非对称降息促发新格局 理财产品7月或现“量价齐跌”

　　随着央行宣布降息和扩大利率浮动区间，被誉为“抗通胀利器”的银行理财产品收益率也进入了下行通道。

　　但《第一财经日报》记者统计降息后这三周的理财产品数据发现，银行理财产品的预期收益并没有明显的下降，反而最近三天发行的理财产品平均收益出现了小幅的上涨。

　　接受记者采访的多位分析人士均认为，降息及利率市场化对银行理财产品的影响将会“滞后”显现，“量价齐跌”的状况或将在7月集中发酵。

　　长期来看，利率市场化将推动银行理财产品的多元化发展。而在超短期理财产品停发的情况下，银行将通过更多的产品创新来弥补这部分损失。

　　降息影响7月发酵

　　普益财富数据显示，降息后第一周（6月11日～17日），银行共发行理财产品451款，平均收益4.495%；第二周（6月18日～24日），共发行367款，平均收益4.336%；最近三天（6月25日～27日），共发行154款，平均收益4.616%。

　　对于理财产品收益不降反升的情况，市场人士普遍认为，这是受银行季末考核因素的影响，降息及利率市场化对银行理财产品的影响将会“滞后”显现，“量价齐跌”的状况或将在7月集中发酵。

　　某股份制银行理财经理认为，息差的大幅降低和利率市场化的推进将倒逼商业银行加快经营转型，长远来看，有利于推动理财产品的多元化发展。

　　但短期而言，“商业银行在转型的压力之下，目前大多已经将存款利率上调，以吸收存款扩大市场份额，银行理财业务作为吸收存款资金的一大利器，银行自然也会在资源配置方面更加重视。”普益财富研究员曾韵佼向记者表示。

　　事实上，从这几天各银行发行的产品收益率有所抬高来看，依靠理财产品来揽储的模式仍未改变，“冲时点”的压力仍大。

　　曾韵佼认为，在利率市场化开启的背景下，商业银行要真正实现业务转型，将中间业务做大，还需要很长的历程。

　　她指出，面对当前投资标的市场投资回报率普遍不高的情形，各家银行在理财业务模式、产品设计理念等方面，应该会开始分化，会根据其自身实际情况，找准市场定位。

　　“这样，理财产品的同质化问题能得到一定程度的缓解，银行理财市场会呈现出更加多样化的格局。” 曾韵佼称。

　　理财市场新格局

　　普益财富研究员吴泞江在27日发布的一份报告中指出，1～6月，人民币债券市场仍是理财资金的主要去向，该类产品市场占比为43.63%，较2011年上升1.39个百分点。

　　“而变化较大的是信贷类和票据资产类产品， 2011年全年，这两类产品的发行数量分别为598款和832款，而今年1～6月信贷类和票据资产类产品的数量分别仅有33款和44款。”他指出。

　　吴泞江认为，信贷类产品的减少主要是受监管趋严的影响，而票据资产类产品大幅减少，一方面是由于我国票据市场不发达，交易品种主要是银行承兑汇票，交易品种单一使票据市场本身交易不活跃，理财资金缺乏活跃的标的市场，增加了交易成本，另一方面银监会关于禁止银行投资自身发行票据的规定也进一步削弱了银行发行该类产品的积极性。

　　另外，今年上半年，结构性产品市场和其他类产品的发行和市场占比均有提高。他认为，这正体现了理财资金投向多元化和分散化的趋势。“组合投资的趋势明显，尤其是在今年市场行情不太乐观的情况下，进行组合投资可以有效分散投资风险。”

　　曾韵佼认为就所有的投资领域而言，短期基金理财产品应该会对银行超短期理财产品（30天以下）进行很大一部分替代。

　　尽管高收益的超短期理财产品受限，但某业内人士向记者表示，银行肯定不会放弃短期理财市场。“一是目前部分银行还是有很少量的30天以下期产品发行；二是银行发行的开放式、滚动式产品，能满足这部分需求；三是银行为规避监管，普遍将之前30天以内产品期限延长至1～3个月期限。现在市场上1～3个月期限的产品数量是最多的。”该人士指出。

　　而曾韵佼指出，银行通过产品创新也能弥补超短期理财产品停发的“遗憾”。如通过发行开放式周期型的产品，满足投资者的流动性需求。

　　“还有在投资周期上的调整，例如一个产品的投资周期可以为7天、30天等。在每个周期结束时，投资者都有赎回的权利，且银行同时也开放认购下一期。”

　　她认为，这样虽然投资者购买的产品期限为1年、2年甚至更长，但实际上能在短期内赎回，相当于是多期短期产品的重叠。

　　城商行发力

　　今年上半年，城商行理财产品“量价齐升”。根据普益财富统计的数据，截至6月27日，商业银行今年共发行理财产品12570款，与2011年全年24187款的发行量相比，数量略有上升。

　　吴泞江指出，今年上半年的市场份额发生了较大的变化，国有银行和股份制银行市场份额分别下降1.76个百分点和3.19个百分点，而其失去的市场份额正好是城商行赢得的市场份额，城市商业银行的市场份额大幅上升了4.93个百分点。

　　此外，从预期收益率来看，今年1～6月份理财产品的平均收益率为4.83%，较2011年全年平均4.48%的预期收益水平上升了0.35个百分点。

　　从今年1～6月的理财产品发行情况来看，城商行的产品平均预期收益率最高，为4.99%，高于整个理财市场平均水平0.16个百分点。

　　接下来，城商行或将继续保持这股“量价齐升”的发展势头。银率网分析师向记者表示，随着利率市场化的发展，让其他小型银行代销自己银行的理财产品这种业务模式可能会兴起，现在已经有银行开始入手这项业务模式，如南京银行等。