增速下滑敲警钟家纺三巨头粗放式扩张何时休

　　去年的超预期增长，一度让人们认为家纺业是疲软经济中的“避风港”。不过，好景不长，今年开始，行情急转而下，受经济增长放缓和房地产市场调控的影响，家纺业也遭遇了“寒流”。家纺“三巨头”一季度的增速都开始出现同比下滑，梦洁家纺甚至出现了负增长。

　　这是暂时性低谷还是黄金发展期已经远去？资深纺织研究员、第一纺织网总编辑汪前进认为：“周期性调整已经到来，行业将进入一个中速发展期。”不过，对于家纺龙头企业来说，待外部环境好转后，将重新进入良性轨道。

　　低谷有多久？

　　家纺类上市公司罗莱家纺(002293，股吧)(002293.SZ)、富安娜(002327，股吧)(002327.SZ)、梦洁家纺是家纺行业仅有的三家上市公司，也是行业的领军企业，今年一季度，这三家企业销售收入增速分别为5.25%、21.46%、-9.93%，而去年同期，这三家公司增速均超过30%。

　　业绩下降的背后，有纺织行业出口形势严峻的宏观环境，也有去年年底订货会上不太给力的订货情况。

　　一位长期跟踪家纺行业的研究员对《第一财经日报》说，家纺行业去年的业绩飞跃，某种程度上是对今年的一个透支，一二线市场也逐渐饱和，“家纺行业今年全年都不会好到哪里去，估计会维持现状。”

　　不过，近期结束的2012年秋冬订货会上传出的数据，略高于预期，给家纺行业带来了一线曙光。

　　有媒体报道称，罗莱家纺本次订货额接近15亿元，同比增长20%~25%；富安娜订货金额同比增30%左右。

　　然而，对于领头羊罗莱家纺而言，产品价格增长有限，同比涨价小于5%，环比基本没有增长，好在四五月份的终端销售好于一季度。

　　中金公司报告称，罗莱家纺常规品订单增速较低。这反映了终端存货压力仍在，春夏季货品的补单量不会很多，所以中报业绩超预期的可能性不大。

　　梦洁家纺相关人士对记者说，刚刚过去的5月订货会(6～8月份的订单)情况也比预想中的好，仅梦洁这个品牌，订货金额就达到了2.7亿元。

　　汪前进则认为，“行业会出现明显的两极分化”。他对记者表示，对于罗莱、富安娜这些龙头企业来说，只要外部环境好转，企业就会高速增长。但中小企业，如果不转型和自我突破，未来的日子恐怕更难。

　　粗放式扩张

　　家纺企业去年飞速发展，离不开一个原始的扩张模式——开店。

　　然而在实际的渠道扩张中，众多家纺企业却采用了最粗放的管理方式进行渠道维护，便是只“圈”不“管”，只“招”不“服务”。

　　以梦洁家纺为例，虽然业绩远远落后于罗莱和富安娜，但其渠道数量却处于业内第一，截至去年底，其门店数量甚至超过了罗莱家纺。

　　2009年以前，梦洁家纺每年新设店铺的数量在200家之内，公司从2010年开始加快开店速度，年新增店铺高于300家。至2011年末，梦洁已拥有2650家各类终端销售渠道。

　　根据规划，梦洁家纺2012年仍将全力以赴提升营销网络终端的数量和质量。中信证券(600030，股吧)报告预计，公司2012年将继续保持新增400~500家门店的扩张速度，其证券部相关人士对记者说，今年的开店计划不会因为一季度的表现而改变。

　　罗莱家纺计划今年新增门店600~900家。一季度新增门店100多家，而二季度通常是服装家纺行业开店的高峰期，所以开店速度将快于一季度。富安娜也计划今年新增门店350家左右，扩张速度接近19%。

　　然而，即便是不断开店也未能化解存货压力。

　　梦洁家纺2012年第一季度存货为4.05亿元，比起2011年年报中披露的3.84亿元，存货金额增加约2000万元。

　　富安娜2011年末存货5.2亿元，同比增长25%；存货金额占比为36%，有所下降，但是存货周转率仅为1.6，这已是公司2009年以来存货周转率连续出现下滑。

　　不少行业内人士还认为，这种“跑马圈地”的粗放型发展方式在公司成熟期已不再适用。在需求低迷的环境下，反而有可能会拖累企业。真正的内生性增长需要从多开店到有选择地开店、从开小店到开大店、从“只圈不管”到帮助经销商销售，这才是可持续的方式。

　　不过，民生证券纺织行业分析师吴骁宇在报告中表示，二季度是家纺行业销售淡季，销售占全年比重低于20%，家纺企业的出路依然是开店。