8年增长24倍，ETF进入扩张通道

　　目前国内已经运作的ETF合计42只，规模1327.15亿元

　　黄婷

　　[ 随着两只“巨型”ETF的加入，截至5月17日，国内已经运作的ETF合计有42只，规模为1327.15亿元，较2004年增长了24倍之多，在公募基金行业内的市场份额也从8年前的1.67%扩张到了5.42% 从产品线看，国内的ETF产品还比较单一，主要是股票指数型ETF，一些主题ETF虽有所发展，但仍处于起步阶段，而在跨境ETF、商品类ETF、债券ETF、混合ETF以及其他另类ETF等方面还没有相关产品推出 ]

　　从1993年美国第一只ETF基金成立开始，根据贝莱德的统计，截至2011年末，ETF全球管理资产超过1.4万亿美元，ETF资产规模在过去10年里的复合年平均增长率达到31.2%。而其中，亚太地区的ETF资产占比为4%，中国的ETF资产则仅占亚太地区的20%。

　　虽然中国ETF所占的份额不大，但近年来，国内ETF也进入了快速扩张通道当中。

　　“ETF还有很多的螃蟹可以吃。”景顺长城常务副总经理刘颂告诉第一财经日报《财商》。

　　

　　8年增长24倍

　　国内第一只ETF华夏上证50ETF成立于2004年，随后几年ETF的发展比较缓慢，截至2008年年底，国内的ETF发展了4年之后，总共也只有5只产品，累计资产净值规模仅为230亿元，在整个公募基金行业规模中仅占1.18%。

　　2009年开始，国内ETF进入了起跑阶段。当年就有4只新的ETF基金成立，包括工银上证央企50ETF、交银180治理ETF、南方深成ETF和博时超大盘ETF，截至2009年年底，国内ETF的规模已经达到662亿元，较2008年增长了近2倍，在整个公募基金行业中的市场份额也提升至2.47%。

　　此后，ETF扩张通道随即打开，ETF的发行速度继续加快。2010年全年发行ETF基金11只，累计ETF基金20只，2011年全年发行ETF基金17只，累计ETF基金37只。

　　今年以来，已经成立的ETF基金有5只，其中，华泰柏瑞沪深300ETF的首募规模达329亿份，成为现有最大规模股票基金。嘉实沪深300ETF的首募规模也近200亿元。

　　随着两只“巨型”ETF的加入，截至5月18日，国内已经运作的ETF合计有42只，规模为1323.43亿元，较2004年增长了24倍之多，在公募基金行业内的市场份额也从8年前的1.67%扩展到了5.42%。

　　目前，市场中还有一只等权重ETF——上证180等权重ETF正在发行。此外，今年2月份，华夏及易方达基金分别上报了华夏恒生指数跨境ETF和易方达中国企业指数跨境ETF的申报材料，并获正式受理。

　　“过去的十年， ETF每年增长31%，现在全球已经有1.7万亿的ETF资产，可见有很多投资者是认可被动投资方式的。我们认为，越是有效的市场，越是适应被动投资。”刘颂说，景顺长城在今年也选择了进军ETF市场，就是考虑到整个市场的有效性在提高，投资者对信息的需求度在提高。

　　刘颂指出，在美国，ETF交易量占比达到30%，国内只有2%。这跟产品的类型、交易机制、套利情况等方方面面都有关系，这说明国内的ETF还有一个很大的成长空间。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰也指出，从市场份额看，国内ETF的市场份额小于美国ETF的市场份额，美国ETF的市场份额达到8.08%，未来国内ETF的市场份额还会有很大的提升。

　　

　　规模指数ETF独大

　　“从产品线看，国内的ETF产品还比较单一，主要是规模ETF，另外主题ETF发展也较快，但在行业ETF、风格ETF的发展上处于起步阶段，而在国际权益类ETF、商品ETF、债券和混合ETF的发展上几乎还没有大的安排。”胡立峰指出，恒生指数ETF可能会成为国内首只国际权益类ETF。

　　依据指数的涵盖范围和编制方式，国内ETF还可以分为规模指数ETF、主题指数ETF、行业指数ETF和风格指数ETF等。

　　规模ETF反映的是证券市场不同规模特征股票的整体表现，如大盘、中盘、小盘指数，目前国内跟踪规模指数的ETF包括上证180指数ETF、上证中小盘指数ETF以及近期新推出的两只沪深300ETF等，目前国内42只ETF中，大部分都属于规模ETF。对于投资者而言，代表性强、覆盖面广的市场规模指数比较适合指数长期投资策略。

　　跟踪主题指数的ETF则包括上证大宗商品指数ETF、上证红利指数ETF、上证新兴行业指数ETF等。

　　行业指数是反映不同行业上市公司表现的指数，跟踪行业指数的ETF如上证180金融指数ETF 等。

　　风格指数反映了具有某些共同市场特征股票的整体表现，不同的风格展现出不同的风险收益特征，跟踪风格指数的ETF包括上证180成长指数ETF等。

　　根据银河证券基金研究中心的统计，截至2011年年底，国内的ETF资产主要分布在规模ETF上，2011年底资产净值规模589亿元。其次是主题ETF，近年发展也较快，截至2011年底，资产净值规模121亿元，而风格ETF和行业ETF发展相对较慢。

　　

　　ETF的蓝海

　　“从海外经验来看只有20%~30%的基金经理跑赢指数，一个基金经理每年跑赢指数概率不超过10%，每年跑赢指数的概率只有30%，连续三年下来实际上只有9%的概率。你买这些指数基金保证不会输于大市太远。这就是为什么现在一些机构投资者包括一些散户非常喜欢这类产品的原因。”刘颂说。

　　同时，刘颂指出，对于交易型投资者而言，利用ETF可以进行非常丰富的交易策略。一方面，利用ETF实现股票再投资、长期被动投资、长期投资组合的积极管理、组合配置的核心/卫星策略、组合现金管理、短期投资与波段操作的择时工具、各种套利策略（常规套利、事件套利、T+0交易等）。

　　另一方面，结合融资融券、股指期货，套利策略则更为多样。既可以利用ETF与股指期货实现套利策略，又可以实现资产配置、多空头、市场中性、避险等策略。

　　在刘颂看来，虽然国内ETF已经发展起来了，但相对而言，智能型ETF在国内还是一片蓝海。

　　刘颂说，从国内公募基金42只ETF来看，多数均为复制宽基指数（代表市场基准的指数，如沪深300代表大中盘股票表现），但运用策略的智能ETF还比较少见。景顺长城正在发行的上证180等权重ETF就是智能型ETF，其创新在于颠覆了普通ETF产品所复制的指数是市值加权平均的编制方式，而是采用等权重编制方法，通过改变权重设置使得指数更智能化，来达到更好的回报效果。

　　易方达指数与量化投资部副总经理林飞也表示，从产品线看，国内的ETF产品还比较单一，主要是股票指数型ETF，一些主题ETF虽有所发展，但仍处于起步阶段，而在跨境ETF、商品类ETF、债券ETF、混合ETF以及其他类ETF等方面还没有相关产品推出。

　　同时，林飞指出，在投资策略方面，国内ETF的投资也比较单一，而成熟市场的ETF投资策略丰富多样，比如高Beta指数ETF、恒定波动率指数ETF、波动性指数ETF、策略指数ETF等能适合不同投资者投资和风险对冲需求。