欧元净空仓创历史纪录 市场关注两大时间点

　　　记者陶冶继2008年全球性金融危机之后，欧元先后经受了欧央行降息以及希腊、爱尔兰和葡萄牙救助等重重考验，汇率绝大多数时间内都维持在自1999年成立以来的平均水平之上。然而，伴随眼下希腊退出猜想的甚嚣尘上，越来越多的投资者正在以前所未有的悲观情绪看空欧元。据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的最新数据，截至本月15日投机者即非商业机构持有的欧元净空仓合约数已创下欧元净空仓持仓量的历史最高纪录。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英本周二在接受本报记者采访时表示，与其说欧元净空仓持仓量刷新历史纪录反映的是投资者看空欧元，不如说是市场目前的观望气氛异常浓厚。“毫无疑问，投资者害怕看到希腊退出，不仅仅因为其可能冲击经济，更因为这样的先例注定会以极大威力冲击欧元信心。”她说。“不过近期种种迹象(特别是G8峰会)表明，政治家们可能会尽最大努力挽留希腊。从这个角度看待眼下的欧元净空仓数据，可能意味着投资者选择在本月25日召开欧盟峰会以及下月17日希腊举行重新大选这两大时间点前以观望为主。”

　　根据CFTC公布的数据，截至2012年5月15日，投机者即非商业机构持有的欧元净空仓合约数已达到173869手，创下自欧元创立以来净空仓持仓量的历史记录，较上周大幅上升30000手。而伴随欧洲局势的加速恶化，过去两周欧元净空仓合约数净增70000手，也创出历史记录。此前，欧元净空仓持仓量曾在1月24日创出高点，当时的净空仓合约数为171347手。此外，据花旗银行最近公布的一份报告，市场上所谓杠杆基金还持有约折合195亿美元的欧元净空头寸。

　　分析人士认为，投机者加大欧元空仓持有量的最主要原因在于对希腊是否会退出欧元区的不确定性感到担忧。德意志银行外汇分析师主管阿兰·鲁斯金表示，目前金融市场最大的担心在于，如果希腊退出欧元区，它是第一个，但可能不是最后一个。“无论这个退出的国家多么弱小，这一结果都不会支撑一个强势货币的未来。”他说。花旗外汇主管格莱格·安德森亦做出类似表态，称“(希腊退出)会让市场认为还有后来者，而这可能会像一种地方病一样在欧元区扎根”。

　　事实上，自2008年全球金融危机爆发5年来，欧元汇率高至2008年7月的1.6038美元水平，低至2010年6月的1.1877美元水平，在绝大多数时间内均高于历史平均水平。这是因为投资者对于德法这两个欧元区最大国家维系欧元区的决心抱有坚定信心，而眼下他们选择做空欧元，则意味着德法维持欧元团结的能力正在受到质疑。去年9月，德国总理默克尔和时任法国总统萨科齐共同发表声明，称“确保欧元区稳定比以往任何时候都不可或缺”。然而今年5月，人们看到的是萨科齐成为法国近30年来首位未能赢取连任的总统，而默克尔领导的基民盟亦在德国人口最多的州竞选中遭遇惨败。此外，希腊本月组阁尝试宣告失败，民调显示，在即将于6月17日举行的大选中，反对希腊援救方案的左翼联盟可能会成为第一大党，更加凸显希腊危机后续进展的不确定性。上周三，欧央行表示暂停面向一些希腊银行发放贷款。该行行长德拉吉称，欧央行非常希望希腊留在欧元区，但“不会以牺牲其资产负债表的完整性为代价来支持这个国家”。摩根士凡利欧洲外汇分析师主管伊安·斯坦德认为，这样的言论向市场释放了不好的信号。“我们仍然处于一种高度不确定性的状态，没有人知道事态究竟会如何发展，因此欧元仍将承压。”他说。

　　不过，在当前欧元净空仓持仓量已然刷新历史纪录的情况下，欧元“变得更坏”的几率已经大大下降。全球访问量最大的华尔街独立金融博客Zerohedge(零对冲)近日就提示投资者，要警惕欧元逼空及空头回补行情。该博客称，“在如此短的时间内增加如此大量的空仓数量，这意味着发生大规模逼空行情的可能性很高，甚至只要有很少的利多消息出现，比如

　　G8峰会做出一些口头承诺或者中国表示将再次关注经济增长（似乎已经出现了）。”而布隆博格对50家全球最大外汇交易公司的最新调查显示，目前这些公司对于欧元在年底前汇率水平的平均预期为1欧元兑1.28美元。布隆博格载文称，“其中瑞银预测最为悲观，预计年底前欧元汇率为1欧元兑1.15美元；汇丰控股最为乐观，预计值为1欧元兑1.44美元。德意志银行的预测是欧元下月降至1.25美元水平，年底前回升至1.3美元的水平。”

　　陈凤英认为，欧元近期走势还要看5月23日欧盟峰会的成果和6月17日希腊重新大选的情况。“我们猜测本周欧盟峰会有可能会有两个成果，一是出台一个促进经济增长与创造就业的计划，二是欧央行可能释放进一步放松信贷信号，比如提供更多三年期低息贷款。”她说。“我的判断是希腊退出时机已过，在当前时点其退出的政治和经济成本已经高昂至不可承受，G8峰会让人们看到，连欧元区以外的国家如美国已着手干预，施压挽留希腊。”

　　关于如何看待近一段时间以来的欧元贬值，陈凤英的观点是欧元汇率其实是继前几年美元主动贬值导致欧元被迫升值之后正在逐渐回归原点，而这对于欧元区国家实际是利大于弊的。金融危机后德国的强劲复苏就是一个例子，这在很大程度上是因为欧元贬值提升了德国的出口竞争力，降低其相对劳动力成本，进而提振GDP，促进经济增长。“如果德国用自己原来的德国马克，显然是不可能做到这一点的。所以说德国是欧元贬值的一个得益者。”陈凤英说，“事实上，西班牙和意大利也会是欧元贬值的受益者。与希腊不同，这两个国家有自己的产业，欧元贬值会提升其出口竞争力，帮助其提振经济，进而逐渐解决债务和财赤问题。”总体而言，欧元贬值会使欧元区进口产品变得更贵，从而更有利于促进本地生产，投资环境也会变好，这些都是有利因素，因此对欧元区国家来说未必是坏事。