上海中期6月25日早盘策略

　　宏观：短期来看流动性并不眷顾商品市场

　　对于商品以及风险资产市场来说，美联储、欧洲央行和中国人民银行是最主要的基础流动性来源。上周美联储会议决定延长OT操作至今年年底，意味着短期来看，美元流动性不会有实质性的增长。欧洲央行已放宽银行抵押品要求，估计在欧元区各国达成一些共识后，欧洲央行将进一步加大流动性的投放力度。短期来看，欧洲央行实施LTRO3并降息的概率较大。但鉴于当前欧元区的经济金融形势，新增欧元流动性多会流入问题国家的国债市场，进入商品和风险资产市场的概率较小。虽然近期中国银监会一直在督促银行系统多向实体经济发放更多的商业信贷，但中国金融体系自身也处于结构性转变的关键期。其自身在提高货币乘数方面的能力也受到了极大的制约。就中央层面的政策意图而言，更希望流动性直接进入实体经济，而非直接大规模进入虚拟的证券期货市场。而在中国宏观经济仍存在重大不确定性的情况下，人民币流动性进入证券期货市场的意愿也并不强烈。故从短期来看，全球流动性对商品和风险资产市场并无太多的眷顾。

　　本周欧元区和中国或在政策层面有利好刺激市场，但鉴于基本面和流动性并不支持市场大幅走强，建议投资者注意控制仓位，如遇利好刺激或大的技术反弹后，可逢高做空。

　　股指早盘策略：或低位震荡

　　分析要点：最新公布的6月汇丰PMI数据不容乐观，加剧了市场对于中国经济增速下行的担忧情绪，从而令处于低迷状态的股市再度承压。本周中信重工将在网上募集资金、两市解禁股数量达到年内第八高水平，A股市场面临巨大融资及抛压压力，或严重打击投资者对于A股的投资积极性。不过，欧四国同意千亿刺激经济，或将缓和欧债危机，外围市场企稳对国内股市有一定利好作用。同时由于近期资金面趋紧，市场对于央行降准预期攀升，或对股市形成一定支撑。技术上，期指上方受到各短均线系统的压制且各短期均线有掉头向下的趋势，对多头不利。操作上，短线操作为主，建议在区间2490点-2550点高抛低吸，若期指跌破2485点则可考虑空单介入。

　　黄金早盘策略：空单参与

　　分析要点：受美联储未推出QE3以及主要国家6月PMI较差的影响，上周伦敦金弱势下探，上周四伦敦金大跌2.60%，创三个多月以来最大单日跌幅，周五略有反弹。欧洲方面，德国、法国、意大利和西班牙四国首脑22日在罗马举行会议，同意用总额达1300亿欧元的一揽子计划刺激经济增长，但在市场悲观情绪笼罩下，对欧元提振作用料将有限。短期来看，黄金在大幅下跌后，可能会迎来部分逢低买盘，但技术上弱势特征明显，建议空单参与。

　　白银早盘策略：弱势运行，空单参与

　　分析要点：上周伦敦银弱势下探，上周四跌幅高达4.49%，盘中创出年内新低26.64美元，主要是受美联储未推出QE3的影响。此外，一系列制造业数据远逊于预期，也加重了市场的悲观情绪，德国及欧元区6月PMI创三年新低，中国6月汇丰PMI初值创七个月新低均令白银需求预期减弱。上周五伦敦银略有反弹，但力度较弱，短期内恐仍将维持弱势，建议空单轻仓参与。

　　期铜早盘策略：空单减磅

　　分析要点：受穆迪下调欧元区15家大型银行债务评级以及德国6月IFO商业景气指数降幅低于预期的影响，近期的铜价整体承压，上周五的LME期铜最低探至7223美元/吨的低位，但欧元区领导人的一些言论刺激当日铜价收窄跌幅，当日的LME期铜最终收涨7美元至7338美元/吨，我们认为铜价整体处于震荡偏弱的格局中。但技术图形显示，7223美元一线有一定支撑，建议空单减磅。

