稳增长预期催牛资本市场

　　编者按

　　近日，管理层在重要会议上指出，要把稳增长放在更加重要的位置，同时启动一批事关全局、带动性强的重大项目。显然，面对日益复杂的国内外环境和经济形势，保持经济稳定增长已成为当前宏观调控政策“预调”、“微调”的重要内容。“稳增长”的政策能否提振市场信心？并将对哪些行业和板块带来实质性的利好？

　　□ 本报记者 罗晶

　　政策利好刺激投资类板块走强

　　在“稳增长”的东风下，沪深两市一反上周颓势，连续两日大幅收涨。截至5月29日收盘，上证综指报2389.64点，较前上涨28.27点；深成指报10214.74点，上涨110.64点；两个交易日两指数分别上涨2.4%和3.3%，成交额同步放大。

　　中国股市对政策刺激向来都不乏敏感。从历史规律来看，A股市场走势与政策主导下的投资力度强弱具有很强的相关性。因此，“稳增长”思路下将出台刺激政策的乐观预期，成为了市场参与者做多的主要依据。

　　市场人士归纳行情大幅转势的原因认为，国务院常务会议提出加快“十二五”规划中投资项目的实施进度，切实强调要启动和加快一批重大基建项目，同时发改委对于投资开闸放水，加快审批交通、能源、水利等重大基建项目，使得股指具备了反弹的动力。

　　此外，银监会、证监会、铁道部、交通运输部和卫生部等中央部委纷纷出台政策，多个领域的投资向民间资本敞开。例如，银监会近日出台了《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，鼓励和引导民间资本进入银行业。证监会也公布了15项措施引导民间资本进入资本市场。国资委25日也发布文件，明确提出了14条具体意见，鼓励民间投资参与国有企业改制重组。

　　在这样的背景下，市场热点从消费转向投资。数据显示，与投资拉动相关的板块走势强劲。本周一，水泥、建材板块指数飙涨5%以上，周二券商保险、有色金属接过反攻大旗领涨大盘，个股板块活跃度较为集中。而随着市场成交量的快速回升，两市28日出现了14.65亿元的资金净流入，为近来所罕见。

　　华泰证券认为，投资提速符合“稳增长”的需要。从估值层面看，建筑建材、房地产、金融服务等行业估值较低，估值水平接近历史底部。这些板块均处于5%以下的历史分位数水平，具备较高的安全边际。从相对于沪深300的估值溢价来看，建筑建材、金融服务等行业也处于历史中值以下。

　　招商证券策略分析师陈文招认为，从最新一周的数据看，房地产成交继续保持年初以来的回暖态势，去库存化进展顺利，很有可能在四季度后房地产企业陆续开始新的开工和投资周期。宏观经济政策的基调正在发生转向，预计紧随项目审批，投资品采购和贷款需求等均会有所回升，并有望带动经济下半年出现稳步回升。

　　资本市场为“稳增长”添砖加瓦

　　事实上，进入5月份以后，越来越多的数据表明中国经济增速在减缓。

　　数据表明，汇丰采购经理人指数(PMI)预览值5月份降至48.7，显示制造业活动连续第7个月下滑，4月贸易和内需数据等都低于预期。一些券商、基金的研报显示，按照4月份的工业增加值、发电量等指标，中国的GDP增速已经低于7%。与此同时，国外的局势，如希腊如退出欧元区可能导致我国经济增长进一步放缓。这些因素在不同程度上加大了投资者的悲观情绪，并引发了股市连续三周的下跌“阴霾”。

　　因此，如何激发“三驾马车”的活力，加快我国经济结构升级转型的步伐，成为“稳增长”的重中之重。市场观察家表示，在当前国内外经济形势下，资本市场应成为“稳增长”的重要抓手，发挥出积极有效的作用。

