四央行例会鱼贯登场 如何延续宽松引发关注

　　记者 张环

　　进入6月，议息潮再度来袭。本周，澳大利亚储备银行（以下简称澳洲联储）、加拿大央行、英国央行及欧洲央行将轮番登场，公布最新利率决议。4日，瑞银经济学家汪涛在与本报记者连线时指出，在这四家央行中，欧英两大央行的政策决定无疑是市场关注的焦点。眼下，债务危机形势不容乐观，欧元区经济亦呈颓败之势，市场上不乏降息预期。但瑞银认为，迫于各方压力，欧洲央行并不急于出手，“按兵不动”的可能性较大。当天接受本报记者采访的亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健认为，当下全球经济依然被巨大的下行风险笼罩，增速放缓信号频传，各国保持货币政策的宽松基调并无太大悬念，保增长成为政策重点。为此，各国将以何种姿态延续宽松，则成为外界关注的焦点，但各大央行若有进一步行动，应存在如经济急剧恶化等触发事件。

　　欧债危机恶化 欧央行压力增大

　　近期，“希腊退出”风波暂且平息，西班牙银行业危机又汹涌而至，与债务危机捆绑在一起，成为欧债危机不断恶化过程中的新特点。在欧债病情加重的同时，新近出炉的疲软经济数据好似火上浇油，令投资者的紧张神经再度紧绷。数据显示，欧元区4月失业率为11.0%，创1995年以来最高水平；5月制造业PMI数值却降至三年来最低，仅45.1。有经济学家担忧，欧洲主权债务危机已裂变为经济危机、金融危机和政治危机，三重危机对实体经济的损害在加大。尤其考虑到5月份欧元区通胀率下降至2.4%，4月货币供应（M3）出现了2009年1月以来最大环比跌幅，市场上对推出第三轮长期再融资操作（LTRO）的呼声高起。国际货币基金组织（IMF）副总裁夏费克便是LTRO的拥护者，他认为，欧洲央行依然存在实施进一步经济刺激政策的空间。

　　然而，瑞银却有不同见解。汪涛认为，尽管行长德拉吉时有出乎意料之举，如上任后连续两月降息，先后推出两轮LTRO等，但欧洲央行很可能按兵不动，以观望姿态应对复杂局面。“得出这一预判的‘证据’来自德拉吉最近在欧洲议会听证会上的发言。”她说。

　　上周，德拉吉在听证会上再次将皮球踢回欧元区成员国政府。他称，只有后者才能采取必要措施解决债务危机，并开出了危机治理的新药方。他呼吁欧元区建立一个银行业联盟以提供欧元区整体基金来拯救问题银行，建立一个欧元区存款保险制度，并设立一个统一的欧洲银行业监管部门。他建议允许将永久性救助机制———欧洲稳定机制（ESM）用于银行重组，也遭到了德国和芬兰的反对。与此同时，德拉吉抵制了来自于法国和西班牙要求其购买国债稳定市场的压力，称欧洲央行短期内已经做了很多。对此，他连续使用了两个反问句：“欧洲央行能够弥补政府在整顿财政方面的无所作为吗？不能，这不是我们的使命。欧洲央行能够弥补结构性改革的缺失吗？不能。”“由此可见，面对当前希腊和西班牙的僵局（希腊最新的民调显示反援助方案的左翼政党再次领先，因此6月17日大选前的不确定性非常高），欧洲央行并不急于出手。”汪涛补充道。

　　深陷二次衰退 英央行或推新QE

　　英国央行将于本周四召开货币政策会议，届时将给出利率和量化宽松问题的答案。此前有分析预计英国央行将继续维持0.5%的基准利率水平和3250亿英镑的QE规模不变，认为在经济衰退和通胀隐忧未除的双重影响下央行政策空间有限，持续观望是其最好选择。然而，在英国5月制造业PMI数据公布后，越来越多的分析人士认为，英国央行推出新QE的可能性大大增加。数据显示，5月制造业PMI大幅走软至45.9，自4月份的50.2陡然跌至荣枯分水岭下方，为三年低点。

　　庄健认为，英国经济陷入技术性衰退已是不争的事实，其中一大影响因素便是欧债危机。日前，英国商会已将该国经济增长预期从0.6%下调至0.1%。“5月制造业PMI数据表明该国经济仍在持续恶化，这似乎是在试探英国央行的‘底线’。”他说，当前一个比较有利的消息是通胀下行，这给政策进一步宽松预留了空间。如果采取行动，那么只能说明经济已恶化到该行无法忍受的程度。

　　目前市场高度关注周四早些时候公布的5月份服务业PMI，若该指数和5月份制造业PMI一样大幅走低，英国央行或许会更为倾向于扩大债券购买计划的规模。不过，瑞银和德意志银行则认为，英国央行会“按兵不动”直至6月17日希腊大选。鉴于希腊再度大选的重要性，6月17日已成为各大央行，特别是欧英央行的“心理时点”。德意志银行还指出，对于这两家央行来说，率先议息的欧洲央行或对后者的决定产生影响。

　　不确定性增加 澳加央行“稳”字当头

　　作为本周“打头阵”的两家央行，澳洲联储和加拿大央行将在周二召开货币政策会议。记者注意到，尽管两国经济形势存在差异，但市场似乎对两国央行延续宽松基调并不存在争论，“求稳”或成两央行不约而同的选择。

　　在经济增速与通胀风险双双下行的前提下，澳洲联储曾在5月1日意外宣布降息50个基点，基准利率自4.25%降至3.75%。自去年11月份以来，澳洲联储已经累计降息100个基点。因此，市场预期，在大幅降息50个基点后，澳洲联储此次很可能会保持观望，以观察上月降息的效果。当然，也有不少经济学家认为，3.25%的利率水平意味着仍存在下调空间。该国三大银行之一的西太平洋首席经济学家比尔·埃文斯指出，全球经济面临的下行风险增大，澳大利亚将受到很大冲击。他预计，为扭转国内消费者信心持续低迷、就业形势恶化、房价下降等局面，澳洲联储可能在年底前把基准利率降至历史最低水平，即2.75%。

　　对于此前曾有“加息”表态的加拿大央行来说，全球经济形势堪忧，尤其是美国经济复苏放缓很可能影响到本次的利率决议。在4月CPI数据公布后，超预期的涨幅让央行加息预期升温。然而，高涨的升息预期在美国最新就业数据公布后“遇冷”。6月1日，美国非农就业仅录得个位数增长，远不及预期，失业率也有所回升。分析认为，非农就业的糟糕表现暗示美国劳动力市场远未恢复至正常水平，不仅强化了市场对美联储QE3的预期，也影响到了邻国加拿大的经济前景。瑞银预计，该行将维持1.0%的基准利率不变。