“中国故事”仍值得讲下去!

　　全球金融危机和经济低迷冲击了各国的资本市场，欧元并不是好的货币平台，美元也存在一定的风险。

　　全球金融市场正面临着又一轮剧烈波动期。受欧债危机恶化影响，国际市场避险情绪升温，美元5月份以来在外汇市场上持续走强。欧元汇价上周曾跌破1欧元兑1.28美元，市场人士估计，欧元兑美元有机会跌至1﹕1。资金也在撤离亚洲货币，导致亚洲货币兑美元下跌，韩元、印度卢比、新台币等近期都全面下挫。基金经理人和交易商都警告，这可能只是亚洲新兴国家货币贬值的开始，因为欧洲的政治经济问题在短期内都不太可能解决。太平洋投资管理公司(PIMCO)的高层预期，至少未来一年内，美元都会因投资人注重安全性而走强。

　　值得注意的是，在欧元等货币大跌的同时，人民币兑美元汇率也出现了下跌。数据显示，自5月份以来，人民币对美元中间价持续回落，5月16日中间价报6.3205，这一中间价水平已经低于去年底的6.3009，显示今年以来人民币对美元汇率总体贬值约0.3%;与5月2日的6.2670相比，回调了535个基点。

　　市场上有分析人士认为，由于美元有望保持强势，中国经济增速超预期下滑，近期人民币贬值预期将会难以逆转，并可能导致短期国际资本继续外流。数据显示，今年3、4月份1年期NDF反映的人民币贬值预期均值分别为0.21%、0.69%，而5月份以来截至15日，该数据已经扩大至1.07%。有市场人士认为，这意味着国际市场对人民币贬值的预期在强化，这将会导致热钱将继续外流出中国。

　　在安邦研究团队看来，这种看法在市场上流传很广，但对未来人民币走势和外资对中国市场流向的判断，则可能存在不小的偏差，甚至有可能看错了方向。这将对市场的判断带来不小的风险。

　　安邦首席研究员陈功在内部讨论中认为，判断人民币的走势及外资的流向，要从全球市场来看问题。认为人民币将持续走弱看法存在问题。首先，如果欧元遭遇持续困境的话，人民币没有持续变弱的理由。虽然短期内避险资金进入美元推动美元上涨，但因为美国资产与欧元的关系，美元实际上无法持续走强，更遑论美国金融隐含各种不稳定因素，对于这些情况不能视而不见。实际上，在摩根大通巨额亏损以及美国就业数据不理想的影响下，再加上G8会议一致同意支持欧元区稳定，此前在风险效应之下的美元兑主要货币出现4月份以来的首次下跌。

　　全球金融危机和经济低迷冲击了各国的资本市场，欧元并不是好的货币平台，美元也存在一定的风险。

　　其次，人民币不会与其他亚洲货币一样保持长期弱势。在全球金融市场处于波动之时，资金总需要找到相对安全的避难所。过去，风险货币集中在美元、日元、瑞士法郎等货币。而在金融危机以来，虽然人民币还不能自由兑换，但我们认为，人民币开始逐渐拥有了部分避险货币的地位和避险能力。

　　第三，中国资本市场的改革开放对外资将产生吸引力。只需要罗列一下近日中国一连串的政策操作，就可看到中国已经对外资的流入前所未有的张开了怀抱。自5月初安邦建议将金融作为保增长的抓手后，国内资本市场的开放动作颇大。5月17日，证监会主席郭树清表示，中国资本市场坚持对外开放，称现阶段资本项目可兑换条件非常有利。而央行行长周小川在同日表示，将会逐步扩大QFII、RQFII额度，促进资本市场全方位开放。据悉，现在获批的额度就有138家QFII，总计260亿美元，相当于可注资市场1638亿元人民币。5月20日媒体报道，证监会官员表示，将鼓励境外养老金入市，改变中国机构投资者结构。一旦此举成为现实，将会极大的激励中国市场，构成为现有机构投资者之外的另一支柱!

　　陈功表示，安邦反复解释过现有的政策逻辑：全球货币总是处于相对的波动之中，你虽然弱，但还要看是否有比你更弱的货币存在。现在，欧元和美元就存在风险，美元虽然好于欧元，但摩根大通的事件表明，美元的不稳定因素还是存在的。在此背景下，中国的“保增长”政策如果成功，几乎立即就会成为国际货币市场耀眼的明星，这势必会吸引大量资金入市。因此，在中国，做空市场的力量其实面临一种土崩瓦解的局面。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　全球金融危机和经济低迷冲击了各国的资本市场，欧元并不是好的货币平台，美元也存在一定的风险。中国如果做好了“保增长”，完全可以成为国际资本青睐的明星市场。

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