欧债危机只是借口转型阵痛期没有牛市

　　本报记者 梁裕 深圳报道

　　 2012年是选举年，政坛更迭使得以希腊为首的欧债危机愈演愈烈。与之相伴的是，欧美股市指数大幅下跌。以法国CAC为例，从3月16日至上周四收盘，跌幅高达15.48%，已将开年以来的涨幅全部抹去。

　　 近年来，中国股市与海外市场联动愈来愈紧密，在外围因素重压的情况下，虽然国内政策面利好不断，但5月的A股市场行情，还是保持了一贯的跟跌不跟涨的态势。不过，也有专家认为，欧债危机对A股市场的负面影响其实非常有限，A股市场只是拿欧债危机来做借口而已。

　　欧债危机对A股

　　实质影响很小

　　 在北京时间5月24日清晨结束的欧盟非正式峰会投下的不信任票，再度引起了市场的恐慌，虽然此次峰会最终还是没有任何结果，但希腊退出欧盟的风险却在不断加剧。

　　 该消息一出，欧洲市场就出现了恐慌性下跌，英法德三国股指跌幅均超过2%，严重拖累了全球金融市场，就让全球股市一片惨淡。A股市场也没能逃过这一劫难。不过，和外围市场相比，A股的整体跌幅远远要小于日本、韩国等周边一些国家。

　　 虽然近期对于A股市场来说，出现了种种利好政策，然而，不但没有能够推高A股的走势，上证指数反而在进入5月后出现了大幅下跌。不少业内人士认为，A股市场的疲软除了受内外双重因素影响外，整个市场的信心缺乏也是一个重要的原因。

　　 2011年底，中国A股市场跌向2100点大关，而与此同时，西方的股票市场却刚好创下了2007年以来的新高，印证了A股市场相对外围市场跟跌不跟涨的传说。

　　 “欧债危机对A股市场的影响其实非常有限，现在A股市场都拿欧债来说事，只是一种借口罢了。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新坦承，“若说欧债危机对我国的影响，那么最为直观的体现就是在外贸出口上，其他方面其实根本牵涉不到什么。”

　　 从目前的国际市场来看，北美、欧洲、中国香港、日本等纯粹的市场经济国家与地区，资本市场的市场化率均比较高，股市也处于一体化的态势，相互间共振效应很强，无论是贸易还是股市，均处于联动的情况。因此，曾有人形容，“美国打一个喷嚏，欧洲就会感冒。”

　　 按照常理来看，全球股市应该有所联系。董登新却强调，“目前来说，中国股市其实没有跟外部直接联系，外部影响完全可以用忽略不计来形容，也就是说欧债危机对A股根本就是没有影响的。而在期货当中，也仅仅只是商品期货对我们稍有影响，其余的也都联系不到一起。”

　　 中国作为一个以传统加工制造业为主的国家，一直凭借的是大量低附加值的出口，在欧债危机发生之后，珠三角地区许多以传统加工制造为主的企业批量倒闭，给我国经济造成了不小的压力。

　　 “传统制造业是支持我国经济增长的主要方式，一旦这个部分倒下了，那必然会对我国经济带来影响。我们的经济萎缩了，那A股市场也会受到牵连。这是欧债危机对我们影响的根本方式。”董登新称，“但现在不一样，除了传统的出口加工企业在倒闭外，许多国有企业也在巨额亏损，包括钢铁、煤炭等大型企业，经营状况都不乐观，这就说明我们经济本身出现了问题，而非外在原因。”

　　出口拉动衰退

　　倒逼经济转型

　　 近日，国家发改委、财政部、商务部、工信部、央行等部门出台了多项刺激内需的相关政策，但A股市场对如此之多的重大政策利好，反应却相当低调。如今不少业内人士均认为，A股如今的疲软，正是中国经济转型阵痛期的反映。

　　 从外部因素来看，无论是早前美国的金融危机，还是如今的欧债危机，均导致我国外需市场的极大萎缩，对国内的经济增长产生了不小的负面影响。同时，内部因素则是依靠30年的改革开放保持了高速发展之后，改革与人口红利越来越少，经济粗放发展与资源、能源和环境之间的矛盾日益激化。在内外因素的影响下，中国经济转型已迫在眉睫。

　　 在今年全国“两会”上的《政府工作报告》中明确提出，以汽车、钢铁、造船、水泥等行业为重点，推进企业兼并重组，提高产业集中度和规模效益，制止太阳能、风电等产业盲目扩张，在加强保障房建设的同时，继续进行房地产调控。而对于七大新兴战略产业，则加大政策扶持力度，“发展新一代信息技术，加强网络基础设施建设，推动三网融合取得实质性进展。大力发展高端装备制造、节能环保、生物医药、新能源汽车、新材料等产业。扩大技改专项资金规模，促进传统产业改造升级。”并且表示要大力发展核电、水电、页岩气，提高新能源和可再生能源比重。

　　 《政府工作报告》的表述很清楚，这为投资者指明了未来的方向。

　　 从目前的情况来看，A股市场主要是以金融、工业、材料等周期性行业把持大头，相对周边一些发达国家，信息技术、医疗保健等稳定增长行业占比偏低，同时中国内地的基础服务业比较薄弱，电子信息和高端装备制造业则成为了业内认为的未来潜力最大的板块。

　　 “现在我们国家的房地产就是传统行业的典型代表，现在的房价是靠政策来压着，若一旦哪天政策松动了，那么房价一定会大幅度反弹。”董登新称， “现在的市场资金，对A股市场存在着种种担忧，其中既有国内经济前景的担忧，也有欧美局势不确定性的担忧，A股市场作为实体经济的一张晴雨表，很真实地反映了我国现在的情况，所以说未来也很难产生什么大的行情。更多的，则可能会是在牛市和熊市之间摇摆。”

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=重庆穿石投资基金经理 周强

　　 Q：欧债危机对中国经济的影响到底有多大？

　　 A：最近大家最关注的外围还是欧债危机，尤其是希腊是否会退出欧盟，欧盟是否会瓦解等。2012年一季度，中国一季度对欧盟出口下降了1.8%，其中对意大利下降29.4%，对德国下降2.9%。从现在的情况看，对欧盟出口数据可能会更加恶化。虽然中国对新兴经济体国家的出口上升，但是并没有完全抵消对欧盟出口负增长的影响。就目前来看，一旦欧债违约，欧盟会出现更大的波动，中国肯定会受影响，但从目前数据来看，这个影响在中国政府出口多样化的调整下已经慢慢变小。另一方面,我们应该看到欧盟自身也在努力，在政治共识推动下，或许欧债问题会得到较好的解决。

　　 Q：A股市场相对海外市场来说，长期跟跌不跟涨，其具体原因是什么？

　　 A：关于中国股市跟跌不跟涨的怪象，在今年反而是一个正常现象。一是中国的GDP今年出现下滑是肯定的，产业转型还只是初步，后效还有待观察，这个时候很多公司转型投入的成本比较高，压缩了利润；二是融资问题，在金改试点还没效果之前，中国目前的信贷规定还是比较严厉，所以很多公司还是选择在资本市场通过IPO或者增发等方式融资，尤其是大盘股发行明显，中信重工、人保集团等都在今年可能上市；三是欧债问题所带来的心理因素，这种现象我认为是中国资本市场投资者一个群体性的心理问题。一旦外围出现问题，总认为中国必将怎么样等等，久而久之，这种以前正确现在错误的方法让很多投资者形成了惯性思维，甚至一些机构也是如此。