降准释放积极信号 政府主打投资牌？

　　本报记者 张萧然报道

　　4月份的宏观经济数据刚刚发布，5月6日下调存款准备金率的消息就接踵而至，两者间的关系不言而喻。

　　央行及时出手稳增长成为本次下降存款准备金率最明显的指向：4月份的宏观经济数据一片萧瑟，不仅消费出口增速回落，而且作为经济先行指数的工业生产增速回落幅度大大超出预期。

　　数据显示，4月工业增加值仅增9.3%，远低于市场普遍预期的11.7%。由于工业增加值与GDP的走势极吻合，根据此数据，摩根大通、瑞银、美银美林等机构，均不约而同将中国经济预测调至8%水平。

　　一时之间，经济再次探底之说甚嚣尘上。“出口和地产两大龙头减速，带动消费减速，如果没有外力干预，经济将惯性下行，不排除逐季回落的可能。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇在接受《中国产经新闻》记者采访时表示。

　　经济数据下滑，进而下降存款准备金率似乎也就水到渠成。下调存款准备金率意在稳增长，但释放的流动性是否能够抵挡实体经济的下滑却难下结论。

　　有分析人士认为，下调存款准备金率可以增加供给，但却难以改变需求低迷的现状。数据显示，4月份非金融企业及其他部门贷款增加5351亿元，其中，短期贷款和票据融资增加3916亿元，中长期贷款仅增加1265亿元。

　　信贷需求疲软是当前信贷现状的软肋。下调存款准备金率在一定程度可以增强银行的贷款供应能力，但企业或许并不会买账。

　　上述分析人士建议，稳增长除了适度放松货币政策之外，仍寄望于改革带来民间投资的启动或消费崛起，财政政策应该发挥更大的调结构作用，应通过推进结构性减税，加大保障房、医疗等民生领域财政投入以及为民间资本开放更多领域等措施刺激内需，促使信贷资金流向实体经济。

　　渣打银行中国经济分析师李炜对《中国产经新闻》记者表示，从另一方面来看，下调存款准备金率所释放出的信号作用要大于其释放流动性的作用。下调存款准备金率意味着政策将加大刺激经济和保增长的力度，从而加大企业的信心，刺激他们对资金的需求。

　　事实上，货币政策只是政府打出的一道牌，更多刺激经济增长的措施已经先行。公开数据显示，近日发改委对项目的审批正在提速，这意味着首季依赖基础设施投资力度的趋势进一步延续。

　　李慧勇表示，经济加速回落正倒逼更大力度的政策提前出台。比较而言，投资仍是保增长的主要领域，国家通过对政府支出的加大、信贷的放松、大型项目额的开工来稳定经济增长。“预计集短期保增长和中长期转型于一体的水利、电力、环保、高铁、轨交、电信、保障性住房、中西部等8大领域最为受益。”

　　“在经济减速的背景下，政府加大对经济振兴有帮助项目的审批，这是正常的，但同时也要看到，目前中国经济整个基本面还是不错的，提振经济并不需要政府主导，依赖市场自身的调控就可以了。”李炜强调，希望大规模基建投资上马从而导致经济过热、行业产能过剩的局面不要出现。

　　李慧勇认为，由于政府对经济增长的容忍度提高，这次政策更多是托底，其力度会明显小于2008年，不宜对这次政策预期过高，但如果通货膨胀压力比预期的大，或者民间投资增长比预期高，都会对政策形成干扰，需要对政策力度进行动态评估。

　　在政策力度加大的情况下，李慧勇维持二季度经济见底、三季度经济回升的判断。而李炜预计，如果5月份经济数据进一步下滑，并不排除将来存款准备金率进一步下调的可能，但降息的可能性并不大。