制度红利趋于弱化下一个5万亿元挑战犹在

　　胡萍

　　信托作为资产管理的一种方式，本身所具有灵活的需求满足功能、灵活的财产运用方式和灵活的资产配置方式等制度优势，将是信托公司取之不尽、用之不竭的创新源泉。由此将长期构成信托公司在中国资产管理市场上的独特竞争优势。

　　记者胡萍年均万亿元的增长步伐、第二大金融机构的有力竞争者———中国信托业自2007年“新两规”实施以来，资产规模不断刷新纪录———2007年9491.53亿元；2008年1.22万亿元；2009年2.01万亿元；2010年3.04万亿元；2011年4.81万亿元；2012年1季度5.30万亿元。所幸，信托业并未被巨量表象蒙蔽双眼，在外部环境不断发生变化的大背景下，信托业正经受着市场的考验，为实现下一个“惊喜”而蓄势待发。

　　兄弟行业风声四起

　　 近两个月来，信托业首先迎接的正面碰撞是券商创新窗口的打开。按照圈内称之为“券商创新11条”的政策导向，券商可进行包括传统投资和另类投资在内的各项投资服务，而这些业务范围与信托业有较大重合。

　　接着，6月7日“深交所接受9单中小企业私募债备案”，6月15日证监会宣布修订《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，特定资产管理业务范围拟拓宽，允许基金公司开展专项资产管理业务，拓宽投资范围，放松投资比例限制。此外，保监会新政“13条”征求意见稿的基本内容显示，保险资金的投资范围将打破以往体内循环的封闭现状，实现与银行、证券、信托的对接。同时，保险资产管理公司也将借机逐步淡化保险资管的行业局限。

　　与此同时，另一个对信托业有长远影响的改革也未停止脚步。央行决定自6月8日起降息且利率浮动空间调整加大，这被认为是利率市场化加快的信号。

　　“从长远看，外部金融环境的变化，如利率市场化、券商产品拓宽、险资参与信托计划等，肯定会对信托原有优势、创新特权以及利润空间造成挤压。但是若仔细分类，各种政策对信托的影响不尽相同。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成告诉本报记者，比如，券商产品拓宽实际上是利多的因素稍多，信托公司已经敏锐感觉到市场机会，积极与券商接触，还有双方达成渠道合作共识，一方面能弥补信托公司渠道不足的短板；另一方面还能创造利润多元的模式。再比如，保险更强调安全性，因此在投资信托产品时会在结构上进行严格界定，对于高风险、高收益或者是激进型的理财产品也将更为慎重。

　　制度红利趋于弱化

　　 面对上述种种变数，尽管圈内普遍认为情况并没有想象中那样糟糕，但整个行业的确都感到了前所未有的压力。

　　“过去低成本抢占银行贷款之外信贷市场的机会正在逐步丧失。”信托业人士忧心忡忡。正如多位业内人士所言，竞争压力加剧所带来的影响是长远的。

　　邢成表示，从某种意义上说，随着外部环境不断变化，信托所享有的制度红利优势正在削弱。

　　这一点得到一致认同。有信托人士表示，渠道、服务、产品创新与风险控制能力将成为资产管理市场的核心竞争力，信托公司靠吃投融资市场管控红利的时代一去不复返。

　　普益财富范杰表示，长期以来，利率管制和分业经营是我国信托公司享受的两个政策红利。而一旦利率市场化进行到一定阶段，银行存贷款利率上限将远远高于基准利率，甚至没有上限限制，这不仅将极大地扩大银行吸收存款的能力，而且使银行开展目前无法开展的项目成为可能，直接对信托公司现有业务构成竞争。

　　“野骆驼”具有先发优势应该说，经过多年在市场中摸爬滚打的锤炼，信托业在风险控制以及产品创新方面积累了较多经验，这些优势是其他行业所不具备的。因此，如何看待未来更严峻的挑战？邢成较为乐观，他说：“如果大家都按市场规则公平竞争，我相信信托靠着所谓‘野骆驼’的本性，在竞争中还是具有一定的领先优势，毕竟它的市场化是比较早的。”

　　中国信托业协会理事周小明也认为，“成长的市场”+“方便的创新”，正是我们对信托业持续发展的信心所在。由巨大需求支撑的中国资产管理市场，虽然奠定了广义上信托业发展的市场基础，但是，如果没有足够灵活的手段和工具，也无法转化为支撑信托业持续发展所需要的细分信托市场。而信托作为资产管理的一种方式，本身所具有的灵活的需求满足功能、灵活的财产运用方式和灵活的资产配置方式等制度优势，将是信托公司取之不尽、用之不竭的创新源泉，由此将长期构成信托公司在中国资产管理市场上的独特竞争优势。

　　原全国人大财经委《信托法》起草工作组组长王连洲近日也表示，随着市场环境和政策导向的变化，信托机构如何发挥自身的资产管理能力和制度优势，适时改变信托经营管理策略，充分发挥功能优势、丰富信托新产品、提高在经济结构调整中投融资创新服务水平，将成为当下信托机构必须面对的现实。