珠江桥内销出口均受阻 利润分配政策一笔带过_tech

　　有分析师表示，“由于盈利能力并不是非常强，往后在利润分配上对投资者并不是十分有利。”

　　珠江桥是一家在广东起家以做酱油为主业的公司。在该公司的招股说明书上自称是国内酱油出口额最大的企业，但在这个“最大出口企业”称号的背后，却埋伏着危机和隐忧。

　　 品牌影响力小

　　转内销之路艰辛难行

　　翻开珠江桥的招股说明书就可以发现，有比较多的篇幅都是在告诉投资者珠江桥在产品出口业务方面有着怎样的优势。

　　根据其招股说明书显示，香港、美国、英国、加拿大以及境内的广州、深圳这六大市场占公司销售收入的一半左右。而该公司也坦承虽然在不断培育多元化的市场结构以分散经营风险，特别是加大力度推进国内全国性营销网络的建设，但现阶段仍然存在重点市场相对集中的风险。

　　有分析师做出这样的评论，“珠江桥这个品牌在国内特别是非广东地区，根本没有多少人了解。像珠江桥的主要竞争对手如海天酱油、加加食品，相对珠江桥而言在国内有更多的人知道。而像酱油这种日常饮食消费品讲究的是品牌效应，如果在酱油市场竞争这么充分的情况下，才开始转到走国内销售的路线，珠江桥的做法无疑有点孤注一掷。”

　　“广东地区虽然对珠江桥的品牌比较熟悉，但由于广东人本身口味比较清淡，不像北方人口味较重、用到酱油的菜式与量也比较多。所以对于珠江桥来说能否打进北方市场对于往后的经营至关重要，但从现在的情况来看并不是非常乐观。”上述分析师认为。

　　同时，分析师还表示，“珠江桥虽然自诩稳居我国酱油出口第一，但毕竟国外酱油的销量市场或容量是有限的，饮食文化对酱油的需求并不是非常多，市场需求份额已经非常固定，国外需求扩大的可能性较小，如果只靠扩大出口外销来获得盈利并不是长久之计。”

　　由此可见，即使公司的募投项目中包含有投入1500万元为期两年的国内营销网络建设项目，由外销转内销之路也并不那么称心如意。该公司的招股说明书显示：国内营销网络建设项目建设内容主要包括在广州、深圳、上海、北京四地增加业务人员、业务车辆、餐饮渠道新产品发布会等费用。而仅限于少数一线城市的销售网路建设，并不一定就能够见到很好的效果。

　　 国外销售渠道扩张困难

　　收入严重依赖出口退税

　　关于该公司出口较高的相关问题，一些曾在珠江桥工作的人士告诉《证券日报》记者，“当时我们就知道出口额较高有可能存在出口数据额有水分的情况。比如说每年参加广交会的时候，是否存在订单虚高的情况，究竟最终通过参加广交会的获得的订单与效果就不得而知了。”

　　对于当下珠江桥在国外销售渠道的情况与开拓问题，上述人士透露，“其实珠江桥很多在国外的销售渠道都是早年建立的。珠江桥这个品牌约在1958年创立，当年在相关外交政策的配合下，珠江桥也顺利将品牌推到国外。最主要还是得益于世界各地的华侨，因为很多华侨都是从广东、香港等地走出去的，对这个品牌还是有一定的认同，而目前很多在国外的销售渠道都是当年的代理商打下来的江山，现在要再拓展国外的销售是非常困难的。随着竞争的激烈，如日本的酱油便是其在国外的最主要竞争对手，要抢占或扩大国外的市场份额便日益艰难。”

　　珠江桥酱油出口额较大，按照国家出口退（免）税相关规定，2009年1月1日至2009年5月31日期间，珠江桥酱油的出口退税率为13%，2009年6月1日起提高至15%，2011年出口业务收入仍占公司营业收入的50.83%，2011年珠江桥营业收入为40119.12万元，出口业务收入占公司营业收入总额的50.83%，达20390.69万元。按此计算，出口退税成为公司重要的利润来源。但如国家相关产品退税政策发生调整，或出口受到冲击，公司业绩因此而受的牵连也不容忽视。

　　根据招股说明书显示，同为调味品企业，享受国家出口退税政策的珠江桥的业绩要远落后于海天，2009年至2011年，珠江桥归属于母公司普通股股东的净利润为2500万元、3179万元、4121.76万元；而海天则高达7.067亿元、6.6亿元、9.556亿元，竞争力与同行相距甚远。

　　针对该公司在往后持续经营发展中所存在的两大障碍，《证券日报》记者致电该公司董秘胡文耀，但其电话始终无人接听。

　　 利润分配政策过于模糊

　　投资者难有实惠？

　　同时，证监会在早前正式发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。证监会高度关注首次公开发行股票公司利润分配相关安排。

　　而在珠江桥的招股说明上关于利润分配的安排就相对显得比较模糊：在现金分配比例方面，该公司承诺每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%。在股利分配方面该公司只是表示，若营业收入和净利润增长快速，并且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配，可以在满足上述现金股利分配之余，提出并实施股票股利分配预案。

　　“该公司在股利方面的分配政策显得比较模糊，只是一句带过，这对投资者是有点不负责任的。而且该公司的盈利能力并不是非常好，假设2011年可供分配的利润为净利润约4121万元，现金分配的利润为10%，那大概现金分配的利润约为412万元，其实这样一点都不多。如果该公司确实能够成功上市，那在利润分配政策上对投资者并不是十分有利。”有分析师表示。