300ETF成标的 两融大扩容

　　1 历经5年筹备，今年3月26日，首批跨市场ETF——嘉实沪深300ETF与华泰柏瑞沪深300ETF同日获批发行。

　　2 4月5日，嘉实沪深300ETF与华泰柏瑞沪深300ETF正式开始发行。沪深300指数样本覆盖A股市场总市值的近70%，流通市值的60%。

　　3 5月28日，合计募集约530亿元的华泰柏瑞沪深300ETF基金和嘉实沪深300ETF基金正式上市交易。

　　4 截至昨日，华泰柏瑞沪深300ETF的基金份额净值为2.636元；嘉实沪深300ETF的基金份额净值为0.9916元。

　　5 截至昨日，华泰柏瑞沪深300ETF份额已降至101.54亿份，相较成立时减少228.15亿份。嘉实沪深300ETF的份额由上市时的193.33亿份减少至176.47亿份。

　　根据沪深交易所的安排，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF于昨日正式进入融资融券标的证券名单，中国股市融资融券标的证券范围就此扩大至278只股票和9只ETF。不过作为率先纳入两融标的的沪深300ETF，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF昨日表现不佳，双双创出上市以来的最大单日跌幅，与此同时，两只ETF基金频频遭遇巨额赎回。

　　两融ETF规模增加八成

　　作为首批沪深300ETF，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF自上市之初就获得了投资者的极大关注，截至昨日收盘，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF的净值规模分别达到314.77亿元、187.13亿元，其规模在两市42只ETF基金中分别高居首位和第4位。业内人士认为，依仗庞大的体量，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF被纳入两融标的后，不仅将扩大两融市场的规模，同时还能放大ETF市场的需求量。

　　海通证券分析师舒菱指出，易方达深证100ETF等7只首批被正式纳入融资融券标的证券名单的ETF的净值总规模约625.57亿元，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF的规模则达到501.9亿元，因此两大沪深300ETF的加入，将使纳入两融的ETF规模增加八成左右。特别是两大沪深300ETF被券商等机构投资者广泛持有，仅华泰柏瑞沪深300ETF的机构投资人份额就占到82.64％，券商等机构投资者大量持有两大沪深300ETF，可供投资者融券卖出，两大沪深300ETF被纳入两融标的后将使融券规模得到明显抬升。

　　长城证券分析师龚科则表示，两大沪深300ETF纳入到融资融券标的之后，对市场将会带来两方面影响，一是其作为对冲、套利等交易的有效工具，原有的单边做多才能赚钱的格局将遭到进一步冲击；二是可能被作为“两融”投资者冲抵保证金的担保物，届时ETF的市场需求量将相应增大。据深交所“可充抵保证金证券范围和折算率”来看，ETF作为保证金的折算率最高可达90%，仅次于国债的95%。预计华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF的融券交易量今后将维持在较高水平。

　　净值下跌或引发做空操作

　　相较于对两融市场的刺激功效，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF上市以来的表现却不敢恭维，特别是在昨日大盘遭遇重挫的背景下，华泰柏瑞沪深300ETF收报2.558元，下跌2.74％；嘉实沪深300ETF收报0.961，下跌2.93％；两只沪深300ETF的日跌幅均创5月28日上市以来的新高。而在单位净值持续下滑的同时，华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF同时遭遇了大规模的赎回。本报数据中心的统计显示，自5月28日上市以来，华泰柏瑞沪深300ETF份额已降至101.54亿份，相较成立时减少228.15亿份，即一周内份额缩水比例净高达69.2%。与此同时，嘉实沪深300ETF的份额由上市时的193.33亿份减少至176.47亿份，下滑8.72%。

　　申银万国分析师谭飞指出，从建仓至今，两只沪深300ETF的净值均出现不同程度的下跌，对于没有进行套保操作的投资者而言，在亏损状态下卖出的动力不大，但如果未来净值上涨，两只ETF或许会面临较大的赎回压力。

　　龚科则认为，虽然目前沪深300ETF的净值持续下滑，但投资者可通过融券卖出沪深300ETF进行反向趋势投资赚取收益。

　　A股市场短期内或受冲击

　　尽管将跨市场ETF纳入融资融券标的证券名单有助于完善A股市场结构，但业内人士担心由此带来的融券规模的大幅提升可能对A股市场的短期表现有一定的负面影响。

　　龚科指出，由于前期认购资金比较庞大，同时机构占有很大比重，沪深300ETF在作为融资融券标的后，机构势必会开展相关的套利操作，包括融券卖出的操作等，会直接加剧短期A股的剧烈波动，昨日A股出现的大幅下跌一方面有外围市场下跌的影响，同时也有300ETF作为融券标的所带来的助推作用。

　　谭飞则表示，沪深300ETF在具备融券功能后，会增加市场的震荡，从而形成助涨助跌的特性，目前华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF都处于相对弱势中，投资者若想从中获利，只能选择通过融券卖出沪深300ETF。在此背景下，沪深300ETF的做空动能将被放大，从而引发大盘指数的下滑。

　　不过分析师同时也指出，规模上虽然沪深300ETF已经较其他ETF基金较有优势，但是相较于沪深300指数市值来看，其规模仍很小，因此沪深300ETF还不能对大盘的固有走势形成决定性影响。记者 李扬帆