阿里巴巴夺权 摆脱资本枷锁

　　资本推动阿里巴巴一步步成为一家估值350亿美元的公司，但与此同时，马云和他所创立的公司随时保持着警惕。现在，控制权被重新掌握到了他们自己手中。

　　文｜CBN记者 李翔 姚芳沁

　　马云和他创办的阿里巴巴正在一步步摆脱资本加于其身的枷锁，5月21日，他们完成了关键一步。

　　关于这一步的内容是：阿里巴巴集团将用63亿美元现金和不超过8亿美元新增优先股回购雅虎所持40%股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%；现金的来源为“部分现金储备”，“借贷、股权和股权关联融资”；在新公司董事会中，软银和雅虎投票权将降至50%以下，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时放弃一系列对阿里巴巴战略和经营决策相关的否决权，阿里巴巴集团董事会将维持在此前的2∶1∶1比例。

　　资本对于阿里巴巴的威胁在2005年的一次收购中埋下伏笔，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的资产获得阿里巴巴集团39%的股权，成为阿里巴巴集团大股东。

　　后来披露的协议中同时包括了对马云及公司管理团队控制权的保障性条款，如在2010年10月之前的阿里集团董事会席位仍为2∶1∶1，董事会亦无权辞退作为公司CEO的马云。在2010年年末，一些媒体重新翻出这些保障性条款，称马云和管理团队有丧失对阿里巴巴集团控制权的危险。

　　一位资深媒体人士指称马云的一个弱点是过于爱面子。例如，发生在2005年的这项交易应该被理解为，雅虎通过收购阿里巴巴近40%股权成为其大股东。但在中国，相当长一段时间内，马云在媒体上将其解读为阿里巴巴集团收购雅虎中国。10亿美元的作用对阿里巴巴集团而言可想而知。随后，阿里巴巴集团旗下的淘宝采用免费策略击败了当时的C2C巨头eBay。

　　10亿美元也是中国互联网公司通过非公开上市途径所拿到的最大一笔融资。直到6年之后，京东宣布拿到了15亿美元的新一轮风险投资，才打破了这个记录。

　　根据北极光创投合伙人邓锋的说法，马云和雅虎创始人杨致远的结识发生在由他参与的数字中国第一次论坛上，当时马云推掉了原定的日程到旧金山参加了这次活动。“后来很长一段时间内，我们都会很自豪地跟别人说，马云和杨致远是在我们的活动上认识的。”但是后来邓锋在一个私人场合开玩笑说，现在再提起这件事时他会觉得有些尴尬，因为他也不知道这是好事还是坏事。那时已经发生了支付宝股权转移风波。

　　接近马云的人士称，马云其实从很早就开始做出全局筹划。一个例子是，2008年1月，在参加完瑞士达沃斯会议之后，马云在回程的飞机上向几位同行的朋友说，阿里巴巴正在酝酿一个大动作以解决控股权问题，不排除以收购雅虎的方式来完成，他为此筹备了350亿美元。此后不久，微软宣布意图收购雅虎的消息，其446亿美元的报价远高于马云的设想。“他的全部准备变得毫无意义。”

　　发生在2011年5月末的支付宝股权转移风波则被外界视作阿里巴巴挣脱束缚的激烈一步。“孙正义他(要的)就是软银(的利益)，雅虎就是(要)雅虎(的利益)，至于谁要对这个公司负责任，他们不管。孙正义有无数的投资，死阿里巴巴一个，他会痛，但对他是一个，而对我们是所有。雅虎也是一样的道理。”在随后接受访问时，马云抱怨说。在马云看来，正是软银和雅虎的不决策与不作为将他逼至转移股权的一步，以便万无一失获得央行第三方支付牌照。

