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高送转背后猫腻多

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-11 20:41 来源: 中国经营报

  李壮

  A股市场诞生20年来,高送转股票始终都是股市最具号召力的炒作品种。上市公司一旦大手笔送股,或者动用资本公积转增股本,股票往往都会遭到市场狂热追捧。

  在普通投资者眼中,转增送配实施后,手中股票的数量同比例放大,持有实施高送转的股票无疑是捞到便宜。然而,在专业人士看来,高送转不过是上市公司玩弄的财务游戏。

  据了解,送股是指上市公司将本年的利润留在公司里,发放股票作为红利,从而将利润转化为股本。送股后,公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变,但总股本增大了,同时每股净资产降低了。

  转增股本是指公司将资本公积转化为股本,转增股本并没有改变股东的权益,但却增加了股本的规模,反映在股本结构上的实际效果与送股相接近。转增股本与送红股的本质区别在于,红股来自公司的年度税后利润,只有在公司有盈余的情况下,才能向股东送红股;而转增股本却来自于资本公积,它可以不受公司本年度可分配利润多少的限制。

  中小板、创业板陆续建立后,大量股本规模偏小的上市公司云集其中,一些质地突出的高增长、高送配股票成为市场的“香饽饽”。统计显示,2011年推出转增、送股预案的上市公司超过200家,有近100家公司的送股转增比例超过1:1。特别是一些业绩下滑的企业也豪爽的推出转增方案,其中国海证券、敦煌种业两家就是典型代表。国海证券去年业绩衰退超过七成,敦煌种业的每股收益不足一毛钱,两家公司慷慨分红的背后猫腻颇多。

  国海证券2011年报披露,拟以总股本71678万股为基数,10送13股转增2股每10股派1.5元(含税)。在分红方案亮相后不久,国海证券就宣告非公开发行不超过4.94亿股,发行价格不低于10.12元/股,募集资金总额不超过50亿元,用于增加公司资本金,补充公司营运资金。

  有分析人士直言,国海证券高分红的真实目的是推高股价,同时让定向增发价格与股票二级市场价格拉开价差,进而吸引机构投资者参与定向增发。如果市场环境不发生重大变化,定增锁定期过后,手握定增股份的机构投资者,可以轻松套取价差获利。相对而言,敦煌种业玩的却是先融资,再借高送配套现的把戏。二者操作手法不尽相同,但却都是在为融资圈钱铺路搭桥。

  实际上,上市公司高送转分红的背后是一条清晰的利益链条:上市公司分红送配吸引机构投资者介入,之后实施定向增发完成再融资,最后利用高比例股本扩张为机构投资者兑现收益保驾护航。

  利益链条的背后,上市公司捞取真金白银,机构投资者轻松套利,而盲目参与的普通投资者则成为利益蛋糕的买单者。

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