雏鹰农牧:拓展生猪养殖

　　

昨收市：18.28 涨跌值：+0.17 涨跌幅：+0.94%

　　事件：

　　雏鹰农牧（002477）日前公告，计划建设“新乡卫辉市年出栏100万头生猪产业化基地项目”及“尉氏县年出栏40万头商品猪养殖基地项目”。

　　点评：

　　新乡卫辉市年出栏100万头生猪产业化基地项目预计总投资20.2亿元，采用农业产业化综合体经营模式。项目达产后，年产冷鲜肉、熟食产品、绿色蔬菜、有机肥等各项产品销售收入约31亿元；税后年均利润约5.54亿元；项目投资回收期为5.32年；项目净现值为30.08亿元。

　　在尉氏县所辖乡镇分期、分批建设多个生猪养殖基地，两年内建设投产，总投资不超过4亿元，达产后年出栏商品猪不超过40万头。该生猪养殖基地，能就近消化公司“尉氏县年出栏60万头生猪产业化基地项目”出栏的二元种猪，同时也能为“开封市尉氏县100万头生猪屠宰项目”提供稳定的猪源，促进公司整体发展。

　　看好公司长期增长前景。受刘易斯拐点的驱动，未来5~10年是我国生猪规模化养殖的的黄金时代，公司作为国内生猪养殖龙头，抓住有利时机迅速扩张。公司2011年出栏生猪102万头，2012~2014年生猪销售量年复合增速将保持在50%左右，2014年达到360万头的销售规模；同时，公司还将打造完整产业链，从生猪养殖领域向生猪屠宰加工领域延伸，增强抵御猪肉价格周期性波动的能力。公司投资1亿元在开封市尉氏县建设的年屠宰100万头生猪屠宰项目今年三季度将投产。

　　当前猪价走势虽疲软，但底部支撑力量开始显现，6月份前后猪价出现反弹的概率较大。公司短期亦存在交易性投资机会。

　　预计公司2012~2014年每股收益分别为0.88元、1.17元和2.00元，目前股价对应2012年20倍动态PE。安信证券