　　在中国媒体纷纷指责马云不重契约精神、没有经过股东同意就转移了支付宝股权之后，马云在后来的新闻发布会上展示了杨致远对他的支持。但是杨致远也并非没有疑虑。一位同杨致远相熟的中国商界人士称，他在支付宝股权转移事件之后曾接到杨致远的电话，对方向其询问此事，抱怨是否是马云在与政府合谋。该人士在电话中表示了对马云的认可，称马云不是这种人，而且中国政府也不以这种方式行事。

　　在此次关于股权回购的新闻稿中还声明，“日本软银不会参与收购此次雅虎出售的阿里巴巴集团股权。”马云对孙正义在股权上的强硬态度已经存有戒心，他评价说“他有两招是天下第一，第一是谈判天下第一，第二是铁公鸡天下第一。”

　　但是他也公开表示，雅虎和软银已经算是很好的股东。他和杨致远及孙正义都是要好的朋友。当记者问他是否后悔当初出让那么多股权时，马云也以很现实的态度回答说：“也许当初没有那口水，你就已经死了。”

　　2011年11月，阿里巴巴集团吸引到包括私募股权投资公司银湖、俄罗斯风险投资公司DST和云锋基金会在内投资机构的财务投资。

　　紧接着，马云又积极地传递出想要收购雅虎的意图。当然，马云的最终目的是想要解决阿里巴巴集团控股权旁落的问题，而不是要收购雅虎。

　　在北京时间5月21日晚间雅虎代理CEO Ross Levinsohn和CFO Timothy Morse参与的投资人电话会议中，雅虎方面称，双方通过两年半的时间才达成了今天的协议。当有投资人问及为何要一次出售所持有的50%阿里集团股权时，雅虎方面回答说，阿里巴巴方面在谈判过程中要求尽可能多的回购股权。

　　在今年年初《第一财经周刊》同阿里巴巴集团几位高管接触时，他们都承认了这个说法，即排在公司日程表上的第一要务是解决股权问题。

　　现在，这个漫长的过程终于告一段落。摆在马云和他的管理团队面前的，首先是解决融资问题，下一步则是让阿里巴巴的股权价值进一步获得增值，外界相信未来阿里巴巴会整体上市，尽管目前为止公司对此的回应一直是未有明确计划。在此次股权回购的同时，阿里巴巴旗下的B2B上市公司正在私有化进行当中。

　　阿里巴巴如何成为估值350亿美元的公司

　　数据整理｜CBN记者 杨轩 李蓉慧

　　融资历程

　　1999年10月，由高盛公司牵头联合几家基金公司，阿里巴巴引入500万美元风险投资基？金；

　　2000年1月，软银注入第一笔投资2000万美？元；

　　2002年2月，日本亚洲投资公司投资500万美？元；

　　2004年2月，阿里巴巴再获8200万美元融资，其中6000万美元来自软银；

　　2005年8月，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产，获得阿里巴巴集团约40%的股权；

　　2011年11月，银湖、俄罗斯DST及云峰基金收购价值16亿美元的阿里巴巴员工和股东持有的股份。

　　软银回报

　　2000年、2004年软银分别以2000万美元、6000万美元入股阿里巴巴，持有集团29.3%股份；

　　2005年，软银将部分阿里股份转让给雅虎，获利1.8亿美元；

　　2007年11月，阿里巴巴B2B上市，软银套现获利5.5亿美元；

　　根据2011年7月达成的关于支付宝赔偿的协议，每年按比例分享支付宝49.9%的经营性利润(上市前 )，支付宝上市后它将获得5.86亿美元至7.58亿美元的现金回报；

　　按照阿里巴巴集团350亿美元的估值，不计算支付宝的利润分成，并以最低协议回报计算，软银的 投资回报率约为145倍。

　　雅虎回报

　　2009年，雅虎套现B2B股票获利1.5亿美元；未来支付宝上市后雅虎将获得7.8亿美元至23.4亿美元 的现金回报，上市前每年获得利润分享；

　　按阿里巴巴集团此次的350亿估值，以及不计入支付宝的利润分成并按最低协议回报计算，雅虎的 回报率约为73倍。