　　螺纹早盘策略：短线偏空为主

　　分析要点：上周螺纹主力1210合约震荡走高，于4150一线承压，周四小幅回落。矿石价格延续上涨格局，但对钢价的支撑将较为有限。端午假日期间外盘基本金属大幅回落，今日1210合约将弱势低开，关注4100附近的支撑，短线偏空思路操作为主。

　　铝早盘策略：逢高做空

　　分析要点：上周五LME铝期价小幅反弹，尾盘收于1868.75美元/吨。国内期铝价格受到地方政府将会出台优惠电价，补贴铝企亏损消息的影响，上周一路承压下行，短期内或将在超跌后出现小幅反弹，但幅度有限，建议15850元/吨附近可尝试建立空单。

　　铅早盘策略：空单继续持有

　　分析要点：上周四及周五，伦铅破位下挫，最低至1799美元/吨，离去年10月份触及的最低价1772.25美元/吨仅一步之遥，收于1820美元/吨，进一步观察其在1800美元/吨整数关口的支撑力度。国内铅酸蓄电池企业的整体开工率继续回落，且电池库存依然较大，精铅消费料依旧疲弱。沪铅料运行重心将大幅降低，前期空单继续持有。

　　沪锌早盘策略：空单继续持有

　　分析要点：上周四及周五，伦锌大幅走低，两日跌幅逾3%，收于1810美元/吨。伦锌库存已高达99万吨以上，注销仓单占比依然维持较低的5%左右的水平，基本面疲弱不改。宏观面消息偏空，预计仍有下行空间。沪锌料将继续向下运行，操作上，前期空单可继续持有。

　　天胶早盘策略：空单继续持有

　　分析要点：全球主要经济体短期内大幅释放流动性的可能不大，而短期内欧债危机对市场的负面影响将再度加大，且全球经济不断下滑的情况将进一步凸显，这将有效减弱全球大宗商品的需求，拖累大宗商品价格重回低迷态势。再考虑到沪胶自身偏弱的基本面，我们认为沪胶期价有望重新走弱。操作上，空单继续持有，向下突破22500，则有望继续挑战22000。

　　塑料早盘策略：冲高后回落，连塑料上行压力明显

　　分析要点：由于国内端午假期的缘故，上周只有四个交易日，在前三个交易日当中，连塑料走势强劲，期价振荡上行。然而，周四的大幅回落显示出其上行压力依旧明显，特别是在现货基本面平淡的情况下，宏观面乃至原油的走势决定了连塑料运行的方向。周末，随着国际原油大幅跌穿80美元/桶的关口，本周连塑料将重回弱势。因此，操作上，建议中线空头思路不变，逢反弹沽空是近期的首选策略。

　　PTA早盘策略：PTA高位受阻后明显回落

　　分析要点：从上周PTA的走势来看，在周初三个交易日受制于前期7340元/吨的关口之后，期价的疲态进一步显现，随着外围原油价格的暴跌，此前的反弹行情彻底终结，周四的跳空低开并振荡回落很好的诠释了PTA的弱势格局。另外，在国内端午假期期间，外盘美原油大幅跌穿80美元/桶关口将对本周PTA的盘面形成新一轮的压制，主力1209合约在7000关口的争夺将趋于白热化。因此，操作上，如果前期有空单的话，则可以谨慎持有，空仓者耐心关注该整数关口争夺的情况，不宜盲目入场。

　　焦炭早盘策略：空单持有

　　分析要点：连焦主力1209合约上周小幅反弹，但周四在市场整体弱势的带动下吐前期的涨幅，下探至前低1725附近，表现依旧偏空。基本面钢厂继续打压焦化企业出厂价格的压力不改，在整体情况未有转变的背景下，连焦将延续回落格局。空单继续持有，今日关注前低1725附近能否有效支撑，下破则空单可轻仓继续跟进。

