券商创新时代到来

　　多位券商代表指出，券商行业创新应使其经纪业务从通道式特质向财富管理模式转变

　　文‖上海国资记者 李魏晏子

　　 5月7日，在京举行的证券公司创新发展研讨会（以下简称“创新大会”）上透露，证监管理高层计划从11个方面出台措施支持券商行业创新，明确了证券业下一阶段发展的“路径图”。

　　 这是最近9年来，第二次大规模针对券商业务创新的讨论。而会议上对于经纪业务转型、资产管理业务放开、投行业务创新、证券公司对外开放等热点问题的讨论，更是发出了为各大券商松绑的信号。

　　 券商业务创新发展即将迎来前所未有的新机遇。

　　内外因驱动创新

　　 此前，券商创新业务经历了诸多波折，有自身历史遗留的原因，也有受制度限制的因素。一方面，某些证券公司曾经挪用客户保证金、违规信用交易，引发无数市场风波，使得监管层的管理政策不得不从严从紧。

　　 另一方面，由于外部监管过于严苛，一定程度上限制了券商的创新能力。某券商资产管理业务负责人表示，这轮创新到来之前，公司的主要收入来源还是来自于最具通道业务特质的经纪业务。深交所总经理宋丽萍也在会上透露，目前多数券商70%的收入来自经纪业务，而经纪佣金收入中则有63%来自资产100万元以下投资者的频繁交易。这种通道型的经纪业务使得证券公司同质化竞争现象严重，甚至影响了整个市场的格局和特质。对于抑制炒新、炒小、炒差，也是很不利的。

　　 然而，最近几年，迫于社会上“中小企业多、融资难；民间资本多、投资难”的两难现象，监管层的态度开始发生明显的转变，频频发出为券商松绑的信号。政府转而支持证券公司把行业做大做强，加快产品、业务、机制创新，促进储蓄向投资的有效转化，为不同规模、不同类型、不同成长阶段企业提供有效的差异化服务。

　　 同时，监管部门对银行信贷业务以及银信合作方面的监管力度加大，客观上也为券商创新平台业务提供了机会。目前传统的银信合作模式，如信贷资产转让和信托贷款都面临着净资本的高消耗和融资类不高于30%的限制；而选择与银行合作但不采用理财资金的模式也面临融资成本高、资金体量较小、集合资金办法贷款类不超过30%限制等问题。

　　 实际上，面对业内通道型经纪业务的同质化竞争，券商早已有创新产品服务的需求和探索。在内外因共同作用下，“多年的媳妇熬成婆，券商终于等来了创新的大好时机。” 一位业内人士如是表示。

　　创新产品“信托化”

　　 对于政府松绑之后，券商行业创新的方向何去何从，在会上的热议中，不止一位券商代表提出，应使经纪业务从通道式特质向财富管理模式转变。

　　 “未来，券商创新的一个重要方向可能是‘信托化’或 ‘产品化’。” 上海申银万国证券研究所有限公司董事总经理王文芳告诉《上海国资》，比照信托公司的模式创新产品，是券商创新的一个捷径，即将以前的“通道+中介服务”转变为“产品+中介服务”的模式。

　　 王文芳认为，券商未来可以创新的产品分为两大类。一类是理财投资产品的创新。原来证券公司业务主要集中于股票、债券、基金等几种形式，未来可以延伸到融券、票据等创新理财产品上。另一类是创新融资产品。比如：ABS创新产品，帮助企业把具有稳定收益的业务板块，通过资产证券化的手段，出售给机构投资者，为企业融得资金，进行再投资。

　　 “此前信托公司做得比较多的通过专项资产管理提供股权质押融资服务，未来券商也可以创新去做。”王文芳表示。之前在审批上有诸多障碍，制度松绑以后，将易于券商主动出击。某券商还认为，未来创新产品，也可比照信托进行风险分类。

　　 “因为市场化也是券商创新的方向，券商行业应可比照信托行业，减少同类产品的行政审批。”一位投行人士认为。

　　 东方证券资产管理有限公司产品部总监曹表示:“未来券商在资产管理平台业务上，会考虑开发各类产品，整合资产管理、投资银行、经纪业务等多个部门的资源，将前端资金与后端融资需求更有效地衔接在一起,帮助客户实现财富管理和融资需求。”

　　 一位市场人士表示，券商创新产品，并向财富管理模式转变，可以减少券商对客户进行不符合风险承受能力的交易时也给予鼓励的争议做法。

　　券商创新: “混业化”

　　 与会业内人士普遍认为，随着金融市场对外开放步伐的加快，券商创新发展将呈现“混业化”的趋势。

　　 券商 “混业化”发展，首先是指在新的监管制度框架下，券商通过创新产品和创新服务，可以打通证券、银行和保险这三类市场，投资标的逐步实现混业化。今后其资产管理业务也可以投向银行间市场等。

　　 混业化的另一个标志是，银行和券商今后的业务合作将会更加紧密。“因为银行无论在客户量，还是在资金和技术含量上，都占绝对优势，券商行业在创新起步阶段，势必会依赖与银行合作的模式，构建新的平台。”东方证券资产管理有限公司产品经理李盛表示。

　　 据市场人士介绍，证券公司也可望与银行网点结成联盟。未来，投资者开户可以是非现场的，由银行网点直接代理证券公司为其储蓄客户办理证券开户手续。

　　竞争？还是竞合？

　　 “目前，大部分具有财富管理或融资需求的客户都集中在银行，这方面是券商开展平台业务的重要着力点。”李盛表示。

　　 当初，分业经营和鼓励创新的金融政策，为银信合作提供了“天然”良机。银行业虽然有中间业务的职能和盈利要求，但其业务范围、操作方式等受到限制。而信托业虽然具有极为广阔的经营空间，但信托资金募集受到一定限制，高端客户资源匮乏。银信双方各自拥有的业务经营比较优势，致使合作后的集成优势得以充分发挥，达到银、信和客户三方共同提高效率、稳定关系的目的。

　　 如今，券商和银行合作的新浪潮也将来临。王文芳认为，券商行业创新，虽然会分掉市场上的一块蛋糕，但博弈的结果必将显示，券商和银行之间与其说是竞争，还不如说是竞合的关系。

　　经过这些年来的改革，国内金融市场对投资者来说是透明的。从银行的角度分析，未来客户的需求是多方位的，银行也需要引入证券公司的产品和服务，达到银行、券商和客户三方共赢。“只要有一家券商能提供银行所需要的某种产品或者服务，银行和证券公司就有必然的合作需要。”王文芳如是说。