冯永欢：消费为王

　　卢远香

　　广发策略优选(以下简称“广发优选”)基金经理冯永欢，堪称消费股的铁杆粉丝。

　　2012年一季报显示，广发优选前十大重仓股全是消费股。而重仓股股价飙升，也为广发优选带来了可观的回报，该基金在过去三个月收益类达到12.4%，位列同类型基金第5名。

　　布局大消费斩获颇丰

　　消费研究员出身的冯永欢，一直对白酒、服装为代表的大消费行业钟情。

　　广发优选2012年一季报显示，该基金前十大重仓股均为消费股，持仓市值占基金权益类资产市值的51%。

　　将一半以上的仓位集中配置在消费行业显然出于冯永欢对消费类股票的偏爱，“短期来看，经济仍在下滑中，如果趋势延续，多数行业的盈利能力都将受到影响，而消费品等行业受宏观经济影响的波动较小。”

　　冯永欢分析，过去一年，经济增速下滑，消费品公司的成长也受到一定程度的影响，但影响相对要小一点。“从企业层面的盈利也可以看出来，盈利下降的消费品比较少，增速只是放缓。经济一旦企稳，消费信心会逐渐起来，消费行业的增速会快速提升。”冯永欢称，过去半年已经是消费最低谷的时期，消费行业将在二季度以后迎来一轮业绩提升的行情。

　　“这几年广发优选在白酒和服装上斩获比较大，可以说对组合正面影响比较大的、贡献比较多的几个板块就是白酒和服装。个股像服装领域有七匹狼，装修领域有金螳螂，园林里面是东方园林。”冯永欢介绍，过去几年，白酒、服装领域的个股业绩保持高速成长、估值也在提升，投资回报还是比较丰厚。

　　数据显示，自1月4日至5月23日，广发优选重仓的消费股全部上涨，且大幅超过上证指数同期7.46%的涨幅。除了前十大重仓股外，广发优选持有的金种子酒涨幅更为可观，其自年初以来的涨幅为67%。

　　继续看好白酒、品牌服装

　　虽然看好消费品行业，但冯永欢认为其细分子行业在2012年的盈利增长有明显差异，投资空间也各有不同。

　　“其中最看好的是食品饮料，尤其是白酒。”冯永欢称，“白酒增速仍然很快，特别是二三线白酒，抢占一线白酒提升后的空间，从报表几乎看不到影响。”

　　除白酒外，冯永欢也特别看好品牌服装的增长潜力。“最近我们出去调研，发现有一些品牌服装一季度增速20%，4月份增长将近30%，‘五一’则增长了30%以上。”冯永欢称他在调研时发现品牌服饰特别是男装，过去半年受经济下滑因素的影响很小。“因为这个行业的竞争比较稳定，不像休闲服、运动服受外资影响大一些，竞争压力大。”为此，他预测，随着人均收入的提升，男装的市场容量将稳步增长，预期这几年都能保持20%~30%的增长。

　　冯永欢对白酒和纺织服装盈利增长的信心，来自消费升级。“像酒水、纺织服装，甚至是百货等行业，未来将会逐步升级，价格也将不断上移，因为老百姓的生活水平在提升，家庭拥有的资产数量在增长，相应的消费能力也在提升。相应的，该行业也会有比较大的提升空间。”

　　冯永欢认为其他消费子行业则更多是个股的投资机会，如投资消费中的第二大子行业医药，关键就是要精选个股。

　　“医药行业这两年受政策影响比较大，很多的公司业绩没有达到预期。所以要挑受政策影响比较小的公司。大多数药都或多或少会受到政策影响，没有受影响的药包括麻醉，还有品牌中药等。”冯永欢称，医药行业的个股差异度很大，必须进行深入研究才能挑到好的投资标的。

　　在冯永欢看来，要选个股的不仅仅是医药行业，传统的家电行业也是如此。“家电行业成长性比较低，但行业的集中度比较好，竞争环境也不错，技术比较突出的公司市场表现也会比较好。”

　　Q&A

　　Q：如何看待今年A股行情?

　　A：今年市场出现趋势性机会的概率不大，但部分行业中仍有结构性机会可以挖掘，关键是要找到前景明晰的确定性行业。

　　Q：通过哪些标准精选个股?

　　A：挑选公司主要看三点。一是公司所在行业集中程度不高，有足够大的发展空间，能够支撑公司成长；二是公司管理层足够优秀，能够准确判断行业趋势，保持甚至提高竞争优势，把握住行业机会，尽量避免行业风险；三是估值合理。

　　冯永欢

　　经济学硕士，8年从业经历。2007年3月29日至2010年12月30日任广发稳健增长混合基金的基金经理，2008年2月14日起任广发策略优选混合基金的基金经理。