6月7日机构研报精华摘要（2）

　　6月7日机构研报精华摘要（2）

　　*中投证券:海能达生产线转移进展顺利 PDT进度已明

　　上半年营收是行业传统淡季，海能达(002583.SZ)抓紧时间完成龙岗工业区厂房建设工作，费用及成本支出较大。目前公司已完成了龙岗区TETRA系统设备生产线的试生产工作，下半年德国生产线将全面转移国内，并有望在年内创造利润，全年将基本保本。

　　近日公安部在广西南宁召开全国公安无线通讯工作会议，明确提出PDT将作为公安数字化进程优选方案，2016年左右建成全国性网络。2012年底将部署10地市集群网络建设，下半年招标2013年加速推进。预计未来5年PDT市场规模将总计达到150亿左右，PDT网络平均每年投资30亿元，公司有望拿到30%左右份额。2012年内各地市示范项目展开，创造订单1个亿不成问题。

　　公司模拟系统产品经营稳定，从上半年来看至少可与往年持平。此外，公司在国内、北美、中东等地区的数字集群、模拟集群项目洽谈进展顺利，下半年有望超预期。集群专网行业的大项目具有“先投入，后产出”的特点，前期费用开支大且耗时长，而后期项目建设周期较短，且投入较小。订单一旦启动，后期所得收入将快速转换为利润。因此全年业绩的确定性将得到有效增强。

　　*长江证券:玻璃行业供给调整基本结束 等待需求发力

　　2010年2月份以来，房市和车市景气度的不断下滑导致玻璃生产商盈利空间不断收窄，今年一季度玻璃行业更是处于亏损状态，玻璃厂商扭亏意愿强烈，放水冷修动力较强，自10年6月起实际产能同比增速不断放缓，平板玻璃产量同比增速也回落至历史低位附近，玻璃供给端得到持续收缩。此外下游需求环比也有所改善，两方面因素最终引发此轮玻璃价格的上涨。

　　新增产能压力依然是绕不过去的坎。由供给端收缩带来的价格上涨难以持续，理由：一、玻璃厂商实现盈亏平衡后，主动进行放水冷修动力不足；二、目前在建和已建成待投产产能较多，5月份在建产能占和待投放产能分别占目前正常生产产能的24%和8%；三、之前转产生产线转回压力较大，5月份已有4条线转产白玻，此前2月和4月分别都只有2条转产。

　　此轮玻璃的上涨主要是由于供给端的收缩和需求端的环比改善，但供给端收缩难以长时间维系，新增产能投放压力仍然较大，未来玻璃价格能否继续上涨还需看需求端接力。如若能在全国较大范围内对房市进行微调，则玻璃需求端有望迎来趋势性改善，接力供给端继续支撑玻璃价格上涨。

　　*大摩华鑫：区间震荡待经济见底

　　从经济基本面情况看，国内生产总值（GDP）增速逐季下滑，并且企业盈利水平下降十分明显。如果没有经济刺激政策出台，经济下滑可能会持续到三季度，在政府目前加大投资力度的情况下，有望实现经济在二季度见底。传统投资时钟显示目前处于经济的衰退末期，下一个阶段将是复苏初期，市场将等待盈利增速见底回升，随后脱离底部区域，在这个阶段是进行权益资产投资的好时机。

　　5月份以来的市场调整主要是对4月份市场预期经济复苏的证伪，而政府投资政策一出台，反弹随即来临。后期市场与政府投资相关的行业都有阶段性机会，受益于政策放松的地产、券商会有不错的收益，消费行业全年来看应该有正收益，整体上市场将维持区间震荡的格局，等待7月、8月份出来的宏观经济数据，届时若能够确认经济底部，市场底部也就可以得到确认。

　　*平安证券：经济增长依然疲弱 通胀加速下行

　　5月份，经济整体态势依然较为疲弱。工业生产、投资、消费、外贸等数据可能依然维持4月份的疲软态势，总需求没有明显的好转。4月份经济数据大幅低于预期使得政策放松预期升温，而国家确实也出台了一些政策。但目前所公布的这些政策还难以在短时间内使经济迅速回升。

　　短期内，通胀的走势不确定较小。目前通胀尚处于周期下行通道中。季节性因素导致农产品价格大幅回落，预计未来两三个月CPI会加速下行，7月份可能是年内低点。

　　5月份，货币信贷数据不会出现明显的变化。从总量上来看，新增信贷可能略好于4月份，M2增速可能基本持平。从结构上来看，中长期贷款占比依然较低，票据融资规模依然较高。

　　*宏源证券:涪陵榨菜全面扩张 打造酱腌菜行业领导者

　　近年来涪陵榨菜(002507.SZ)收入和利润增速逐步加快，净利率不断提高。公司有望保持稳定增长，随着整合加快，未来5年市场份额增速有望在10%以上。公司战略清晰：打造行业龙头，整合榨菜行业，再介入其他酱腌菜行业，成为佐餐开胃菜第一品牌。上市后，公司资金实力增强，开始进行榨菜区域龙头向全国品牌扩张的阶段，营销投入主要是广告费用的大幅增长推动了华南区以外区域的高速增长，促使渠道、消费者快速向乌江品牌集中。

　　公司地处涪陵，原材料优势显著，多年来通过协议合同的模式同农户建立了紧密的合作关系，形成了共赢的局面；多年的经营，品牌知名度、客户忠诚度已成为行业领先；生产工艺和先进的生产质控自动化过程保证了乌江榨菜的品质，而这些竞争优势使得公司具备了较强的提价能力。