传发改委酝酿放开非百强县发行城投债

　　董云峰

　　信用债扩容大潮愈演愈烈。《第一财经日报》获悉，国家发改委正在酝酿将企业债发行人范围扩大到非百强县以外的县级主体，同时研究推出私募债券。

　　多位业内人士向本报记者证实了这一消息。接近发改委的消息人士告诉记者：“发改委的确在考虑放开，百强县几乎都发过债了，最终还是要放开的。但全国共有2000多个县，发改委不会贸然打开口子，目前仍在审慎酝酿当中，尚无定论。”

　　某大型券商债券承销部门负责人并称：“除此之外，发改委已经开始研究企业债的私募发行了。如今交易商协会和证监会走在了前头，尤其是中小企业私募债的闪电推出，对发改委冲击不小。”

　　业内人士向记者强调，这项新政策仍在酝酿当中，发改委还没有形成最终意见。鹏元资信评估公司副总裁周沅帆称：“具体何时真正放开很难说，但估计会很快。”

　　“这两天还有人在问这个事情，百强县都发完了，再不放开恐怕没得做了，估计不少券商都有储备项目。”一位券商债券承销人士说。

　　实际上，在今年上半年的城投债发行狂潮中，一些此前尚未发行债券的县级主体纷纷“尝鲜”，成为城投债发行主力。中金公司数据显示，在3月份的54家城投债发行人中，县级以及各类开发区城投达到24家，占比高达44%，这是前所未有的。

　　同样值得注意的是，企业债的“城投化”趋势日益明朗。据本报记者统计，今年一季度，银行间市场共发行企业债97只，其中城投债为71只，占比达到73.20%，平均每10只新发企业债至少7只是城投债。

　　某合资券商固定收益人士告诉记者：“政策一旦放开，影响非常大，因为全国共有2000多个县，这下城投债市场规模可能再上一个新台阶。”

　　根据民政部本周一公布的数据，截至2011年底，全国共有县级行政区划单位2853个。审计署数据则显示，截至2010年底，全国省、市、县三级政府共设立融资平台公司6576家，其中省级165家、市级1648家、县级4763家。

　　发改委所主管的企业债，历来是地方政府融资平台的主要债券融资通道，尽管交易商协会短融、中票已经逐渐向各类融资平台开放，大部分融资平台仍然倾向于发行企业债。然而，目前绝大多数县级主体都没有企业债发行资格，仅有百强县和部分市辖区（开发区）除外。

　　“我们一直向发改委建议取消企业债发行主体限制。”周沅帆向记者表示，“这样才能体现公平原则，为何只允许百强县发债？没有道理。”

　　周沅帆指出：“允许非百强县发债，有利于城投债发行主体多元化，完善城投债主体级别结构，进而完善城投债市场。另一方面，此举是突破我国城市化瓶颈的客观需要，有利于促进县域经济发展。”

　　颇为尴尬的是，“百强县”这一概念本身就并不十分明确。记者从国家统计局网站了解到，统计局曾于2004年、2005年发布过“全国百强县（市）社会经济综合发展指数测评结果”，评出了得分最高的100个县（市），但此后再未公布这类排名。而近年来所谓的百强县排名可谓鱼龙混杂，缺乏权威性。

　　国家审计署报告显示，截至2010年底，全国县级政府性债务余额为2.84万亿元，只有54个县级政府没有举借政府性债务。

　　而今年以来，由于银行贷款渠道“遇堵”，越来越多的地方融资平台“抢滩”债券市场，平台类（城投类）的企业债、短融和中票发行量均创下历史新高。然而，2000多个非百强县却被关在债券市场大门之外，无法通过发债筹集资金。

　　地方政府的挑战远不止如此：一方面，宏观经济下行，财政收入增速进入多年来的低点，加剧了其资金紧张状况；另一方面，这两年正是地方债偿付高峰。

　　然而，审计署同时提醒，目前大部分地方政府性债务收支未纳入预算管理和监督，相关管理制度也不健全；市级和县级政府债务管理制度不健全的问题更为突出，一些地方长期存在债务规模底数不清、偿债责任未落实等问题。