二季度银行理财回报率上升

　　撰稿 肖芳

　　 受银行年末考核和节假日流动性需求增加的影响，2012年1季度前两个月理财产品收益整体水平走高。进入3月份，随着货币市场利率的回调，银行理财产品收益水平受利率水平拖累，出现较为明显的下滑。

　　 目前，无论是直接投资债券和货币市场工具，还是在组合投资中配置它们，债券和货币市场工具依然是银行理财产品所筹资金的主要投向。也正是因为这种关系，整个理财市场的收益率微妙地应和了货币市场利率的变化，而货币市场利率又是市场流动性的风向标。

　　 从目前的情况来看，二季度流动性仍然存有压力，预计本季度理财产品收益率较3月份可能出现小幅上升。二季度流行性存有压力的原因，主要有以下几个方面：

　　 首先， 4月和5月是财政存款较大幅度回笼央行的时间，通过财政存款渠道分别回笼到央行的资金约为3028亿元和3070亿元。

　　 其次， 5月是中央企业分红较为集中的时间，银行体系资金有所流出，将对市场资金面构成压力。

　　 第三．6月末是商业银行半年考核关键时点，虽然各商业银行已经意识到发展包括理财业务在内的中间业务是长远之计，但是保卫存款应付考核也是当前之需。受此影响，二季度末流动性可能仍会趋于紧张。

　　 第四，去年四季度以来，外汇占款出现罕见负增长，除今年外贸顺差整体规模收缩外，一季度数据显示热钱流入的速度也在减缓。外贸顺差收缩和热钱流入减速导致外汇储备减少，外汇储备减少直接导致外汇占款减少，而外汇占款是基础货币投放的重要渠道。公开数据显示4月外汇占款增量锐减，在国际经济复苏仍处于较艰难阶段，未来外汇占款增长依然乏力，二季度流动性受此影响可能仍会趋紧。

　　 虽然，央行通过大规模平滑移动操作使一季度公开市场到期资金转移至二季度，令二季度增加3200亿元的潜在流动性，使其到期资金量达到6400亿元，但这部分流动性供给也仅够对冲上缴给央行的财政存款。在国内经济形势不容乐观和国际经济环境恶化的情况下，央行或通过逆回购等短期工具来调节银行间流动性，而推后存款准备金率的使用，为未来政策预留空间。

　　 在这样的流动性背景下，二季度理财产品收益可能小幅上升。普益财富监测数据显示，4月各期限理财产品的收益率开始出现止跌迹象，大部分产品的收益水平与3月持平，其中，1个月以下期和6个月至1年期产品，收益率较3月出现了上升。

　　 预计在流动性压力凸显因素增多的5月和6月，收益率仍然有小幅上升的可能。

　　 （作者系普益财富研究员）

　　欧元区国家大选再度打击金属价格

　　撰稿 景川

　　 欧元区国家的大选令人应接不暇其结果却又十分堪忧。从法国总统大选到希腊议会选举，越来越多反对财政紧缩政策的政党获得胜利，这为欧元区国家携手共同解决欧债危机的道路增添不少变数，而欧元区再掀波澜同样令市场又一次蒙上阴影，欧元大幅回落打压金属市场，弱势氛围依然浓厚。

　　 此次欧元区遭受的最大冲击来自希腊选举，由于支持希腊接受国际援助的两大政党均未能赢得议会的多数席位，而反对实施紧缩政策的希腊极左翼政党获得了组建内阁的权利，这令市场对于希腊从国际货币基金组织和欧盟获得贷款及财政紧缩的承诺充满了质疑。一旦反援助联盟政府组建成功，希腊债务危机将再次成为欧元区债务危机的风暴眼，这对欧元区内部稳定极其不利，其希腊退出欧元区的概率也将大幅增加，后果不堪设想。不过从目前来看，希腊在短期内能组建成稳定政府的希望较为渺茫，本周三希腊左翼联盟表示没有足够的席位组建一个反援助联盟政府，并将任务移交给希腊第三大党—泛希腊社会主义运动党。虽然该党是坚定支持接受欧洲援助的党派，但其党派支持率却比较低，因此内阁组成的概率也比较小。希腊政局将是未来市场关注的焦点，其局势的波澜起伏也将牵动着市场的神经。

　　 此外，法国大选的尘埃落定令欧洲核心国家---法国也转向了左翼执政。法国左翼社会党奥朗德以51.3%比48.7%击败萨科奇，并承诺降低财政紧缩程度，而更多的去追求经济增长，并主张就欧盟新签署的“财政契约”进行重新谈判。奥朗德表示，欧洲不应只实行严厉的紧缩政策，而是要更加大力度推动增长，这无疑与欧盟去年通过的一项旨在约束成员国财政政策的协议背道而驰。奥朗德的获胜令投资者对欧元区的前景充满担忧，其内部成员国的态度不一致将令欧元区岌岌可危，悲观情绪的蔓延对金属市场造成巨大压力。 （作者系长城期货分析师）