花旗：无限制的欧元债券不会出现

　　孙红娟

　　欧洲现在已经陷入了一个漩涡，主权债务危机与银行债务危机互相拖拽。本周西班牙银行业危机继续发酵，如何解决目前不断扩散的银行业危机成为欧洲的另一个挑战。

　　花旗集团全球首席经济学家Willem Buiter昨日对《第一财经日报》记者表示，要解决欧洲不断恶化的银行业问题，需要在欧洲层面建立一个银行重组基金，直接对银行提供需要的资本，而不是要通过主权国家进行投资；另外，要鼓励私有投资者对银行提供融资。

　　欧洲需要“银行业重组基金”

　　Willem Buiter所言的“银行业重组基金”包括了意大利总理Mario Mounti在上周的非正式欧盟峰会上所言的银行业联盟以及欧盟层面的共同存款担保，避免由于银行存款流失导致对经济的负面影响。

　　“虽然这些措施将帮助其他国家继续留在欧元区内，但持续深化的欧洲主权债务危机将会造成高息差、信贷紧缺等问题，从而导致财政赤字进一步扩大，债务比率继续走高。”Willem Buiter在报告中指出。

　　但对于法国总统奥朗德在非正式峰会上提出的欧元债券，Willem Buiter则非常肯定地表示：“这种无限制的欧元债券绝对没有出现的可能性，德国肯定要投否决权的，它不会承诺一个没有止境的资金要求。德国只会在一些特定的计划上提供一些资金，但这个资金可能需要和德国在欧元区投票额的份额相符。”

　　欧洲今年GDP增速-0.6%

　　目前希腊退出的可能性是欧债漩涡的核心，但漩涡的直径一直在扩张，尽管欧洲各国一直在强调不会让希腊出局，但市场则有另一种看法。

　　Willem Buiter甚至认为希腊退出的概率在50%～75%之间，而且仍在上升。另外，根据退出的步骤，他认为希腊可能会在2013年早些时候退出欧元区。

　　对于希腊退出可能造成的传染问题，花旗集团认为欧洲央行会采取一系列措施，包括：下调基准利率至0.5% ；重启长期再融资项目(LTRO)；对葡萄牙和爱尔兰执行第二轮援助 ；欧盟、欧洲央行和IMF联手执行西班牙援助计划(Troika programme)；进一步对西班牙和意大利政府债券市场提供支持。

　　花旗集团近期公布的宏观经济展望中，认为欧洲经济今年的GDP增长率最好的状况是-0.6%。“这是最乐观的表现，很有可能根本达不到这个数值。”Willem Buiter说。

　　中国经济下半年触底可能性上升

　　另外，花旗集团的研究报告还指出，中国政策将进一步放松以避免国内经济进一步下滑。“年内下调存款准备金率两次或以上”，但“近期降息概率不大”。这主要是“考虑到目前实际存款利率仍然维持在零上下，且平均贷款利率仍远高于基准利率之上”。

　　另外，花旗集团中国区投资研究与分析部主管及董事总经理沈明高认为，中国房地产政策可能会继续适当放松，例如放宽第二套改善性住房购买限制，同时以土地收入、银行贷款和债券发行等多渠道对保障住房建设提供资金支持。

　　“中国需要使政策调整的过程尽量缩短。”Willem Buiter说。另外花旗集团的研究报告指出，由于政策调整步伐持续慢于预期，中国经济下半年触底的可能性在上升。