债的一边是责

　　从美国的次级债危机到欧洲的主权债务危机，全球经济仍然笼罩在阴霾之中，没几个晴天就又阴雨连绵。而要为这场总是走不出的危机找一个逻辑上的轴心的话，那就是债务。

　　“债”是金融的永恒主题和基本工具，不借助它，无论投资还是消费都不可能快速扩张。因此，为刺激消费而鼓励负债，为扩大投资而鼓励借贷，为获取高收益而提高杠杆化程度，都是相当普遍的观念和做法。无论个人、企业还是政府，绝大多数时候都会和债相关，形成对债的依赖。

　　但是，如果过度负债、长期化负债、负债成本畸高，则负债经济就会走向债务危机，其本质是信用风险（违约风险）在不断积累放大后，最终大爆发。如果负债又和某些资产——如房地产和证券化产品——的价格高度相关，则危机爆发后的扩散会更强烈。易纲教授在《我们能从次贷危机中学到什么？》中曾指出，美国新增次贷的时间大概是2002年~2006年这五年，次贷的余额一共也就一万亿美元，但是它对整个金融市场的冲击却非常大。“这给我们一个什么教训呢？就是该财政做的事就应该是财政做，该补助穷人的事应该是政府补助穷人，如果用一种金融的方式使不符合标准的人得到贷款，好像解决了问题又把贷款卖出去了，实际上造成的成本是很高的。”

　　国际货币基金组织副总裁朱民日前指出，发达国家到今年底的财政赤字将达到GDP的107%，同时居民负债、公司负债都很高，这些负债资产表转移到银行，然后从银行转移到政府，最后转移到央行的资产负债表，问题就很麻烦了。为什么麻烦？因为央行要印钞，“债务货币化”，最终稀释全社会的货币购买力。

　　朱民强调，欧元区的负债必须减下去，但更为关键的是要有一个强有力的中期计划，取信于市场，如果市场不相信你，你就不能融资。同时，欧洲国家的结构调整空间很大，如劳动力市场，因为监管很多导致很多专业人士不能流动，如果改革就能带来新的增量。

　　“债”，一边是人一边是责。人对债负责，首先要诚实，比如借钱投资，投资目标的收益究竟如何，不要抱幻想，要面对现实认真计算；其次，债信债信，债就是信，信用至关紧要。稳增长，必然要扩张资产负债表，希望这种扩张是诚实、有效率、讲信用、不透支的扩张。