欧债的催化剂还是受害者

　　孙红娟

　　始于2009年的欧债危机现在又滋生出了一个新祸患：欧洲银行业危机，这使越来越多的欧洲国家在这个危机的漩涡中不断沉沦。时间已经过去两年多了，是时候思考一下整个银行业在这次欧债危机中的作用和角色了，显然银行业此次不是天使，但是不是魔鬼，抑或只是可怜的受害者？

　　欧债伤口上的盐

　　欧债危机中银行债务与主权债务交织互动最明显的莫过于爱尔兰和西班牙。两国债务危机的爆发都遵循一个简单的逻辑：房地产绑架银行业，银行绑架政府。

　　2002～2007年，两国都经历了一轮房地产泡沫不断积累的过程，两国银行业信贷急剧扩张，而且主要就是在房地产和公共部门。但在2008年国际金融危机冲击下，两国房地产泡沫开始破灭，整个经济受到影响。随之而来的便是政府税源枯竭，但多年积累的公共开支却居高不下，财政危机出现；同时，银行业集中在房地产领域的信贷坏账不断增加。

　　在爱尔兰，原本已经捉襟见肘的国库不得不救助即将破产的五大银行，耗资500亿欧元，结果导致财政赤字迅速飙升，债务与GDP比重也迅速超过100%，爱尔兰国债收益率也一路飚升至9%，国际资本市场基本对爱尔兰关闭了融资大门，最终不得不求助于欧盟。

　　西班牙情况类似。5月份以来，西班牙银行业情况不断恶化，据IMF的估计，西班牙银行业至少有370亿欧元的资金缺口。花旗银行研究与投资主管邱思甥对此表示，西班牙银行目前需要800亿欧元，但他认为，尽管这1000亿欧元的“金融贷款“可以暂时填补银行的资金黑洞，但这笔资金作为公共债务，已经使得西班牙债务占GDP的比重上升到100%，从而进一步加剧政府负担。

　　而且邱思甥认为，西班牙房地产市场仍然有修正空间，银行业坏账可能还将上升。

　　更多是个受害者

　　尽管银行业在爱尔兰和西班牙扮演了一个不太光彩的角色，但从整个欧洲范围而言，邱思甥认为，“银行业更多的是个受害者的角色”。

　　从评级角度来看，一方面银行的运营情况受国家经济运行影响非常大，仍然以西班牙为例，近日惠誉此次下调西班牙多家银行的评级，原因之一就是西班牙经济衰退的可能性进一步增加。另一方面，原本最安全的国债成为这些银行资产负债表上的风险资产，敞口大小也成为评级公司对其评级的依据之一。

　　直接损失更是非常明显，首先银行作为国债资产最集中的机构投资者，在希腊政府债务重组中，损失最大。今年年初希腊政府与银行达成协议，债务减计规模达到500亿欧元，持有大量国债的银行损失严重。

　　而邱思甥告诉本报记者，“银行受害者的角色在股价上表现出来，以希腊国家银行为例，由2007年股价高点的37元跌至现在1元，这表明就连股东权益也已经被吃掉。”