　　近年来，随着多层次资本市场体系的逐步建立和完善，直接融资工具大为丰富，资本市场在经济结构调整、产业升级转型过程中的作用逐渐显现，资本市场正逐渐成为扩大内需、刺激消费的平台。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，资本市场在整个经济转型过程中的重大作用是发挥投融资的导向作用，体现国家产业政策的方向。直接融资将成为我国融资渠道的主战场，资本市场当中的股权融资和债权融资将成为重要的融资渠道，规模逐渐扩大，并带来社会的融资结构的大调整。

　　“历经了股权分置、新股发行制度改革的A股市场，已经初步具备了以市场化的方式优化资源配置的功能，通过创业板、中小企业板的平台，将金融资源精确地输送到新兴产业公司，助力中国经济的结构调整与产业升级，达到提高就业率，刺激内需并最终‘稳增长’的目的。”从事宏观经济与战略决策研究的民间智库安邦咨询认为，在当前的经济形势下，搞好股市是稳增长的一个抓手。在宏观调控背景下，刺激股市可以提振市场信心，使之成为当前经济的发动机。

　　热点分化，不宜过分追高

　　然而，一些分析师认为，本轮的刺激政策并不是2008年“4万亿投资”的“升级版”，“稳增长”投资思路下的热点板块将出现一定程度的分化。

　　业内人士普遍认为，本轮投资与2008年“4万亿投资”相比有很大区别。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为，当前中央并未新增其他投资项目，而是在“十二五”规划已有项目的框架下，加快已经启动的基建、教育卫生等领域的项目，仍属于在框架内的有效调配。

　　除此之外，投资项目的性质也有差异。中国社科院有关专家认为，发改委新一轮的投资刺激计划侧重从可持续发展的角度出发，包括着重于绿色产业和各行业的科技创新上，以及服务民生、提升人们生活水平等方面，更注重内涵和质量。

　　“当前的投资需要把握好度，只要GDP增速在7.5%以上就可以承受。靠投资“稳增长”是短期行为，不可持续。要在增加投资的同时，与调结构、促进产业转型升级等结合起来。”经济学家张卓元认为。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，目前经济和市场自身力量仍然很弱，上涨行业靠政策托住，其持续性存疑。同时，系统性风险并未实质性减弱。受政策影响的行业也存在分化，不少预期来得快，去得也快，转换频繁，市场反映不一，确定性程度需要持续跟踪。

　　正是基于类似的思路，海通证券在研判市场近期热点时指出，建筑建材、工程机械以及房地产等板块近日涨幅较大，市场青睐这些低估值、对投资高敏感的板块，体现出投资者对已经出台以及将来可能出台的政策抱有较高预期。但是，本轮经济刺激政策不会完全复制以往做法，投资者对相关高敏感板块不宜过分追高。

　　板块分析

　　基建：“稳增长”预期刺激“一飞冲天”

　　本周一盘中，基建板块“一飞冲天”。截至收盘，两市共有34家公司涨停，除汽车股外，几乎全是基建板块的成员。历史经验表明，投资政策的刺激对“铁公基”（铁路、公路、基建板块）效果明显。

　　发改委放开基建项目审批消息的政策利好正在发酵。国家发改委网站“项目审批与批准”栏显示，仅5月21日一天就有高达100多个项目获得批复，其中多为清洁能源领域，获批项目总量几乎相当于5月前20天的总和。与此相关，5月前20天四大行新增贷款340亿，这些贷款投向了新增项目。据初步统计，1至4月份，新增项目增长8000多个，仅4月发改委批准项目就多达328个，近乎去年同期的两倍。

　　湘财证券宏观经济分析师罗文波认为，政策转向的时点已经逼近。2012年宏观经济主基调将围绕一个“稳”字展开，这意味着在经济出现较大幅度滑坡的情况下，政府财政政策与货币政策转向的可能性加大。