　　甲醇早盘策略：偏空思路操作

　　分析要点：上周甲醇主力1209合约弱势反弹，但未能突破2780关口，且成交及持仓并未同步放量，上行乏力。现货下游需求并无改善，国内宏观经济失速明显。预计期价今日或将低开，后市继续下行可能性较大，操作上建议前期空单继续持有。

　　PVC早盘策略：弱势震荡

　　分析要点：上周四PVC主力期价低开低走并收出一条大阴线显示目前主力期价上攻乏力，震荡回落的概率较大，现货方面下游需求未有明显好转使得市场交投情况依旧欠佳。因此，今日主力期价有望维持震荡格局，中线空单参与为宜。

　　棉花早盘策略：回到空头趋势，等待逢高沽空机会

　　分析要点： 端午假期中美棉大幅下挫，今日郑棉或低开。此前郑棉反弹已现疲软迹象，预计将恢复到之前的空头趋势中，策略上空单持有，空仓者等待逢高沽空的机会。

　　白糖早盘策略：空单继续谨慎持有

　　分析要点：上周五，受抛盘压力以及止损卖盘的影响，原糖期价大幅下挫，料将对今日国内白糖期价开盘价产生利空影响，此外，国内市场5月份食糖进口量继续同比增加，目前销量仍未见好转，技术上，期价继续收低于10日均线，预计短期内期价仍将维持低位弱势震荡格局。操作上，空单继续谨慎持有。

　　玉米早盘策略：维持偏多思路

　　分析要点：上周五美玉米止跌企稳，在经济前景乐观预期下，今日电子盘大幅高开高走。上周大连玉米接近关键压力位2450元，随着国内粮源的逐步减少以及养殖业不断恢复，预计玉米价格以上涨趋势为主，盘面上，本周近月1209合约有望突破2450元/吨压力，上探2500元前期高点，远月合约走势或将更为坚挺，维持偏多思路，多单继续持有。

　　大豆早盘策略：涨势仍未终结

　　分析要点：东北产区农户大豆销售基本殆尽，现货市场价格代表性降低。现阶段现货价格对期货价格的影响不明显，投资者应该密切关注市场资金的运动情况，连豆1301前期反弹高点4432已经被突破，如果能有效企稳，仓量保持稳定，则说明做多情绪未减，投资者逢低做多是上策。

　　豆粕早盘策略：美豆持续上扬，多单继续持有

　　分析要点：美豆电子盘远月合约今早强势跳空高开，11月合约站于1400美分/蒲式耳关口上方，天气因素继续主导美豆盘面。受此影响，连豆粕今日或呈跳空高开，偏强振荡走势，多单继续持有。

　　豆油早盘策略：美豆强势上扬，多单继续持有

　　分析要点：美豆电子盘今早高开，美玉米合约涨幅极大，料美国中西部作物带干旱天气影响扩大。连豆油今日振荡上行，多单继续持有，上方阻力9550，下方支撑9380。

　　棕榈油早盘策略：多单逢低跟进

　　分析要点：国内外豆棕价差扩大，刺激棕榈油的需求好转，支撑期价延续偏强震荡。不过，因库存压力仍在，对期价上行仍有所抑制。技术上，棕榈油1301合约短线上探遇阻8050点附近阻力位，回落休整。但回落空间有限，7600点以上多单可逢低跟进。

　　菜油早盘策略：多单轻仓持有

　　分析要点：受国际油籽走强带动，上周菜油期价震荡上行。但因远月船期进口油菜籽成本偏低，对1301菜油期价走势有所抑制，多单轻仓持有为宜，关注万元关口支撑位。此外，因天气市豆油支撑启动，买1301Y卖1301RO套利头寸可继续持有；后续关注棕榈油需求情况，1301菜棕价差继续扩幅放缓后，也有缩窄趋势。