政策护航A股牛市何时起步？

■联讯证券首席经济学家文国庆 （1 ／2张）

　　本周政策面暖风频吹，股指却不给力，周五跌破“牛熊分界线”———

　　本期出场嘉宾

　　■第一创业证券创金价值成长投资经理 曹春林

　　■西南证券首席策略分析师 张刚

　　■资产管理公司投资经理 傅浩

　　■私募人士 陈晓阳

　　■资深股民 股市黑客

　　■老股民 翠花

　　■主持人：本报记者 吴琳琳

　　■三季度将见到

　　政策实施效果？

　　主持人：国务院常务会议23日提出要把“稳增长”放在更加重要的位置，并提出启动一批“事关全局、带动性强”的重大项目。

　　傅浩：从对经济的影响分析，工业企业利润累计同比已有见底迹象，而下游先行指标汽车、房地产中，4月份汽车销量数据明显回升，房地产成交量近期回暖迹象明显。虽然外部不稳，但今年没有比去年更坏，因此政府的刺激政策会加快经济底部的出现。

　　陈晓阳：经济见底的时间会提前出现。因为管理层出台宽松政策的目的就是为了防止经济继续下滑。而且历史经验表明，经济政策方向很大程度上影响着经济趋向。

　　翠花：那何时见底呢？

　　傅浩：底部应该就在刺激政策逐步展开之后，可能在3季度见到本轮刺激的初步效果。

　　股市黑客：英雄所见略同，我也认为在3季度末出现复苏，但股市会提前表现。

　　曹春林：初步预测随着国务院一揽子稳增长政策实施，二季度末、三季度初经济会有所恢复。不过，经济见底回升的时间与政府稳增长的各项政策密切相关。

　　■政策护航

　　会带来一波牛市吗？

　　主持人：上次的“4万亿”投资带来了A股市场一波非常像样的反弹，这次的一揽子措施能否促成一轮大牛市？

　　陈晓阳：目前来看可能性并不大。因为投资者虽然看到政策放松的迹象，但却没有在市场上引起轩然大波，显示市场对政策放松的力度还存在惯性思维。

　　特别是管理层对当前经济形势仍有较高的容忍度，目前经济增长还处于管理层的预期之内，如管理层的最新表态，仍是稳定和严格实施房地产市场调控政策，因此大幅降息、降准或提升市场对于房地产等资产价格上升预期等措施很难会实施。

　　张刚：上次实施的4万亿是对冲美国的次贷危机。而此次欧债危机，仍然矛盾重重难以化解，希腊也尚未确认是否退出欧元区，利空尚未出尽，而是仍在持续，因此目前难言见底。而这个因素比国内的刺激经济措施对股市的影响更大。

　　曹春林：正因为政府在稳增长的同时坚持扩内需、经济结构转型；再加上目前资金利率下行比较快，流动性正在逐步改善，通胀压力也在减退；未来会维持一段时间经济偏弱、政策偏强的局面，因而未来流动性放松预期更为明确，所以我们看好

　　权威声音

　　23日召开的国务院常务会议强调把稳增长放在更加重要的位置。

　　会议要求，推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。

　　A股中期走势。

　　当然，目前市场处于牛市起步阶段，加上经济尚未见底回升，市场上涨不会过于猛烈，而会在犹豫中逐步上涨。

　　股市黑客：与次贷危机时期不同的是，虽然A股市场也在下跌，但内需方面的板块明显比大盘走势坚挺，个股活跃性较强。

　　总体来看，A股市场处于夯实底部、蓄势充分、择机上攻时期，而欧债危机的冲击意外干扰了市场节奏。随着央行降准，国内金融体系流动性相对充裕，关键是看主流操作机会何时形成。

　　■哪些板块

　　会有像样的行情？

　　主持人：那么，哪些板块会来一波像样的行情呢？

　　陈晓阳：与政策放松密切相关的题材将会从中直接受益，比如铁路、水利、保障房等主题机会。

　　曹春林：我们看政府近期出台的政策定义为“稳增长”，刺激的力度不会太大，所以估计主题型的投资机会不会太明显，可能市场更好的投资机会，还是在流动性改善背景下低估值蓝筹股的估值修复，如券商、汽车、家电、银行等。

　　张刚：中央财政今年将安排255亿元支持扩大节能家电等产品消费，冰箱、洗衣机等节能家电产品推广实施细节将于5月底陆续出台。从各项措施来看，这一项既有具体金额，还有实施时间，将产生立竿见影的效果，家电板块可看好。其他措施，还是先等待进一步消息吧。

　　股市黑客：在主流板块中，资源股受境外市场影响较大，银行股受制于不良资产及实体经济复苏状况，而最具有主动性和前瞻性的板块是房地产。因此，房地产板块是未来行情走向的风向标。

　　翠花：个股机会呢？

　　张刚：冰箱、空调耗电量最大，阶梯电价将实施，节能补贴要发放，此类家电将迎来更新换代潮，生产此类产品的企业也将进入销售旺季。

　　股市黑客：抓住高成长、高弹性的优质股票加紧建仓。

　　■文/本报记者 吴琳琳

　　市场连线

　　政策暖风频吹

　　A股为何涨不起来？

　　联讯证券首席经济学家文国庆认为，欧债危机再度加重，欧元再度陷入危机，国际金融市场出现震荡。如果说前几周A股市场基本上特立独行，但在周边市场再度呈现金融危机态势的时候，A股也有点坚持不住了。

　　欧元危机导致欧美股市和全球商品市场的恐慌。与次贷危机时期一样，金融市场的震荡导致欧美资金回撤，资源国和新兴市场股市暴跌。欧元危机对A股市场和香港股市的波及形式是有所区别的，对香港股市的波及首先是流动性冲击，其次才是盈利预期改变。香港股市的跌幅较大，由于大型蓝筹股（H股）的比价效应，香港市场的持续下跌，最终导致A股市场的跟随性下跌，但A股市场的跌幅远远小于香港股市。