　　对于未来市场的表现，申银万国的分析报告则认为，由于近期国家开始转向以稳定经济为首要目标，且发改委有加快项目审批的迹象，市场对下半年投资拉动经济企稳的预期上升，低估值的周期品强劲反弹，建议继续关注工程机械、水泥等低估值品种。

　　有色金属：受益政策东风，有色股再展升势

　　数据显示，5月29日有色金属板块继续上行，截至收盘，板块涨幅达2.42%，不少个股也有不俗表现。在“稳增长”预期下，周期性板块表现相对良好，基本金属和小金属都开始出现强势反弹。

　　据了解，有色金属的行情基本是由其价格决定的，今年以来铝的价格一直保持在1.6万/吨左右，铜的价格从年初的6万/吨到现在的5.5万/吨，基本金属一直保持相对平稳的行情，存在一定的投资空间。小金属由于品种众多，会受到供给、需求、政策变化等多因素的影响，投资策略也大不相同，总体来说，锆、钛、钨等回调较小品类未来更被看好。

　　从数据上来看，今年第二季度是有色金属行业的业绩低点，行业会在第三季度有所反弹。从投资的角度来看，行业的低点是投资的好时机。分析人士认为，此前，在基本面整体疲软的情况下市场风险偏好逐步下降，导致基本金属市场承压，但随着政策调控转向积极，为推动经济增长的刺激政策频出，为有色金属板块的上涨创造了较好条件。

　　银河证券认为，有色金属板块今年以来弹性显著提升。一旦有色金属价格出现转折性调整，回归基本面，影响将较为长期的。但有专家认为，有色板块在今年基本面整体疲软情况下累计已获较大涨幅，未来板块继续上行需要盈利向好支撑，中期相对看好的依然是低估值的黄金板块。

　　大通证券认为，综合考虑影响行业走势的各因素影响，金属新材料、小金属的投资机会明显，基本金属投资风险仍大，考虑基本金属存在的外延式增长带来的投资机会，重点仍然关注稀土行业投资机会。

　　钢铁：钢价反弹，但长期走势不乐观

　　截至5月28日收盘，钢铁板块上演“绿转红”，涨幅超过2%。钢铁板块的普遍上扬，业内人士则大多认为与“稳增长”的政策预期有关。

　　据悉，近日广东湛江钢铁基地项目和广西防城港钢铁项目双双获批，其中，广东湛江钢铁基地项目将形成年产铁920万吨、钢1000万吨、钢材938万吨的生产能力，总投资为696.8亿元人民币；而广西防城港钢铁项目的建设规模为年产铁850万吨、钢920万吨、钢材860万吨，总投资为639.9亿元。这些政策增强了钢铁业界对后期钢材需求增长的预期。

　　有预计称，而钢价将于6月中下旬出现反弹。统计显示，近日钢材市场现货和期货都出现了止跌反弹的迹象。北京、上海等地螺纹钢、热轧等品种出现了10-30元/吨的涨幅，而此前一个多月的时间内，这些钢材品种市场持续阴跌。

　　但有业内人士认为，政策利好将在短期内推动钢材价格上涨，但从长期来看，整个市场供过于求的状态在1到2年内难以改变。

　　房地产：地产板块投资机会依旧

　　在“稳增长”的背景下，投资者对地产股的走势多了几分猜想。

　　不少业内人士认为，在投资政策的刺激下，房地产的刚性需求被进一步激发，房地产调控“最困难”的时候已经过去，中央进一步采取严厉措施的可能性不大。此外，5月18日，央行再次下调存款准备金率0.5%，被认为有助于房地产企业通过进一步增加流动性来改善融资环境，降低融资成本。

　　事实上，房地产板块在两年前开始调整，股价并没有随着房价的上涨而上涨，反而出现了大幅的调整，整体估值处于历史低位。

　　因此，业内专家建议，在选择地产股时应坚持价值投资，选择股价处于底部、业绩具有稳定增长性的股票，享受分红带来的收益。