放松管制给基金业拓出更大发展创新空间

　　　适度放松对基金公司的管制，有助于激发基金公司的竞争理念，更加注重产品和服务的创新，推动基金行业市场化、规范化、多元化发展。不过，也有专家呼吁，基金行业改革过程中一定会出现这样那样的问题，因此，对基金行业发展与创新要保持一种开放和开明的态度。

　　记者高国华困境之中，基金业大刀阔斧的改革终于迈出了实质性的一步。继上周末证监会相关负责人进行口头表态之后，6月20日晚间，证监会“一口气”发布了10多项改革新规，并就证券投资基金管理办法修订草案向社会公开征求意见，将此前早已定调的基金业改革推向了实质操作阶段。

　　中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰接受本报记者采访时说：“一系列改革措施主要以放松管理、拓宽投资范围为主，体现出证监会松绑基金业、深化行业市场化改革发展的思路，有助于提升基金行业的竞争优势。”

　　为行业发展寻求更大空间

　　与一些新兴市场相比较，我国基金业在机构准入、业务范围、产品审核、对外开放等方面仍有比较严格的限制。证监会主席郭树清在前不久召开的基金业协会成立大会上表示，证监会将加强基础制度建设，不断优化有利于行业发展的外部环境。配合立法机关加快《证券投资基金法》的修订，争取在拓宽基金公司业务范围、扩大基金投资标的、松绑投资运作限制、优化公司治理、规范行业服务行为等方面取得突破性进展。

　　“此次系列规定和征求意见稿最大的亮点就是为基金业松绑，对行业来说将是一场革命性的变革。”胡立峰说，如果说前几点是解决困扰基金行业多年的投资领域限制，对于股权限制的放松，则为基金的组织形式带来想象空间。

　　为解决基金公司股权上的问题，证监会规定，取消内资基金公司主要股东持股比例不超过49%的规定；取消对持股5%以下股东的审核；延长主要股东持股锁定期，将主要股东的持股锁定期由1年延长为3年，同时取消股东出让股权未满3年不受理其设立基金公司或受让股权申请的限制。

　　“放开5%以内股权变动可以充分调动行业从业人员的积极性，放开49%的股权限制，一方面主要股东就成为承担公司最后责任的责任人；另一方面，股权比例放开也为基金公司走向多元化提供条件，有助于改善基金公司的治理结构。”胡立峰说，明确要求基金公司的总经理必须为公司董事，可以实现将经营管理层、董事会与股东之间连接起来，增强他们之间的协调和沟通。在他看来，股权限制的放松在推进股权多元化以及为基金公司上市预留法律空间，同时为股权激励打开空间。

　　一位银行系基金公司负责人在接受本报记者采访时表示，对基金公司股东持股比例等方面的修改，将加大基金业内的竞争，增加了基金公司本身在董事会中的话语权。他表示，如果强制要求公司总经理成为董事，将增加最终的投票中增加基金公司自己的声音，给基金公司更大的发展空间。

　　提升基金行业竞争优势

　　 “从证监会一系列动作及表态来看，证监会放松了多项对基金公司的监管，未来基金公司的发展将获得更多的自主权，这将有利于基金公司业务创新和加强自身的造血功能。尽管监管松绑不少，但行业能否把握契机，仍需基金公司的业绩来说话。”上述基金公司人士说。

　　资料显示，经历了14年的发展，我国公募基金总数日前突破1000只大关，正式迈入“千基时代”。然而基金数量爆发式增长，却遭遇规模不升反降，基金业也陷入规模与数量背离、重量不重质的怪圈。

　　回顾基金业走过的14年可以发现，发展速度越来越快，从2007年开始进入爆发增长期。数据显示，从1998年的5只基金增长至100只，用了5年的时间；而从900只到突破1000只，只用了6个月时间。特别是近两年以来，随着审批采取多通道同时进行后，基金数量平均每半年便增加100只左右。基金公司的数量也由最初的“老十家”到目前的70多家。

　　但与此相反的却是基金行业规模停滞不前，自2007年末资产管理规模达到3万亿元的峰值后，便一直徘徊在2万亿元至2.5万亿元的水平之间，至今已有4年，2011年缩水比例更是高达12%。与此同时，一方面，“老鼠仓”频频爆发、盈利能力不强、重规模不重业绩的粗放型发展模式，使得基金的信任度不断下降；另一方面，基金人才流失严重，基金业的投资理财优势一步步丧失。

　　“管理层深化行业改革的目的无疑是为了深化基金财富管理职能，重新打造基金作为机构投资者的地位。”胡立峰说，在保险资金投资运营全面松绑，证券公司投资范围拓宽的背景下，适度放松对基金公司的管制，有助于激发基金公司的竞争理念，更加注重产品和服务的创新，推动基金行业市场化、规范化、多元化发展。

　　业内人士普遍认为，基金公司面临着从基金行业向资产管理行业转型的历史机遇；而从资产管理行业的发展规律来看，通过业绩和服务的长期积累来创造品牌，通过拥有自身特点的市场定位来形成比较优势，最终完成客户和规模的增长，这是市场化条件下，资产管理行业长期发展的必由之路。

　　基金专户成为行业创新“试验田”

　　尽管业内对基金产品创新、改善基金同质化现象的呼声从来没有间断过，但业内人士也表示，公募基金涉及千家万户，每一步的改革都应该相对谨慎。在胡立峰看来，这次监管层先行松绑基金专户的投资范围，不仅有利于其产品创新，同时也为公募基金创新提供“试验田”。

　　“对基金专户的投资范围来说应该是‘彻底松绑’了。”胡立峰认为，基金专户面对的是机构投资者和大户，可以作为公募基金在创新方面的“试验田”，对专户管制的放松可以鼓励专户创新，积累经验，而当其创新成功后可再复制到公募基金。

　　对于证监会拟允许专项资产管理计划投资非上市公司股权、债权、收益权等资产，拟取消资产管理计划投资单只股票不得超过计划资产净值20%以及投资单一证券不得超过10%限制、不再限制单笔委托金额在300万元以上的投资者人数、基金专户突破200人限制也将取消等政策规定，上述基金公司相关负责人表示，投资范围和投资比例的放宽对于专户产品创新具有重要意义。“允许专户投资非上市公司股权等资产可能意味着专户将可以从事PE甚至VC的业务，将基金公司从二级市场中解放出来，投资上打通一、二级市场，以更长远的视角投资那些具有潜力和成长性的公司。此外，拟取消费率管制，优化申购赎回费率安排，保留强制托管制度但对托管机构不再作具体要求，允许资产管理计划份额通过大宗交易平台转让等，也均表明放松了专户的限制，给予最大的创新空间。”

　　事实上，随着近年来股票市场持续低迷，为了抵御单一市场带来的巨大波动，基金公司已经开始着手完善产品布局，满足投资者多样化的投资需求，今年以来，各类固定收益类产品、短期理财基金产品快速发展，基金业正在告别权益类产品长期独大的失衡局面，迎来了一个结构相对合理、产品类型丰富的全新时期。多位业内人士表示，相信随着基金行业市场化改革创新不断深入，基金行业的生存空间和创新空间会更加开阔。不过，胡立峰也呼吁，基金行业改革过程中一定会出现这样那样的问题，因此，对基金行业发展与创新要保持一种开放和开明的态度。