合格境外投资者)额度500亿元人民币。这意味着A股市场将迎来超过3600亿元人民币的长期投资资金。新增的投资额度最快将于6-7月进入A股市场。

　　多数市场人士认为，QFII与RQFII的扩容，将对A股市场形成中长期利好，并会进一步提升我国资本市场的对外开放水平。境外以长期投资基金为主的机构投资者，其规模扩大也有助于改善A股市场投资理念。

　　然而，亦有评论人认为，QFII与R Q F I I的扩容，显然是迫于今年很多上市公司的再融资压力。调查显示，从4月下旬开始，市场资金压力逐步上升，海外基金从净流入转成净流出。银行上市公司融资方案接踵而至，招商银行(600036. S H \3968. H K)公布A + H融资350亿获证监会通过，其中拟A股配38.87亿股，融资规模约286亿元。除此之外，兴业银行(601166. S H)、交通银行(601328. S H)、北京银行(601169.SH)、深发展A(000001.SZ)均公布了定向增发计划。根据已公开的数据显示，今年10家上市银行的融资计划，包括股权融资与债权融资两项相加近3000亿元。

　　从某种角度而言，这也证明了部分专家认为QFII与RQFII扩容的宏观意义更大，对市场不会带来根本性改变的观点。然而，对于投资者来说，有着国外养老金基因的Q F I I，其投资风格或许会带来一些不同的思路？

　　观察QFII进驻的上市公司中，龙头股、成长与业绩并重的公司是其偏爱，从国际经验看，QFII对股票的流通性、公司规模、业绩稳定、分红派现的能力要求较高，对业绩稳定要求高于成长性要求。

　　数据显示，截至3月23日，QFII账户总资产规模2656亿元，持股市值约占A股流通市值1.09%。十年来Q F I I净汇入资金1213亿元，累计盈利1443亿元。

　　“从QFII资产配置的统计数据来看，股票、债券以及银行存款占比分别为74.5%、13.7%和9.6%，Q F I I持股市值合计约占A股流通市值的1%左右。”冯志远对《英才》记者分析，从已公布年报的上市公司中，有近百只个股前十大流通股东出现了Q F I I，其中新进或增持的个股主要集中在有色金属、金融服务、黑色金属等周期性行业。

　　那么QFII规模的扩大对A股一定意味着利好吗？投资者该不该跟风投资？这个答案并不统一，中华元智库创办人张庭宾即认为“新增QFII必然要抄底入市，现在的A股并不是底，况且有股指期货和融资融券，热钱如要做空A股，也能赚钱。如果A股继续大跌，则会拖累全球风险资产价格向下。”

　　冯志远的解读是“市场底由基本面决定，中国经济的走势，还难以确定。并且，操纵股指期货的难度较大，而国内融资融券仍以融资为主，融券规模相对有限，国内投资者仍以做多为主。因此，在缺乏基本面配合时，用新增QFII规模做空A股难度很大。”