郭树清如何保护投资者

　　金水

　　 王亚伟时代谢幕，一个公募基金神话凋零，一个新的时代又将开始。

　　 这是郭树清领导改革潮流的新时代，资本市场正在走向透明化、市场化和国际化。

　　 5月9日，证监会正式发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，采取了很多新措施提升股东回报，倡导股东回报的股权文化、强化现金分红的信息披露，并对上市公司是否履行分红承诺进行监管。一个新的变化就是上市公司再融资必须对现金分红和股东回报情况进行说明，要求借壳和并购重组也需要披露现金分红计划。从IPO到再融资，从借壳到并购重组每个环节对现金分红都提出了要求。

　　 一边是加强上市公司分红，回报股东；另一边是打击内幕交易，双管齐下保护投资者利益。5月10日，证监会通报原并购重组委委员吴建敏涉嫌内幕交易犯罪被移交公安机关处理，这是证监会反内幕交易以来查处力度最大的一次。查处内幕交易直接涉及到参与审核上市公司并购重组的委员。同期，证监会公布了对原招商证券投行团队负责人李黎明、江苏开元集团和中投合拓等内幕交易和违法违规行为的查处。

　　 投资者清晰地看到郭氏改革的希望，一个定位为圈钱的资本市场正在转向注重股东回报的资本市场。在那个圈钱的时代，资源被严重错配，长期投资和价值投资无从谈起。从股权分置改革到创业板，先是大小非一夜解禁暴富，后是创业板发行人和PE套现创富，资本市场的财富不断向少数人聚集。

　　 中国资本市场十年改革并没有触及基本的实质问题，尽管中国股市形式上与国际资本市场越来越接近，但实际距离却越来越远。发行人圈钱、国家收税、券商赚佣金和保荐承销费、交易所赚手续费、登记公司收过户费，会计师和律师事务所等中介机构都得赚钱。那么，谁来买单呢？

　　 如今，郭树清开始降低市场交易成本，放松管制，并开始严格约束发行人和上市公司回报投资者的责任，正本清源，郭氏整体改革实际上是一次制度上的推倒重来。

　　 王亚伟作为一代公募基金经理的代表，在那样一个时代成为英雄，实属不易。一个圈钱的市场不可能有价值投资和长期投资，在一个不注重股东回报，从来不把股民当股东的资本市场，公募基金也难以摆脱宿命。这是一个博弈的市场，而不是共赢的市场，大部分投资者都为资本市场做了“捐赠”。当然，相比庄家时代，公募基金作为机构投资者代表在当时算是一种生产力和制度的进步，王亚伟就成为这样一个时代的符号，他的谢幕标志着一个新的时代正在到来。

　　 投资者选择一家企业的唯一理由是它能够带来最好的回报，这也是上市公司管理层的责任。但中国的投资者一开始就不是股东，而叫股民，他们被定位为一群炒股的投机分子；股市定位最早从为国企解困服务到为民营企业融资服务，这是一个建立在错误逻辑基础上的市场，上市公司圈钱很大方，分红很吝啬。这样的市场还助长了造假圈钱泛滥，导致内幕交易不断。

　　 郭树清的整体改革正在扭转为企业圈钱服务的市场定位，建立以股东回报为基础的资本市场。未来的中国资本市场将成为一个汇聚国民财富优化资源配置的平台，而不是一台耗散国民财富的抽水机，这样一个资本市场才能真正为国民财富的增长带来福祉。谁能给投资者带来好的回报，投资者就选择谁。因此，郭树清敢于提倡长期投资和价值投资，推荐蓝筹股，呼吁养老金入市，大胆开放资本市场，引入国外养老金和长期资本。

　　 一个新的时代正在到来，中国呼唤出现自己的巴菲特和索罗斯等真正的投资大师。（作者为本报编委）