亚厦股份：重点开拓公装业务上半年预增50%~70%

　　江怡曼

　　作为“装修四剑客”之一，亚厦股份（002375.SZ）近日公布的业绩表现也相当不错。

　　今年一季度，公司实现营业收入17.43 亿元，同比增长51.67%；实现归属上市公司股东的净利润1.01 亿元，同比增长57.67%。

　　2011 年公司实现营业收入72.52 亿，同比增长61.6%，实现营业利润5.55 亿，同比增长78.16%，实现归属母公司的净利润4.69 亿，同比增长79.02%，每股收益1.06 元，完全符合预期。

　　公司毛利率稳定，相比去年同期微升0.29 个百分点。此外，公司的成本费用控制较好，虽然公司一季度业务规模增长迅速，同时有部分期权激励计划费用确认，但公司销售费用率、财务费用率、管理费用率涨幅很小，期间费用率相比去年同期仅提高0.75 个百分点。

　　综合来看，今年一季度，公司净利率由去年同期的5.55%小幅提高至5.77%。

　　公司预计今年上半年归属上市公司股东的净利润同比增幅为50%~70%。

　　尽管近期市场疲弱，但在良好的业绩预期之下，亚厦股份的股价自今年1月份以来，实现了较大力度反弹。1月6日，公司股价一度下探至19.11元，随后股价接连走高，在3月份的时候一度上涨到33.83元。

　　截至本周五，亚厦股份报收31.80元，股价下跌了0.31%，而相对于本周一32.98元的开盘价，公司股价在一周之内下跌了3.58%。

　　事实上，公司业绩并未因为房地产调控而出现下滑，和公司的业务构成有关。从公司2011年新签订单来看，公装、家装、幕墙、设计园林订单占比分别为48%、25%、23%和4%。其中，住宅精装修、幕墙的比例分别较上年减少和增加10个百分点，而公装的比例基本保持不变。

　　据了解，鉴于房地产行业持续调控的现状，以及过去几年公司住宅精装修业务发展的步伐较快，2011年起公司开始实施偏向于公共建筑装饰的发展战略，加大在公装领域的开拓力度。

　　分析人士认为，这一订单结构的合理调整使公司自去年下半年以来平稳应对了房地产市场调控的不利局面。

　　银河证券分析师罗泽兵预计今年公司还将继续加大公装的业务占比，并继续控制住宅装修的业务承接，全年公共建筑装饰、高端住宅精装修、幕墙的新签订单占比有望进一步优化为55%、15%、20%。

　　中投证券分析师李凡认为，短期股价回升已经反映市场对公司预期改善，公司在2012年重点开拓公装业务，家装业务占比将持续下降，建议投资者关注二季度公司新签订单增速及季度收现比趋势。

　　截至5月18日，共有22家机构对亚厦股份的2012年度业绩作出预测，平均预测公司2012年每股收益为1.68元，同比增长58.49%。

　　其中，长江证券分析师史恒辉认为，建筑装饰行业“十二五”期间的年均增速有望超过12%，公共装饰行业的年均增速将接近20%，行业前景广阔。作为装饰工程行业的龙头企业之一，亚厦股份未来将持续受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。

　　他预计公司2012 年、2013 年的EPS 分别为1.62 元和2.35 元，维持“推荐”评级。