退市阴影未除 长航凤凰再添新伤

几家欢乐几家愁。

　　6月12日下午，与武汉青山武钢总部一江之隔的武汉汉口长航凤凰大楼，长航凤凰（000520.SZ）公司员工正在为武钢（60005.SH）这个大客户未来订单可能减少而发愁。

　　5月28日，武钢防城港钢铁基地正式动工，计划2016年建成。按照国家发改委要求，武钢本部、武钢旗下的鄂钢以及柳钢，将陆续淘汰1070万吨的落后产能后，该项目才能正式投产。

　　武钢总经理邓崎琳多次在公开场合诉苦，公司从国外进口铁矿石，仅花在长江上的运费就超过20亿元。业内人士称，这20亿元大多交给了长江航运企业老大长航凤凰。

　　接近长航凤凰的人士分析，防城港项目投产后，武钢钢铁主业逐步向沿海转移，在净资产已经呈负数的情况下，对于长期依赖于武钢这样大客户的长航凤凰来说，将会给其带来雪上加霜的困境。

　　“伤不起”的大客户

　　如同众多航运企业一样，长航凤凰的客户名单列表中，大部分都是钢厂、电厂和炼油企业等。

　　长航凤凰2011年年报显示，公司前五名客户销售金额合计12.02亿元，约占公司销售总额比重47.1%。其中，武钢进口铁矿石合同中，约定年运量为进口矿海运800万吨，长江700万吨，是长航凤凰运力中占比最大的客户之一。

　　“在航运市场低迷前，武钢约60%的物流业务由长航承运，其中，进口铁矿石中约80%以上由长航承运。”长航内部人士透露，航运业萧条后，这个比例虽然减少，但仍然有合作。而公司业务量中，60%以上来自于大客户。

　　铁矿石及各种燃料运输中污染较大，走水路这些污染易排放，且水路的运输成本低，单笔运力远大于陆路，因此，钢厂的物流主要依靠航运企业。国内知名物流专家、《物流》杂志执行主编廖永生指出，这种水运上的优势，让很多航企和钢厂的合作一直以来都十分紧密。

　　另一业内人士也表示，这种局面下，不少航企还通过与战略客户建立以资产、股份为纽带的经营联盟，长航也不例外。上述长航内部人士介绍，其在沿海通过投资兴建码头的方式，与客户合作。比如与武钢旗下的鄂钢合作，投资兴建了鄂州鄂钢工业港码头，长航持股49%。

　　而武钢的产业链中，80%以上的原料需要进口，销售的产品中，出口所占比例也不小。这种两头在外的局面导致的后果是，武钢的物流成本高企。邓崎琳曾表示，每年，武钢都将20亿元丢在了长江。防城港项目作为武钢历史上第一个临海钢厂，除了将生产国内和国际最需要的最高端的钢产品外，其最直接的经济效益还有节约武钢的物流成本。

　　“武钢希望能有临海基地以消化高企的物流成本。”廖永生表示，如今，临海基地扩充产能中，武钢与身处内陆的长航合作范围可能缩小。

　　不仅如此，武钢内部人士透露的产能置换计划是，公司将会把本部、鄂钢及柳钢部分设备陈旧的落后产能淘汰，以换取防城港项目的投产。长航内部人士则坦言，产能置换计划实施后，也将给长航的业务带来一些影响。

　　艰难的转身

　　不过，过重倚重于单一大客户，对企业的长远运营来说并非好事。从去年起，长航已启动新的战略调整计划。

　　其2011年年报公布的信息显示，公司已经并将继续着手对江、海、洋、河运输产品进行结构转型，扩大沿海区域的业务覆盖范围。

　　但在业内看来，这部分市场的开拓却并非易事。“以整车出口的特种物流来举例，长航虽有内陆航运优势，但要跨到远洋市场，其操作、运作流程等方面来看，这并非短期就能运作好的项目。”一业内人士指出，实际上，作为一家重组而来的公司，中外运发挥其内贸方面的优势，将以前外包给中远、中海等船公司的配送业务转给长航，这种业务转型是重组的必然产物。且从目前的业绩表现来看，长航新业务开拓的市场表现并没有想象中那么好。

　　上述人士还表示，长航的业绩不该如此糟糕。其解释，与同业相比，长航的长江运力规模与中小型船队相比具有明显优势，是唯一能够满足长江沿线大客户、大批量、长运距需求的企业，在业内的地位很高。但此前重组时，中外运和长航之间的高管分配、调动等内部管理问题尚未理顺时，就迎来了航运市场持续低迷的外部环境。在这种双重打击下，长航成为率先走进亏损的航企之一。

　　不过，公开消息显示，去年年底，为化解资不抵债的危机，长航凤凰曾停牌两个月，以筹划与中外运集团旗下的业务重组，但双方因未能达成一致协议，最终业务重组还是无疾而终。

　　退市阴影

　　事实上，对比大客户向沿海的迁移，长航更紧迫的担忧是：明年会不会被戴帽？

　　公开资料显示，长航凤凰已连续两年巨额亏损，净资产也已为负值，而船舶资产还面临着减值压力。其今年一季度报显示，公司净亏损2.5亿元，净资产也由正转负，为-1.2亿元，负债率100.26%，已属资不抵债。根据最新的退市要求，若连续两年净资产为负，长航将以退市的方式被资本市场“开除”。

　　长航寄希望于航运市场的谷底期尽快结束。但航运业目前仍受制于运力过剩。

　　一分析人士指出，若下半年国内航运市场需求仍无大的改善，面临生存考验的航企的局面可能还会恶化。而有媒体报道称，就连国际航运巨头马士基航运已开始酝酿重组，拟裁员300人。

　　为应对这种局面，长航的战略调整计划中，还将淘汰并出售老旧拖驳，以运载量更大、所需船员更少的自航船代替。

　　“此前，长航已靠卖船做大利润的方式避免退市，”上述分析师表示，但目前，其资产已属资不抵债，这种方式未必能奏效。而就算短期市场好转，其经营状况也难以快速改变，退市风险还是较大。