银行理财猛“贴金”“成色不足”凸显设计欠“火候”

　　国际金价的“过山车”行情让众多投资者提心吊胆，然而，今年前5个月，银行黄金类理财产品的发行却日渐火爆。一方面，银行存款压力倍增，借发行挂钩黄金等保本型理财产品之力，意在缓解表内存款外流加剧的窘境；另 一 方 面 ， 市 场 对 未 来 黄 金 价 格 走 势 分 歧 增加，这也为银行发行该类理财产品形成了良好的供求环境。

　　但是，纵观这5个月的黄金类理财产品市场，收益率却表现平平。业内分析师认为，银行 在 该 类 产 品 设 计 上 仍 欠 “ 火 候 ” ， 另 一 方面，金价做空风险增大，因此投资看跌型产品仍应谨慎。

　　发行集中度增加 中资银行一马当先

　　据普益财富数据统计，2011年黄金类理财产品的发行主力是外资银行，5家外资银行共发行了19款产品，在发行总量中的占比超过六成。但今年的情况则大有不同，1-4月份，5家中资银行发行黄金类理财产品的数量达到40款，占比超过八成，而3家外资银行总共仅发行了7款该类产品。

　　截至5月21日，银行发行的黄金类理财产品(包括直接投资于黄金、挂钩黄金价格或相关资产的理财产品)达到47款，较去年同期大幅增加。

　　“市场对未来黄金价格走势分歧的增加为银行理财产品形成了良好的发行环境，因为对未来价格的分歧越多，就越容易找到工具对风险进行对冲，利于发行挂钩黄金的结构性理财产品。”普益财富研究员叶林峰分析称，“再加上今年货币债券市场收益率下行，股票市场走势低迷，使得不少银行开始为理财资金寻求其他投资对象，这也是黄金类理财产品发行量增加的原因。”

　　今年以来，以工商银行、中国银行为代表的国有银行在黄金类理财产品的发行上遥遥领先，工商银行和中国银行分别以20款和13款的发行量位居前两位。

　　在黄金类理财产品发行数量大幅上升的同时，值得注意的是，该类产品的发行集中度也在明显增加。去年共有包括1家城市商业银行(厦门银行)、4家股份制商业银行(光大银行、民生银行、平安银行和招商银行)和3家国有银行(工商银行、中国银行和农业银行)共计8家中资银行发行了黄金类理财产品，但今年仅有2家股份制银行(光大银行和招商银行)和3家国有银行(工商银行、中国银行和农业银行)发行了黄金类产品。不仅中资银行，外资银行也从去年的5家(汇丰银行、法兴中国、花旗银行、渣打银行和星展银行)缩减到今年的3家(星展银行、法兴中国和渣打银行)。

　　看涨型仍是主流 收益率整体欠佳

　　根据国泰君安银行业分析师的统计，今年前5个月，保本固定型理财产品仅占12%，保本浮动型占27%，而非保本型理财产品占比高达61%。在此情况下，目前绝大部分黄金类理财产品为保本型产品，“这和2011年该类产品发行情况类似，反映出投资者对黄金这种风险相对较高的投资品的态度较为谨慎。”叶林峰表示。

　　从银行发行的黄金类理财产品的收益设计条件来看，其设计的收益结构大致可分为看多型、看空型及区间型等。2011年发行的产品除了有不少设计成区间型，还有一些产品设计成看 涨 型 ， 而 今 年 年 初 以 来 ， 由 于 金 价 走 势 低迷，看跌型的黄金类理财产品开始增多，但更多的产品仍然是设计成区间型以及看涨型(包括积极看涨型和消极看涨型)，尤其是消极看涨型。叶林峰认为，看跌型理财产品并没有形成主流，而仅仅是反映了市场对金价未来走势的分歧。

　　从收益情况看，今年各银行发行挂钩黄金理财产品时，都设置了封顶收益率，大多在5%-7%之间，但是，目前到期的32款产品中，有半数到期产品却没有实现高收益。

　　普益财富统计显示，1-5月份，招商银行一共有4款黄金类理财产品到期，且全部为积极看跌型，其中除了1款获得高收益外其余全部仅获得低收益。该款获得高收益产品主要是由于金价从5月8日开始快速下挫，而该款产品的期末观察日在5月15日，此时该款产品已经跌破触发价格因而获得高收益。另一款积极看跌型产品由于期末观察日提前了约7个交易日，而当时金价刚刚开始下挫，因而与触发价格“失之交臂”。

　　除此之外，光大银行发行的两款产品中有1款区间型产品未能实现高收益，其原因在于从去 年8月 份 开 始 金 价 出 现 了 一 轮 暴 涨 暴 跌 行情，这使得金价轻易击穿该产品设定的区间，而该产品设计为金价击穿其设定区间获得低收益，因而最终仅获得3 .4%的到期收益率。

　　有分析认为，金价走跌期间，实现高收益的看跌型产品很少，可见不少产品踏错了“节奏”，这也反映出银行在该类产品的设计上仍欠一些“火候”。

　　建行北京市分行的一位理财师告诉《经济参考报》记者，部分银行推出的看跌型挂钩产品可以反映市场对未来金价的预期，普通投资者可购买有保底收益的投资品种。与此同时，黄金类理财产品的投资仍然需要投资者对市场有一定的研究和熟悉，不能盲目跟风。

　　金价走高机会犹存 投资应把握时点

　　随着黄金价格的持续波动，目前已有不少投资者对金价未来的走势表示悲观，但北京金汇海纳贵金属研究中心副主任袁波却认为，这大可不必。“黄金价格的确定在很大程度上取决于美国的货币政策。从历史经验来看，上一个 美 元 上 涨 周 期 自1995年 一 直 延 续 到2002年，其间美元的基准利率多维持在5%之上。同样，在美元未确立利率优势以促使美元升值之前，美元贬值的过程不会结束，这也意味着黄金价格上涨的趋势不会改变，尽管目前黄金价格持续下跌，但是作为一种投资产品，其长期的价格优势并未发生变化。”袁波表示。

　　恒泰大通黄金产业研究中心认为，全球的货币环境并未呈现继续收紧的苗头，宽松政策并未因此改变，金价关注1500美元整数关口支撑力度。若在1500-1480美元附近有止跌企稳的迹象，金价将再度走高。

　　投资者在购买黄金类理财产品时，需要对投资时点做好判断。叶林峰表示，“假如投资者 预 计 金 价 在 未 来 数 个 月 内 下 跌 是 大 概 率 事件，但是一款看跌型的黄金类理财产品的投资期限可能是3个月、2个月或者更短，倘若投资者无法准确判断在这一时间段内金价将下跌并触发其设定的取得高收益的条件，那么投资者仍然无法获得满意的投资回报。”

　　对于保本型的黄金理财产品只要投资者持有到期，不论金价如何波动，都能收回当初投入的本金。但是，多位理财分析师也提醒，由于黄金理财产品大多有固定的产品期限，投资者必须等到产品终止才能套现，或者缴纳违约金，提前赎回产品，因此，也会对投资者未来资金的使用产生一定的制约。在金价做空风险增大的情况下，看跌型产品的实际投资风险高于做多型产品，因此投资者仍需要警惕。