ETF的魅力

　　如果选股不是你的优势，那么ETF就是一个不错的选择

　　黄婷

　　[ 统计显示，1968~1978年期间，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理。1979~1999年期间，标准普尔500指数战胜了79%的基金经理 ]

　　在2008年5月3日的伯克希尔股东大会上，一位投资者向巴菲特提问：“假设你只有三十来岁，只能靠一份全日制工作谋生，没有多少时间研究投资，那么你攒的第一个一百万将会如何投资？请告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”

　　巴菲特回答道：“我会把所有的钱都投资到一个低成本的跟踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作。”

　　这已不是巴菲特第一次向投资者推荐指数基金，被动投资的魅力在哪里？

　　理查德·A.费里在《玩转ETF》一书中就指出：“ETF基金是一种革命性的投资产品，对华尔街以及小镇大街都产生了巨大冲击。”

　　

　　ETF兴起

　　1993年1月，由美国道富金融集团公司管理的，SPDR标准普尔500指数基金开始上市交易，成为世界上第一只ETF，截至今天，SPDR标准普尔500仍然是当前市场上最流行的ETF基金。

　　ETF即交易型开放式指数基金，又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。

　　投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金公司申购或赎回ETF份额，不过申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。

　　由于同时存在二级市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，可使ETF避免封闭式基金普遍存在的折价问题。

　　截至5月16日，国内已经成立的ETF有43只，基金规模合计达到1327.15亿元。

　　

　　巴菲特8次推荐ETF

　　从1993年到2008年，巴菲特曾经8次推荐指数基金。

　　巴菲特指出：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。”

　　巴菲特对指数基金的信心来自于历史统计数据。统计显示，1968~1978年期间，标准普尔500指数战胜了83%的基金经理。1979~1999年期间，标准普尔500指数战胜了79%的基金经理。

　　“只有少数基金经理能够长期持续战胜市场指数。”彼得·林奇的这一感叹也成为基金经理一生奋斗的目标。

　　“选股不是我的优势，对我这样的趋势投资者而言，ETF是更好的投资工具。” 深圳景良投资总经理廖黎辉对第一财经日报《财商》说。

　　廖黎辉今年发行了一只对冲产品，在他的设计中，选股已经不再重要，他的主要投资工具除了股指期货，就是ETF。

　　“现在市场上已经有2000多家上市公司，且全流通后上市公司大股东是市场绝对主力，实际上二级市场投资者是在与上市公司大股东博弈，选股越来越难，黑天鹅事件频发。而ETF可以规避个股的黑天鹅事件，结合能量趋势量化投资模型对其进行波段操作，跟踪超越指数的成功率则大大提高了。”廖黎辉说。

　　同时，廖黎辉也表示，由于有大量计算机ETF套利交易者，因此ETF流动性非常强，并且难以操纵，非常适合于大资金进出。尤其在熊市行情中，个股买卖比ETF买卖耗时要多得多，容易耽误买卖时机。

　　“并且，随着一些ETF被加入了融资融券标的，ETF交易也更加活跃，流动性大大增加，且通过ETF融券，可以实现当日T+0做空，双向操作。”廖黎辉说。

　　

　　ETF的四大优势

　　易方达指数与量化投资部副总经理林飞在接受本报采访时也表示看好ETF产品在国内的长期发展前景。

　　林飞指出，ETF产品特点清晰，结构合理，有良好的投资属性和交易属性，也是被动型产品良好载体。从投资角度看，ETF基金多数采用全样本复制的方法，由于豁免于5%流动性资产配置的约束，无论是短期还是中长期，ETF都可以较为精确地跟踪指数。从交易的角度看，因为可以在交易所实时上市交易，一来可供套利，二来成本更低廉。

　　银河证券基金研究中心总经理胡立峰则指出，相对股票和主动管理的基金而言，ETF的优势明显，主要表现在四个方面。

　　一是分散性。ETF跟踪一篮子的证券，通常在几十到几百只，非系统性风险较小。二是流动性强。ETF可像股票一样进行交易，在交易的ETF份额较少时，申购ETF份额可增加ETF的可交易份额。三是透明性。ETF的持仓每天公布，投资人可清楚知道资金的投资方向。四是费用低。由于ETF采用被动管理方式，管理费通常比主动管理的基金低很多。

　　“需要注意的是，ETF只是一个投资工具，巴菲特推荐普通投资者买入ETF是在一个长期指数增长的背景之下。在市场上升阶段，大部分主动投资很难跑赢ETF，而一旦市场暴跌，ETF的跌幅也是居前的。”广州一位私募基金经理说。

　　同时，该私募基金经理也表示，目前国内ETF品种比较单一，主要是股票指数型ETF，而且很多是采用市值加权的指数编制方法，即以上市公司市值计算成份股权重，这就会导致个别大市值股票权重过高对指数造成影响。

　　

　　四种策略玩转ETF

　　据林飞介绍，当前市场上比较盛行的ETF投资策略主要有四种。

　　第一种就是长期投资策略。此种方法最为简单，就是买入并长期持有，分享指数长期增长带来的资本增值收益。而巴菲特多次向普通投资者推荐的，也正是这一投资方法。

　　第二种策略被称为“核心卫星投资策略”。林飞指出，投资者可以将ETF基金作为核心资产进行配置，同时增持相对看好的资产类别，形成一个稳健的组合搭配。

　　第三种则是波段式的操作策略。投资者在实际投资过程中可以根据大盘所处的周期以及经济所处的周期来进行波段操作。

　　此外，由于ETF交易存在一、二级市场，所以存在一个套利机会。ETF的套利也是当前市场中部分投资者喜欢的投资方法之一。

　　林飞指出，投资者还可利用一二级市场的价差进行套利，以及结合股指期货等衍生产品进行更多样化的衍生交易，如期现套利等。