大宗商品暴跌传递哪些信号？

　　随着对欧债危机的担忧再次升温，前期坚挺的原油、铜等工业类大宗商品持续大跌，并带动金融属性较弱的农产品纷纷“调头”；避险资产的黄金避险光芒不再，资金大量涌入美元市场。大宗商品的集体大跌传递出哪些信号？

　　随着欧债危机的再度升温，国际油价急转直下。截至15日收盘，纽约和伦敦两地基准油价分别下滑到了每桶94.35美元和111.45美元，半个月累计跌幅超过6%。

　　与此同时，作为制造业的“风向标”，铜价也大幅回落。伦敦市场三个月期铜价跌破8000美元关口，国内市场上海期货交易所铜期货主力合约5月份以来的跌幅已达到每吨3500元。“猛烈及持续的跌势让人重新想起2008年次贷危机冲击时的情景。”业内人士表示。

　　澳新银行大宗商品亚洲研究总监诸蜀宁认为，欧债危机再次升温成为压垮市场的“致命稻草”。事实上，由于市场的整体转换，包括黄金以及相对抗跌的农产品也纷纷大跌。纽约市场金价重新回到1530美元的5个月低点，跟踪一揽子大宗商品价格表现的CRB指数则创下2010年10月份以来的新低。

　　一些分析人士甚至认为，在欧洲债务危机演绎成政治危机的背景下，市场运行的逻辑正在发生变化。“接下来是要关注德国和国际货币基金组织是否‘退让’，如果不退让，希腊一定会退出欧元区，对市场冲击可能更大，时间点预计在3-6个月期内。”研究机构莫尼塔咨询分析师张琦炜说。

　　由于位居国民经济的最上游，大宗商品价格的快速下跌或上涨都令市场紧张。在上涨时担心输入性通胀压力加大，而在快速下跌时，一方面使市场信心受到打击，另一方面，作为实体经济的一个信号，也预示着经济发展预期将不理想。

　　在一些分析人士看来，大宗商品的继续下挫可能进一步加剧国内工业生产的疲软态势。国家统计局此前发布的数据显示，4月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比为-0.7%，连续两个月负增长，超出市场预期。“PPI负增长预示着工业仍处于调整的过程中，大宗商品的大幅下挫会使得企业更加谨慎。”中商流通生产力促进中心专家陈克新表示。

　　莫尼塔的分析认为，在近期发布的主要经济指标中，包括PMI指数、信贷、PPI以及进口等多个经济指标都在指向进一步放缓的方向。“如4月份PMI增幅较3月份放缓，尽管生产指数明显上升，但新订单和积压订单指数下滑，产成品库存继续下滑也显示出企业依然处于去库存状况，同时进口指数下滑表明国内实体经济需求偏弱。”

　　大宗商品数据商生意社发布的大宗商品供需指数(BCI)也显示，5月上旬反映制造业景气度的BCI指数年内首次转为负值，延续今年以来的下行趋势。

　　“当前经济问题主要来自两方面，从企业角度看，由于各项成本上升，导致利润大幅下降，加上内需、外需下降，导致信心不足，从而减弱经济景气程度，而宏观上实际是一个众多层面的结构问题，包括货币、产业以及分配的结构等。”生意社社长朱小军认为。

　　由于国内市场的结构转型面临海外尤其是欧债危机可能的冲击，如何坚持宏观调控的方向、掌握调控的力度和节奏考验政策抉择的智慧。

　　陈克新表示，结构转型将是一个长期的问题，而更值得关注的是提振信心和市场的有效需求。“今年央行已两次下调了存款准备金率，政策出发点更多是对冲流动性，而在目前情况下，单纯地释放货币还难以提振实体经济的需求。”由于外需的动能减弱，内需在短期内难有大作为，拉动增长的引擎还得依靠投资。

　　在一些分析人士看来，投资拉动并非重复之前的老路，而是需要挖掘民间投资的潜力。“之前民间投资经历快速增长，更多是在出口形势较好的背景下组织较为简单的再生产，而在目前外需放缓的情况下，民间投资保持高增长必须在创新、产业等方面突破制度的约束。”上海证券宏观分析师胡月晓表示。

　　“实体经济实际是需要更多财政的政策以及一些产业政策的刺激。”专家建议，未来民间投资的渠道、动力以及融资渠道等都需得到进一步的拓宽。据新华社